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业绩稳健发展,危废加速迈进

www.eastmoney.com 2018年10月25日 00:00 华泰证券 王玮嘉,鲍荣富,张雪蓉 查看PDF原文

金圆股份(000546)

18Q3 业绩表现稳健,危废加速迈进

根据公司三季报披露, 18Q3 公司实现营收/归母净利润 21/2 亿元,同比+13%/14%, 18Q3 现金流较好,经营性现金流净额达到 2.3 亿,公司业绩表现总体稳健,我们预计伴随危废项目持续落地, 未来公司盈利有望提升,预计 2018 年归母净利润 5.5 亿,采取分部估值法,给予建材业务 18PE 9-10倍,环保业务 18PE 20-24 倍,对应 2018 年目标价 10.77-12.59 元(调整前 19.2-20.8 元),对应 18PE 13.99-16.36 倍,维持“买入”评级。

18Q3 营收/归母净利润同比+13%/14%,表现稳健

危废项目持续落地是带动公司业绩持续增长的关键,根据 18 年中报披露,截至 18H1 已投运危(固)废项目 5 个,产能约 40 万吨,在建或规划危(固)废项目 9 个,产能约 100 万吨, 18H1 环保业务实现净利润 0.97 亿。 我们认为上述趋势正在延续, 18Q3 公司实现营收/归母净利润 21/2 亿元,同比+13%/14%,其中由于处置固定资产等带来 0.23 亿非经常性损失,预计18Q4 大概率不会出现类似情况。此外, 18Q3 现金流较好,经营性现金流净额达到 2.3 亿,前三季度 ROE(摊薄) /扣非后 ROE(摊薄)同比+2.2/1.4pct,我们预计伴随危废项目持续落地, 公司盈利有望进一步提升。

传统危废项目稳步推进,水泥窑协同加速迈进

根据公司公告, 18Q3 新增投运危废处置业务子公司林西富强,核准危废处置规模 10 万吨/年,截至 9 月公司已投运危(固)废处置产能 50 万吨左右。水泥窑协同处置危废方面,公司凭借先发优势+成熟技术+合理利益分配机制加速迈进,目前公告储备水泥窑协同项目 21 个,总产能约 110 万吨/年。目前公司下辖 36 家环保子公司,危废业务板块中,格尔木宏扬/灌南金圆/林西富强已投运、徐州鸿誉/三明南方规划建设中、天汇龙源/天源达/祥城环保/潜江环保/邵阳金圆已取得环评批复,预计年内有望建成徐州鸿誉/天源达/三明南方等项目,进一步新增危废处置产能 30 万吨。下 调盈利预测,维持“买入”评级考 虑到目前危废产能进入快速扩张期,期间资本开支和费用开支较大,压低毛利率,且从前三季度环保业务的盈利情况来看,利润释放节奏低于前期预期,因此我们下调 18-19 年盈利预测,预计 2018-20 年 EPS 为0.77/0.99/1.44 元(调整前 0.80/1.20/1.44 元)。我们预测公司 2018 年归母净利润 5.5 亿,其中建材业务 3 亿,环保业务 2.5 亿,参考可比公司估值水平,给予建材业务 18PE 9-10 倍,环保业务 18PE 20-24 倍,对应 2018年目标价 10.77-12.59 元(调整前 19.2-20.8 元),对应 18PE 13.99-16.36倍,维持“买入”评级。

风险提示:危废项目进度不及预期、危废项目盈利水平不达预期。

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金圆股份基本面数据
  • 总股本 7.15亿股
  • 流通股 6.68亿股
  • 每股收益 0.27元
  • 每股未分配利润 1.91元
  • 每股净资产 5.33元
  • 净资产收益率 5.03%
  • 净利润 19016.97万
  • 净利润增长率 11.83%
金圆股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内200002
金圆股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.52 0.77 1.03 1.09
净利润(亿元) 3.74 5.52 7.33 7.80
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
科顺股份 3.21% 5 2 3 0 0 0
西部建设 2.94% 1 1 0 0 0 0
北新建材 2.93% 19 15 4 0 0 0
深天地A 2.82% 0 0 0 0 0 0
国统股份 1.14% 0 0 0 0 0 0
中材国际 0.97% 7 6 1 0 0 0
万里石 0.64% 0 0 0 0 0 0
东方铁塔 0.59% 1 1 0 0 0 0
亚泰集团 0.33% 1 1 0 0 0 0
纳川股份 0.23% 0 0 0 0 0 0
*ST罗普 0.22% 0 0 0 0 0 0
金圆股份 0.19% 2 2 0 0 0 0
宁夏建材 0.11% 1 0 1 0 0 0
青松建化 -0.26% 0 0 0 0 0 0
四川双马 -0.35% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841211.00
长城汽车详细6010.867.517.91
宁德时代详细5599.4555.2870.97
隆基股份详细5335.3321.6826.38
尚品宅配详细4793.0071.7477.90
通威股份详细4517.2012.4812.61
比亚迪详细4256.1748.5148.00
当升科技详细4135.2022.3622.95
迈瑞医疗详细41183.26131.60179.85
中国国旅详细41100.3575.2095.31
五粮液详细41166.0891.35132.69
三一重工详细3917.0310.8915.01
完美世界详细3934.3623.6427.51
恒瑞医药详细3882.3644.6985.25
安科生物详细3822.2011.7015.89

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