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受益电池续航力累进需求,3Q业绩增速超预期

www.eastmoney.com 2018年10月16日 00:00 杨海燕

德赛电池(000049)

投资要点:

事件: 德赛电池 1-9 月营业收入约 117 亿元,同期增长 50.29%; 归母净利润 2.51-2.89亿元, 同比 35%-55%。 3Q 单季营收 54 亿,同比增长 73.24%, 归母净利润 1.18-1.55亿元,同比 65%-116%。

手机硬件创新乏力,电池续航性能提升为刚需。 2018 年手机三大创新趋势分别为全面屏( or 大屏幕)、 大内存、光学创新,这三者均需电池续航能力提升。 2018 年三款 iphone新机表面上创新乏力, 以性能提升为主,而续航能力提升既是前提也是主要卖点之一。

Iphone XS 使用时间分别比 iPhoneX 最长增加 30 分钟, iPhone XS Max、 iPhone XR使用时间比 iPhoneX 最长增加 1.5 小时。国内手机品牌同样受电池技术限制, 提升电池容量仍为提升续航航力主要方法。若异形电池或双电芯设计普及,已具有封装及 BMS 成熟供应能力的德赛电池将打开长期成长空间。

受益于国外客户新谈品发布。 iPhone XS 首次使用单个 L 形电池,而 iPhone XR、 XS Max沿用 iphone X 的双电芯。 德赛电池迎来三大利好: 1)新品价值较传统单颗大电池大幅提升。 2) Iphone X 推迟于 2017 年 10 月发售, 而今年高价值量产品按正常时点量产,因此增量业绩提前体现。 3) BMS 供应份额大幅提升,向封装供应比例靠拢。

受益于国内手机客户成长。 德赛电池是 HOV 等国内手机品牌重要供应商, 上半年智能手机出货下跌行情, 1Q-2Q 华为分别出货 3933、 5423 万只,同比增长 14%和 41%;OPPO、VIVO 维持正增长。受益于此, 德赛电池 1Q、 2Q 营收分别同比增长 30%、 40%。

新能源电池业务聚焦 BMS,短期以减亏为导向。 在大型动力电池业务领域,成功导入ISO26262 等国际车规体系, 2017 年实现营业收入 0.76 亿元,同比增长 183.43%,但经营效果尚不理想。 2018 年上半年,新能源业务处于产能和人员调整期, 后续将聚焦 BMS。2018 年 9 月,公司控股股东德赛集团向惠州新源提供 3,000 万元的财务资助, 未来 12 个月内增加不超过 3,000 万元的财务资助,在去杠杆背景下有效缓解公司经营资金压力。

上调盈利预测, 上调至“买入” 评级。 三季报业绩略超预期, 根据德赛电池新品单价提升、供应份额提升及新品提前量产三大利好因素, 将 2018/2019/2020 年收入预测从年初预计的 151/163/181 亿上调至 159/182/210 亿元, 归母净利润预期从 3.4/4.1/4.6 亿上调至3.9/4.7/5.2 亿。 当前股价对应 2018/19 年市盈率 12X/10X, 远低于 2017-20 年净利润CAGR 20%, PEG 仅为 0.6, 以 PEG 0.8 为参考估值,上升空间 33%, 上调至买入评级。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
德赛电池基本面数据
  • 总股本 2.05亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 1.34元
  • 每股未分配利润 6.58元
  • 每股净资产 7.92元
  • 净资产收益率 18.14%
  • 净利润 27452.63万
  • 净利润增长率 47.38%
德赛电池投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内210003
三个月内310004
半年内310004
一年内440008
德赛电池盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.46 1.95 2.33 2.69
净利润(亿元) 3.00 3.99 4.78 5.53
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
超华科技 10.15% 1 0 1 0 0 0
国光电器 10.10% 0 0 0 0 0 0
精伦电子 10.05% 0 0 0 0 0 0
共达电声 10.04% 1 1 0 0 0 0
泰晶科技 10.02% 1 0 1 0 0 0
韦尔股份 10.01% 12 8 4 0 0 0
九有股份 9.93% 1 0 1 0 0 0
深圳华强 6.65% 3 3 0 0 0 0
赢合科技 4.88% 15 8 7 0 0 0
福晶科技 4.74% 1 1 0 0 0 0
通富微电 4.41% 6 3 3 0 0 0
华体科技 4.27% 2 1 1 0 0 0
飞乐音响 4.20% 0 0 0 0 0 0
力源信息 4.18% 0 0 0 0 0 0
上海贝岭 4.16% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8714.04
上汽集团详细5635.8625.7626.10
烽火通信详细4137.7225.5030.67
宁德时代详细41105.2135.6480.11
中国国旅详细4086.8849.4055.16
广联达详细3930.1522.8726.60
恒瑞医药详细3987.7555.1862.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.53
乐普医疗详细3738.9727.3029.60
锦江股份详细3539.5521.2824.82
完美世界详细3440.6022.8825.60
保利地产详细3414.4010.6013.00
万华化学详细3457.2430.8030.35
海天味业详细3469.9657.6063.18
恩华药业详细3323.0012.5812.32

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