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受益一汽大众强周期,期待业绩持续改善

www.eastmoney.com 2018年10月30日 00:00 财通证券 彭勇 查看PDF原文

富奥股份(000030)

事件:

公司发布2018年三季报:实现营业收入56.9亿元,同比增长11.7%;归母净利润6.6亿元,同比增长2.6%;扣非后归母净利润6.1亿元,同比下降2.9%。

行业景气度下行,短期业绩承压

公司2018Q3单季度实现营业收入18.7亿元,同比增长11.7%,归母净利润1.8亿元,同比下降6.0%。营业收入增速显著高于净利润增速,主要由于公司对原合营企业富奥翰昂持股比例由50%上升至55%,纳入合并报表,提升营业收入。公司来自参股公司的投资收益占总营业利润的87.5%,参股公司主要为一汽大众与一汽解放配套。公司2018Q3净利润增速显著放缓的原因为:1)乘用车业务方面,Q3汽车行业景气度显著下行,其中Q3乘用车销量544.0万辆,同比下滑7.7%,公司乘用车客户一汽大众销量52.5万辆,同比下滑3.5%;2)重卡业务方面,重卡行业景气度回落,Q3国内重卡销量22.4万辆,同比下滑21.3%,公司客户一汽解放重卡销量4.7万辆,同比下滑29.4%。我们认为,公司短期业绩虽有承压,但随着公司下游核心客户一汽大众进入强产品周期,业绩有望持续修复。

受益一汽大众强产品周期,业绩有望迎来修复

本轮一汽大众新品周期于2018-2020年密集投放16款全新/换代车型,为应对此轮强产品周期,一汽大众加大产能布局,国内产能将于2018-2019年增加105万辆,较原有180万辆产能提升58%。我们认为,一汽大众产品力强,品牌认可度高,本轮加大此前空白的SUV市场布局有望为其带来销量的大幅提升,我们预计一汽大众三年(2018-2020年)销量有望增长50%。公司是一汽大众核心供应商,来自一汽大众的收入占比约24%,将充分享受一汽大众的产业链红利,迎来业绩持续修复。

盈利预测与投资建议

预计公司2018~2020年EPS分别为0.47元、0.59元、0.68元,对应2018~2020年PE分别为7.7倍、6.2倍、5.4倍。维持公司“买入”评级。

风险提示:国内汽车行业景气度不及预期;公司市场拓展不及预期。

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富奥股份基本面数据
  • 总股本 18.11亿股
  • 流通股 17.57亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 2.00元
  • 每股净资产 3.41元
  • 净资产收益率 3.14%
  • 净利润 20361.45万
  • 净利润增长率 -11.17%
富奥股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内100001
一年内300003
富奥股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.49 0.51 0.56 0.00
净利润(亿元) 8.82 9.29 10.18 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
ST银亿 3.61% 0 0 0 0 0 0
金麒麟 2.75% 0 0 0 0 0 0
亚星客车 2.64% 1 0 1 0 0 0
中国中期 2.17% 0 0 0 0 0 0
德联集团 2.06% 2 0 2 0 0 0
合康新能 2.05% 0 0 0 0 0 0
力帆股份 1.82% 0 0 0 0 0 0
光启技术 1.73% 0 0 0 0 0 0
富临精工 1.46% 0 0 0 0 0 0
威唐工业 1.33% 0 0 0 0 0 0
威帝股份 1.30% 0 0 0 0 0 0
*ST斯太 1.27% 0 0 0 0 0 0
小康股份 1.05% 0 0 0 0 0 0
DR华培动 0.76% 0 0 0 0 0 0
德尔股份 0.64% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细691030.08576.40982.98
长城汽车详细5510.866.158.33
深南电路详细53121.0375.7088.52
宁德时代详细5299.4566.0768.83
绝味食品详细4948.6232.7636.75
伊利股份详细4936.0024.7232.44
通威股份详细4814.818.3214.20
三一重工详细4416.358.3613.05
北方华创详细4472.2238.8865.01
高新兴详细4310.456.407.93
中顺洁柔详细4211.587.9311.88
中国国旅详细42100.3549.5684.52
当升科技详细4231.5023.4023.78
华鲁恒升详细4115.3012.1514.83
上汽集团详细4128.4323.2425.28

数据来源:东方财富Choice数据