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三季报业绩延续高增速,经营性现金流改善明显

www.eastmoney.com 2018年10月30日 00:00 太平洋 刘倩倩,马浩然

合众思壮(002383)

事件:公司发布2018年三季报,前三季度公司实现营业收入37.07亿元,同比增长282.35%;归属母公司净利润2.62亿元,同比增长267.91%;基本每股收益0.35元。公司预计全年归母净利润同比增长44.67%至69.47%。

点评:

财务费用大幅增长,经营性现金流净额改善明显。2018年前三季度,公司营业收入和归母净利润皆呈现高速增长趋势,同比增速分别达到282.35%及267.91%。公司期间费用占收入比重下降明显,同比下降20.29Pct,主要是由于公司营收增速远高于费用增速;其中,财务费用为1.24亿元,同比增幅403.22%,主要是由于借款利息增加所致;销售费用保持相对稳定,同比略增4.79%;管理费用同比增长22.09%。公司继续加大研发方面的投入,前三季度,公司研发费用1.34亿元,同比大幅增长116.17%。

前三季度,公司经营性现金流净额同期增加9.10亿元,同比增幅高达101.82%,主要是公司自组网订单回款增加。2017年公司签署自组网业务订单超20亿元,2018年前三季度订单超25亿元,订单的逐步落地将为公司带来业绩增长。

自组网产品可广泛应用于军事、公共安全、应急调度等领域,目前正处于市场爆发期,我们预计未来几年公司自组网订单将维持较好的增长态势。同时,公司有望拓展高附加值通导一体化产品,继续提高板块收入和毛利率水平。

收购AgJunction部分业务,进军全球精准农业市场。公司全资子公司HemisphereGNSS拟收购加拿大上市公司AgJunction的部分业务,主要包括其下属OutbackGuidance业务所有的渠道、品牌、设施以及人才资源。AgJunction是全球领先的精准农业硬件和软件解决方案供应商,收购完成后,公司在精准农业方面的实力将会极大增强,预计在未来三年内,公司的精准农业业绩也将会出现大幅度的增长。我们认为,目前我国卫星导航高精度服务尚处于市场导入阶段,未来市场条件成熟后,发展空间巨大。公司全产业链布局北斗高精度,并积极拓展多个下游应用市场,为公司未来发展提供长期成长动力。

盈利预测和评级。公司自组网订单落地和公安业务拓展带来短期业绩快速增长,核心技术力不断加强,北斗高精度业务多领域布局将带来长期增长动力。我们下调对公司的盈利预测,预计公司2018~2020年归母净利润分别为3.84亿元、5.06亿元、6.31亿元,EPS分别为0.52元、0.68元、0.85元,对应当前股价的PE分别为33倍、25倍和20倍,维持“买入”的投资评级。

风险提示:自主网业务持续性不达预期、公安等领域市场需求不及预期;高精度市场成熟进度不及预期。

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  • 周K
  • 月K
合众思壮基本面数据
  • 总股本 7.45亿股
  • 流通股 4.57亿股
  • 每股收益 -0.04元
  • 每股未分配利润 0.88元
  • 每股净资产 5.17元
  • 净资产收益率 -0.01%
  • 净利润 -3300.67万
  • 净利润增长率 -118.31%
合众思壮投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内330006
合众思壮盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.26 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 1.92 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
超讯通信 10.02% 0 0 0 0 0 0
武汉凡谷 10.02% 2 0 1 1 0 0
科信技术 10.01% 0 0 0 0 0 0
中海达 9.97% 7 3 4 0 0 0
*ST信威 5.26% 0 0 0 0 0 0
欣天科技 4.92% 0 0 0 0 0 0
合众思壮 4.81% 0 0 0 0 0 0
海能达 4.09% 17 9 8 0 0 0
振芯科技 4.06% 3 0 3 0 0 0
日海智能 3.74% 5 0 5 0 0 0
中富通 3.23% 0 0 0 0 0 0
汇源通信 2.80% 0 0 0 0 0 0
高斯贝尔 2.72% 0 0 0 0 0 0
数码科技 2.50% 0 0 0 0 0 0
华讯方舟 2.35% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细951239.65777.131099.00
长城汽车详细7510.867.428.47
宁德时代详细6199.4555.2878.00
五粮液详细57166.0891.35131.55
隆基股份详细5535.3321.6827.98
比亚迪详细5456.1748.5650.79
三一重工详细5217.0310.8914.75
通威股份详细5217.2012.4815.12
尚品宅配详细5295.7071.7487.80
伊利股份详细5036.0026.2229.75
中炬高新详细4743.2430.9539.83
中公教育详细4615.9612.0915.65
晶盛机电详细4616.3711.5514.02
当升科技详细4635.2022.3627.12
中顺洁柔详细4513.728.9313.35

数据来源:东方财富Choice数据