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三季度业务量增速持续改善,成本管控见成效

www.eastmoney.com 2018年10月26日 00:00 安信证券 沙沫,明兴 查看PDF原文

圆通速递(600233)

圆通速递三季报数据:公司前三季度营业收入为186亿元,同比增加44.74%;实现归属上市公司股东净利润为12.54亿元,同比增加18.53%;扣非后归母净利润为12亿元,同比增加21.5%。第三季度实现营业收入65.6亿元,同比增加41%;实现上市公司股东净利润为4.53亿元,同比增加23.91%;扣非后归母净利润为4.36亿元,同比增加23.8%。

三季度业务量增速持续改善,单价降幅扩大:根据公司月度经营数据,第三季度快递业务完成量为16.3亿件,同比增加32.1%;快递业务收入为53.23亿元,同比增加19.4%;快递业务单价为3.27元/件,同比减少9.6%。环比来看,公司业务量增速第三季度出现较明显的改善,但在单价上降幅出现大幅度扩大,所以营收增速出现下滑;但由于并表圆通速递国际,营收同比依旧出现大幅度上升。

资本开支持续加速,经营质量得到明显改善:2018年开始公司进行一系列战略调整,开始重视降本增效及核心竞争能力的构建;第三季度公司资本开支进一步加速,购建固定资产、无形资产及长期资产支付现金为11.48亿元,前两季度仅为8.32及7.19亿元。从经营质量来看,公司在上下游的议价能力也在逐步提升,本期第三季度经营性净现金流入/归母净利润比例为179%,去年同期为114%。

成本管控见成效,盈利能力将得到改善:排除先达并表影响,公司第三季度归母净利润同比增速约为20%,或与快递业务营收增速相当,在单件收入大幅下降的同时,公司快递业务盈利水平并没有被严重侵蚀,说明公司成本管控、规模优势成效显著。公司主要措施有:(1)完善运能体系,截至上半年,公司自有车辆达到1244辆;(2)加大转运中心自动化设备投入,截至上半年,公司共完成布局自动化分拣设备15套;(3)助力加盟商降本增效,如推广信息系统使用等。

投资建议:圆通速递本期战略调整成效显著,伴随公司在核心资产及服务质量上的持续关注,市场占有率及盈利能力将得到持续改善。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为17.8、21.2、24.8亿元,对应现股价PE为17、14.5、12.5倍,给予“买入-A”评级。

风险提示:电商件市场激烈的价格战,资本开支过快侵蚀现金流及利润,人工及油价等刚性成本上升等。

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圆通速递基本面数据
  • 总股本 28.28亿股
  • 流通股 7.83亿股
  • 每股收益 0.44元
  • 每股未分配利润 1.33元
  • 每股净资产 3.64元
  • 净资产收益率 12.75%
  • 净利润 125416.22万
  • 净利润增长率 18.53%
圆通速递投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内310004
圆通速递盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.62 0.75 0.89
净利润(亿元) 14.43 17.65 21.13 25.03
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天顺股份 4.36% 0 0 0 0 0 0
德邦股份 3.32% 12 6 6 0 0 0
传化智联 2.83% 6 4 2 0 0 0
宏川智慧 2.82% 2 0 1 1 0 0
嘉诚国际 1.72% 2 0 2 0 0 0
德新交运 1.55% 0 0 0 0 0 0
东方嘉盛 1.46% 0 0 0 0 0 0
音飞储存 1.14% 1 0 0 1 0 0
长江投资 1.00% 0 0 0 0 0 0
恒基达鑫 0.99% 0 0 0 0 0 0
西部创业 0.79% 0 0 0 0 0 0
瑞茂通 0.57% 3 2 1 0 0 0
中储股份 0.55% 1 0 1 0 0 0
澳洋顺昌 0.47% 1 0 1 0 0 0
龙洲股份 0.44% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3732.9723.2426.23
中国国旅详细3786.8849.5659.61
宋城演艺详细2728.9219.3621.01
贵州茅台详细27720.46549.30724.78
中信证券详细2618.9515.5618.64
中炬高新详细2530.0022.0431.34
宁德时代详细2480.9462.7882.42
北方华创详细2352.8937.6348.10
五粮液详细2364.7148.3066.40
当升科技详细2228.4721.4329.70
永辉超市详细227.997.018.56
乐普医疗详细2137.7119.6822.21
福能股份详细219.237.498.53
美年健康详细2117.5913.5016.27
绝味食品详细2142.1532.7637.52

数据来源:东方财富Choice数据