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业绩稳健增长,毛利率有望企稳

www.eastmoney.com 2018年10月26日 00:00 西南证券 刘言 查看PDF原文

和而泰(002402)

事件:公司发布三季报业绩公告,前三季度实现营业收入 19.13 亿元,较上年同期增长 33.24%;归属于母公司所有者的净利润为 1.85 亿元,较上年同期增长 25.18%。

营收稳健增长,毛利率将有望企稳。 2018 年前三季度,公司实现收入 19.13 亿元,同比增长 33.24%,扣除铖昌科技并表因素,预计同比增长约 28%,智能控制器业务持续保持稳健、高速增长。受原材料涨价、汇兑等影响,上半年公司智能控制器毛利率承压, 公司通过协商、寻找替代、成本传导等措施,将逐步消除影响,毛利率有望开始回暖。公司前三季度存货数较年初数增加 1.37 亿元,同比增长 38.43%, 其中主要原因之一是原材料备货所致, 以确保全年控制器订单按时、 按量交付。 2018 年第三季度, 公司管理费用较上年同期增加 1998 万元,同比增长 42.16%,主要是员工股权激励费用增加以及合并范围内新增铖昌科技所致; 财务费用较上年同期减少 2310 万元,同比下降 178.16%,主要原因是人民币对美元汇率的波动产生汇兑收益所致。 同时,前三季度公司实现归母净利润为 1.85 亿元,较上年同期增长 25.18%,扣除铖昌科技并表以及股权激励费用等因素影响, 预计利润同比增加约 10%, 盈利能力表现良好。

扩大产能深耕智能控制器市场。 公司是智能控制器行业全球研发队伍规模最大、自有知识产权最多的企业, 受益于设备智能化潮流、 智能控制器生产外包趋势,国内外市场需求逐步增长。公司除了拥有伊莱克斯、惠而浦、西门子等全球知名优质客户, 也与国内多家企业达成战略合作关系,进一步向国内市场渗透。目前, 长三角生产运营基地建设项目及智能控制器生产技术改造及产能扩大项目(二期) 即将落地,这将极大增加公司产能,便于拓展客户和市场,提升市场占有率。

盈利预测与评级。 考虑铖昌科技并表因素,预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为0.31、 0.44 和 0.61 元, 我们看好公司在物联网赛道的扎实拓展以及铖昌科技的IC 技术优势, 维持“买入”评级。

风险提示: 上游原器件价格或大幅波动、汇兑风险、并购业务或不及预期。

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和而泰基本面数据
  • 总股本 8.56亿股
  • 流通股 7.19亿股
  • 每股收益 0.22元
  • 每股未分配利润 0.58元
  • 每股净资产 1.86元
  • 净资产收益率 12.62%
  • 净利润 18460.48万
  • 净利润增长率 25.18%
和而泰投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内130004
三个月内230005
半年内7400011
一年内9400013
和而泰盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.21 0.32 0.44 0.61
净利润(亿元) 1.78 2.71 3.78 5.24
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
超华科技 10.15% 1 0 1 0 0 0
国光电器 10.10% 0 0 0 0 0 0
精伦电子 10.05% 0 0 0 0 0 0
共达电声 10.04% 1 1 0 0 0 0
泰晶科技 10.02% 1 0 1 0 0 0
韦尔股份 10.01% 12 8 4 0 0 0
九有股份 9.93% 1 0 1 0 0 0
深圳华强 6.65% 3 3 0 0 0 0
赢合科技 4.88% 15 8 7 0 0 0
福晶科技 4.74% 1 1 0 0 0 0
通富微电 4.41% 6 3 3 0 0 0
华体科技 4.27% 2 1 1 0 0 0
飞乐音响 4.20% 0 0 0 0 0 0
力源信息 4.18% 0 0 0 0 0 0
上海贝岭 4.16% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8714.04
上汽集团详细5635.8625.7626.10
烽火通信详细4137.7225.5030.67
宁德时代详细41105.2135.6480.11
中国国旅详细4086.8849.4055.16
广联达详细3930.1522.8726.60
恒瑞医药详细3987.7555.1862.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.53
乐普医疗详细3738.9727.3029.60
锦江股份详细3539.5521.2824.82
完美世界详细3440.6022.8825.60
保利地产详细3414.4010.6013.00
万华化学详细3457.2430.8030.35
海天味业详细3469.9657.6063.18
恩华药业详细3323.0012.5812.32

数据来源:东方财富Choice数据