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2018年三季报点评:业绩超悲观预期,东财基金宣告资管新时代

www.eastmoney.com 2018年10月24日 00:00 华创证券 洪锦屏,王舫朝

东方财富(300059)

事项:

东方财富发布2018年三季报,报告期内实现营收23.79亿元(YoY+34.76%),归母净利润8亿元(YoY+75%),EPS0.1553元(YoY+74.3%),ROE5.31%,提高1.8pct。

评论:

净利润超市场悲观预期。公司Q3单季度实现净利润2.42亿元(YoY+22.67%),大幅跑赢我们预期上市券商截至三季度平均47%的降幅,同时与二季度比仅下降0.15亿元,超市场悲观预期。2018年1-9月份,A股日均成交额3903亿元,较去年全年日均成交额4582亿元减14.82%;两融余额8227亿元,较上季度末下降10.5%,较去年同期下降15%。东财业绩中,营业收入大幅增加源于利息净收入累计实现4.75亿元,YoY+55.66%,受益于互联网平台流量优势和可转债的资金补充,经纪和两融市占率逆势提升,预计分别可达2.5%和1.3%;同时,投资收益2.07亿元,比去年同期增加0.74亿元。

基金代销规模增长带动营业收入同比增长35%,由于市场调整,代销收入增速较一季度放缓。

公募基金设立宣告公司开启资管“第二曲线”之路。公司近日公告西藏东财基金管理有限公司获准成立,注册资本2亿元,为东方财富证券全资子公司。公募基金的设立我们认为是公司转型资产管理的里程碑,是公司发展史上继开展基金代销业务和收购同信证券后的重要节点。借鉴贝莱德的发展经验,在面对ETF和养老金发展的重大机遇期,拥有丰富ToC资源的东方财富拥有了额外利润增长点,重点发展被动型指数型基金或成为未来发展方向。

盈利预测、估值及投资评级。我们认为公司未来发展核心在于经纪和两融市占率不断提升带来的券商业绩增厚及公募基金成立后开拓新的利润增长渠道。我们预计2018-2020年,公司望实现净利润10.85亿元(原预测值10.49亿元)、16.82亿元(原预测值16.58亿元)和22.37亿元,对应PE分别为50X、32X和24X,维持“推荐”评级。

风险提示:市场交易量明显下滑;基金代销政策限制。

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东方财富基本面数据
  • 总股本 54.27亿股
  • 流通股 44.04亿股
  • 每股收益 0.18元
  • 每股未分配利润 0.63元
  • 每股净资产 2.67元
  • 净资产收益率 6.32%
  • 净利润 95869.54万
  • 净利润增长率 50.52%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内430007
半年内8600014
一年内14700021
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.18 0.29 0.40
净利润(亿元) 6.35 9.61 15.85 21.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
盛天网络 3.74% 1 0 1 0 0 0
新国都 3.66% 5 5 0 0 0 0
恺英网络 3.65% 0 0 0 0 0 0
亚联发展 3.63% 0 0 0 0 0 0
恒信东方 3.34% 5 3 2 0 0 0
游久游戏 2.42% 0 0 0 0 0 0
卓翼科技 2.28% 2 1 1 0 0 0
三盛教育 1.80% 1 1 0 0 0 0
每日互动 1.55% 4 3 1 0 0 0
远望谷 1.30% 0 0 0 0 0 0
漫步者 1.05% 0 0 0 0 0 0
深桑达A 0.79% 0 0 0 0 0 0
共进股份 0.79% 1 1 0 0 0 0
三七互娱 0.74% 16 8 8 0 0 0
惠威科技 0.58% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95949.20
深南电路详细63121.0363.51124.40
中国国旅详细5886.8849.4078.00
华鲁恒升详细5725.3212.1516.25
伊利股份详细5626.0421.0030.98
上汽集团详细5532.9723.2428.42
通威股份详细5413.485.7214.88
中顺洁柔详细509.187.0010.68
绝味食品详细5042.9232.7645.22
华兰生物详细4943.7132.8543.80
三一重工详细4911.127.6012.19
中信证券详细4524.0915.9623.79
宋城演艺详细4429.6319.3622.74
杰瑞股份详细4326.3114.8926.20
宁德时代详细4391.4662.7881.23

数据来源:东方财富Choice数据