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渠道发力,GMV高速增长

www.eastmoney.com 2018年10月30日 00:00 中邮证券 程毅敏,高贺 查看PDF原文

南极电商(002127)

事件:

公司公告第三季度报告。前三季度实现营收20.45亿元,同比增长409%;归母净利润4.49亿元,同比增长85%;扣非后归母净利润4.25亿元,同比增长90%。Q3单季度实现营收8.11亿元,同比增长441%;归母净利润1.58亿元,同比增长53%;扣非后归母净利润1.51亿元,同比增长54%。

点评:

时间互联并表,同比数据大增

公司三季度营收8.11亿元,同比增长441%,主要是因为时间互联并表营收6.19亿元,扣除后同比增长28%。三季度营业利润1.63亿元,其中时间互联营业利润0.29亿元,扣除后同比增长11.2%。

2017年9月,公司收购时间互联进行资产过户。时间互联主营互联网营销业务,通过与应用宝、今日头条、小米平台、vivo平台等供应商深度合作,为客户提供行业领先的app投放业务,客户包含电商类、金融类、网络服务类等。时间互联原股东承诺2018年净利润不低于1.17亿元。

GMV高速增长,多渠道齐发力

2018年前三季度,公司旗下各品牌GMV持续增长。公司授权品牌产品的可统计GMV达105.40亿元(包含可统计的电商渠道及电视购物渠道),同比增长62.50%。从品牌维度看,南极人品牌实现GMV87.99亿元,同比增长54.29%;卡帝乐品牌实现GMV14.65亿元,同比增长118.10%;从平台维度看,在阿里、京东、拼多多实现的GMV分别为73.78亿元、19.48亿元、9.29亿元,同比增幅分别为63.49%、26.14%、210.42%。

得益于拼多多平台与天猫、京东的定位互补,公司不仅在拼多多实现GMV增长迅速,而且天猫、京东销量增速可观。拼多多渠道较天猫、京东下沉力度更大,深入四五线城市及地区,很好的填补了市场空白,另一方面拼团形式更加新颖,增加购物乐趣。

盈利预测与投资评级

公司南极人、卡帝尔品牌符合大众消费,产品性价比高,公司渠道拓展能力强,拼多多渠道有望继续增长。子公司时间互联与主流平台形成良好合作关系,客户优质,营销业务有望持续稳定贡献利润。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.75元、0.90元和1.04元,对应的动态市盈率分别为14.64倍、12.27倍和10.65倍。给予“谨慎推荐”的投资评级。

风险提示

电商销售受挫;时间互联业绩不达预期。

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  • 周K
  • 月K
南极电商基本面数据
  • 总股本 24.55亿股
  • 流通股 14.82亿股
  • 每股收益 0.18元
  • 每股未分配利润 0.56元
  • 每股净资产 1.37元
  • 净资产收益率 14.04%
  • 净利润 44947.45万
  • 净利润增长率 85.01%
南极电商投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内6400010
半年内6400010
一年内231000033
南极电商盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.22 0.34 0.47 0.63
净利润(亿元) 5.35 8.44 11.61 15.34
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
江泉实业 5.28% 0 0 0 0 0 0
*ST创兴 2.58% 0 0 0 0 0 0
华金资本 2.50% 0 0 0 0 0 0
同达创业 1.52% 0 0 0 0 0 0
鲁银投资 0.37% 0 0 0 0 0 0
泰达股份 0.31% 0 0 0 0 0 0
复旦复华 0.00% 0 0 0 0 0 0
东方集团 -0.27% 0 0 0 0 0 0
宁波联合 -0.36% 0 0 0 0 0 0
金宇车城 -0.39% 0 0 0 0 0 0
南极电商 -0.41% 19 11 8 0 0 0
三木集团 -0.51% 0 0 0 0 0 0
东方盛虹 -0.55% 5 2 3 0 0 0
鲁信创投 -0.56% 0 0 0 0 0 0
悦达投资 -0.62% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6240.2024.0021.08
上汽集团详细5735.8624.3225.50
华鲁恒升详细5624.7213.5312.36
中国国旅详细5486.8849.4059.15
贵州茅台详细48861.00523.95577.80
宁德时代详细4784.9962.7879.50
分众传媒详细4514.565.675.97
亿纬锂能详细4220.1611.5715.54
中炬高新详细4032.7321.8428.32
宋城演艺详细3930.5119.9519.50
锦江股份详细3839.5521.4221.64
保利地产详细3818.0010.6712.46
永辉超市详细387.996.847.39
广联达详细3830.1522.8522.75
恒瑞医药详细3887.7555.1855.11

数据来源:东方财富Choice数据