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Q3净利同比高增97%,股权激励释放动力

www.eastmoney.com 2018年11月02日 00:00 骆思远

德赛电池(000049)

投资要点:

事件: 1) 德赛电池 1-9 月营业收入 117 亿元,同期增长 50.19%; 归母净利润 2.75 亿元,位于此前公告 2.51-2.89 亿元区间偏上, 同比 47%。

Q3 营收环比高增 61%,利润率恢复至同期水平。 Q3 单季营收 54 亿,同比增长 73%,环比上升 61%,归母净利润 1.4 亿元,同比 97%;扣非净利润 1.39 亿元, 同比增长 99%,旺季营收利润两旺。 Q3 单季毛利率 8.8%,环比上升 1.2pct,同比微升 0.4pct; Q3 财务费用率 1%,处于历史相对高位,其他期间费用率及非经常损益项同比均维持平稳, Q3 净利润率 2.62%,环比上升 0.9pct,同比上升 0.3pct。

股权激励落地。 10 月 30 日,德赛电池发布股权激励方案, 拟对 4 名高管及不超过 83 名骨干、核心技术人员授予限制性股票,合计 200.4 万股,约占股本 0.98%。公司本次激励计划限制性股票的授予价格为 12.16 元/股。解除限售期的业绩考核条件包括 2019-2021年的营收和每股收益维持较平稳增长、营收和每股收益不低于对标企业 75%,以及现金分红比例不低于 20%,按照公司目前的业务进展,该激励兑现程度极高。

受益于国外客户新谈品发布。 iPhone XS 首次使用单个 L 形电池,而 iPhone XS Max 沿用 iphone X 的双电芯。 德赛电池迎来三大利好: 1)新品价值较传统单颗大电池大幅提升。2) Iphone X 推迟于 2017 年 10 月发售, 而今年高价值量产品按正常时点量产,因此增量业绩提前体现。 3) BMS 供应份额大幅提升,向封装供应比例靠拢。

受益于国内手机客户成长。 德赛电池是 HOV 等国内手机品牌重要供应商, 上半年智能手机出货下跌行情, 1Q-2Q 华为分别出货 3933、 5423 万只,同比增长 14%和 41%;OPPO、VIVO 维持正增长。受益于此, 德赛电池 1Q、 2Q 营收分别同比增长 30%、 40%。

新能源电池业务聚焦 BMS,短期以减亏为导向。 在大型动力电池业务领域,成功导入ISO26262 等国际车规体系, 2018H1,新能源业务将产能和人员向 BMS 聚焦。 2018 年9 月,公司控股股东德赛集团向惠州新源提供 3,000 万元的财务资助, 未来 12 个月内增加不超过 3,000 万元的财务资助,在去杠杆背景下有效缓解公司经营资金压力。

维持盈利预测, 维持“买入” 评级。 三季报业绩略超预期。维持 2018/2019/2020 年收入预测 159/182/210 亿元, 归母净利润预期 3.9/4.7/5.2 亿。 当前股价对应 2018/19 年市盈率 14X/11X, 维持买入评级。

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  • 核心数据
  • 分时
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  • 周K
  • 月K
德赛电池基本面数据
  • 总股本 2.05亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 1.34元
  • 每股未分配利润 6.58元
  • 每股净资产 7.92元
  • 净资产收益率 18.14%
  • 净利润 27452.63万
  • 净利润增长率 47.38%
德赛电池投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内210003
三个月内310004
半年内310004
一年内440008
德赛电池盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.46 1.95 2.33 2.69
净利润(亿元) 3.00 3.99 4.78 5.53
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
超华科技 10.15% 1 0 1 0 0 0
国光电器 10.10% 0 0 0 0 0 0
精伦电子 10.05% 0 0 0 0 0 0
共达电声 10.04% 1 1 0 0 0 0
泰晶科技 10.02% 1 0 1 0 0 0
韦尔股份 10.01% 12 8 4 0 0 0
九有股份 9.93% 1 0 1 0 0 0
深圳华强 6.65% 3 3 0 0 0 0
赢合科技 4.88% 15 8 7 0 0 0
福晶科技 4.74% 1 1 0 0 0 0
通富微电 4.41% 6 3 3 0 0 0
华体科技 4.27% 2 1 1 0 0 0
飞乐音响 4.20% 0 0 0 0 0 0
力源信息 4.18% 0 0 0 0 0 0
上海贝岭 4.16% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8714.04
上汽集团详细5635.8625.7626.10
烽火通信详细4137.7225.5030.67
宁德时代详细41105.2135.6480.11
中国国旅详细4086.8849.4055.16
广联达详细3930.1522.8726.60
恒瑞医药详细3987.7555.1862.31
桐昆股份详细3720.6711.9012.53
乐普医疗详细3738.9727.3029.60
锦江股份详细3539.5521.2824.82
完美世界详细3440.6022.8825.60
保利地产详细3414.4010.6013.00
万华化学详细3457.2430.8030.35
海天味业详细3469.9657.6063.18
恩华药业详细3323.0012.5812.32

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