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煤炭行业周报:供应偏紧冬储将至,煤价上涨仍有支撑

www.eastmoney.com 2018年10月17日 00:00 中银国际证券 唐倩 查看PDF原文

截至 10 月 15 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤 663 元,比上周上涨3%,涨势仍在持续。 秦皇岛库存 473 万吨, 环比大幅下跌 8%,至近 18个月以来的新低,截至 16 日沿海六大电厂库存天数 31 天,比去年同期增长一倍,近一周日耗量 54 万吨,年同比下降 22%,降幅仍然较大,并未明显缩小,电煤需求一般。未来受到港口低库存、冬储、环保回头看、上博会的叠加效应,供应仍会偏紧,支撑煤价上行。 板块 18 年市盈率 10 倍,为历史低位,在煤价走强预期下,仍然具有较高的安全边际。 建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业。

支撑评级的要点

港口煤价继续回升。 截至 10 月 15 日秦皇岛 5,500 大卡山西优混动力煤663 元,比上周上涨 3%,涨价仍在持续中。 产地煤价中, 各煤种都以小幅上涨为主:动力煤部分地区仍有小幅上涨,仍偏强运行,涨幅 1%-2%。焦煤价格以稳中有涨为主, 涨幅 1%左右。无烟煤稳定。

港口库存继续大幅下降至 18个月新低 vs.电厂需求仍一般。 秦皇岛库存473 万吨, 环比大幅下跌 8%,至近 18 个月以来的新低,主要是调入量持续低迷, 9 月底以来平均调入量只有 39 万吨,为去年同期的 60%。截至 16 日沿海六大电厂库存天数 31 天, 比去年同期增长一倍,近一周日耗量 54 万吨,年同比下降 22%,降幅仍然较大,并未明显缩小。港口库存的大幅下降主要是近期调入量环比大幅下降,本周秦皇岛调入量平均 39 万吨,月环比大幅下降 32%,主要由于: 1. 9 月港口环保检查,秦皇岛港生产作业从月中开始减产,煤炭周转效率下降,调出量降至 30 万吨以下,港口船舶滞期时间延长,锚地船舶超过 100 艘。2. 10月初开始的大秦线检修限制调进量。由于大秦线检修将持续至 10月底,而之后冬储将开始,预计低库存仍将得到持续一段时间,有助于煤价的上行。 目前产地供应偏紧,能否大幅上行仍取决于 4 季度需求能否超预期, 从短期的供需格局看, 预计煤价继续上行的概率较大。

冬储、环保回头看、上博会、进口煤政策偏紧叠加,供应仍然偏紧,支撑煤价上涨。 据煤炭资源网消息, 11月 1-15日,上海将举办首届国际进口博览会,为确保长三角空气质量,要求安徽、江苏、浙江、山东境内煤电企业只能铁路运输煤炭,没有条件的,提前储备。预计上述城市下游近期会加快囤货。此外,港口煤炭供应减少叠加即将到来的冬储,外加进口煤政策仍然控制偏紧,没有放松, 对市场具有预期引导作用, 因此即便电厂库存较高,仍会有补库存需求。近期环保检查比较严格,上周环保组进入榆林、晋北等动力煤主产区造成部分煤矿停产,带动当地煤价上涨、需求较好、有贸易商囤货行为。

焦炭价格小幅反弹,焦煤价格仍然偏强运行。本周钢铁价格下跌 0.2%,延续了之前小幅下跌的态势。焦炭价格结束连续三周的下跌,本周小幅反弹。 安监、环保限产对焦煤价格的支撑仍然在发挥作用,目前焦煤价格仍然偏强。 近三周以来尽管钢铁和焦炭价格的下行,但焦煤价格仍然稳中偏强运行,部分地区涨幅 1%左右。

投资建议: 动力煤需求一般, 但供应端受到港口库存很低、环保、上博会、冬储、进口煤政策未放松等的影响持续偏紧,对煤价的支撑较强,煤价仍有上涨动力。 焦煤价格在供应偏紧背景下维持稳中偏强的态势,板块 18 年市盈率 10 倍, 为历史低位,在煤价走强预期下, 仍然具有较高的安全边际。 建议重点关注优质龙头绩优公司陕西煤业、山西焦化、潞安环能、中国神华、阳泉煤业。

风险提示: 政府调控力度超预期, 经济下行超预期,水电出力超预期。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
600348 阳泉煤业 研报 资金流 股吧 5.80 0.03 0.52%
601088 中国神华 研报 资金流 股吧 19.64 -0.18 -0.91%
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宝泰隆 3.47% 0 0 0 0 0 0
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美锦能源 2.05% 1 0 1 0 0 0
大有能源 2.04% 1 0 1 0 0 0
云煤能源 1.61% 0 0 0 0 0 0
陕西煤业 1.48% 18 12 6 0 0 0
山西焦化 1.26% 11 7 4 0 0 0
郑州煤电 1.19% 1 0 1 0 0 0
平庄能源 1.15% 0 0 0 0 0 0
陕西黑猫 1.12% 4 0 3 1 0 0
靖远煤电 1.04% 2 1 1 0 0 0
平煤股份 1.01% 4 1 3 0 0 0
金能科技 0.99% 6 5 1 0 0 0
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中国神华详细 股吧2.3382.4162.500
金能科技详细 股吧1.8241.9982.355
兖州煤业详细 股吧1.6401.8171.971
上海能源详细 股吧1.5051.6731.660
露天煤业详细 股吧1.2041.2711.289
山西焦化详细 股吧1.2011.3131.402
陕西煤业详细 股吧1.1251.2041.302
潞安环能详细 股吧0.9971.0431.092
*ST安泰详细 股吧0.9970.8010.824
昊华能源详细 股吧0.9571.0931.094
兰花科创详细 股吧0.8780.9491.010
恒源煤电详细 股吧0.8460.8600.878
开滦股份详细 股吧0.8230.8690.914
阳泉煤业详细 股吧0.7690.8200.842
西山煤电详细 股吧0.6510.6870.719
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