东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 山东路桥 > 山东路桥-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

成本上升冲击利润,项目推进毛利有望回升

www.eastmoney.com 2018年10月31日 00:00 中银国际证券 田世欣 查看PDF原文

山东路桥(000498)

山东路桥发布三季报,三季度营业收入47.69亿元,同增31.65%;归母净利润2.16亿元,同增41.90%;EPS0.13元,同增44.44%。支撑评级的要点

营收增长稳定,但利润率依然较低:前三季度公司合计营收103.70亿元,同增31.90%;归母净利润3.51亿元,同减14.63%;EPS0.21元,同减12.50%。从利润表结构来看,毛利率整体降低是公司利润增速下滑的主要原因。前三季度公司平均毛利率降低4.76pct,经营费用率下降2.8pct,财务费用提升0.15pct,净利率下降1.82pct。环比来看2018年以来,公司毛利率便跌破10%,二季度单季度毛利率6.20%达到低点,三季度毛利率为9.65%,但仍为低点。

水泥价格影响毛利率,转嫁成本有限:公司毛利率下降的最主要原因是水泥价格上涨。华东地区水泥价格涨幅较大,公司收到冲击较大。公司所签合同以闭口合同为主,当前公司施工中合同主要是2017年水泥涨价前签署的合同。未来随着原有合同比例逐步减少,新签合同将考虑水泥涨价因素,毛利率将有所回升。但是水泥涨价的因素能否完全转嫁至下游存在一定不确定因素,从三季度毛利率回升情况来看,我们认为有可能水泥涨价因素并不能完全转嫁,毛利率稳定在10%左右的水平。

基建补短板公司有望率先受益:三季度以来基建领域频发政策利好,山东省内基建储备项目也有明显增多。公司作为山东省内基建龙头,技术、资金实力雄厚,未来有望充分受益基建补短板,业绩增长无忧。

评级面临的主要风险

山东省交通投资不及预期,原材料价格上涨影响超预期。

估值

考虑公司未来新项目推进毛利率有望回升,预计2018-2020年,公司营收分别为168.48、195.96、216.48亿元;归母净利润分别为5.76、7.03、8.27亿元;EPS为0.52、0.63、0.74元,调升公司评级为增持。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
山东路桥基本面数据
  • 总股本 11.20亿股
  • 流通股 4.41亿股
  • 每股收益 0.31元
  • 每股未分配利润 2.49元
  • 每股净资产 3.86元
  • 净资产收益率 8.38%
  • 净利润 35128.22万
  • 净利润增长率 -14.63%
山东路桥投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内210003
三个月内410005
半年内420006
一年内9200011
山东路桥盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.51 0.62 0.72
净利润(亿元) 5.76 5.74 6.94 8.10
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
同济科技 9.96% 1 0 1 0 0 0
浦东建设 7.04% 0 0 0 0 0 0
浙江交科 5.36% 3 1 2 0 0 0
百利科技 5.23% 2 2 0 0 0 0
中衡设计 5.03% 2 2 0 0 0 0
中化岩土 3.30% 0 0 0 0 0 0
中钢国际 3.17% 2 1 1 0 0 0
勘设股份 3.12% 4 2 2 0 0 0
东湖高新 3.09% 0 0 0 0 0 0
安徽水利 2.30% 4 3 1 0 0 0
天健集团 2.23% 2 0 2 0 0 0
隧道股份 2.13% 8 5 3 0 0 0
华建集团 2.12% 5 4 1 0 0 0
中国建筑 2.04% 23 17 6 0 0 0
东方新星 1.99% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8714.04
上汽集团详细5635.8625.7626.10
烽火通信详细4137.7225.5030.67
宁德时代详细41105.2135.6480.11
中国国旅详细4086.8849.4055.16
广联达详细3930.1522.8726.60
恒瑞医药详细3987.7555.1862.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.53
乐普医疗详细3738.9727.3029.60
锦江股份详细3539.5521.2824.82
完美世界详细3440.6022.8825.60
保利地产详细3414.4010.6013.00
万华化学详细3457.2430.8030.35
海天味业详细3469.9657.6063.18
恩华药业详细3323.0012.5812.32

数据来源:东方财富Choice数据