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建筑行业2018年三季报总结暨11月投资策略:基建补短板进入落地期,央企及设计咨询龙头有望优先受益

www.eastmoney.com 2018年11月07日 00:00 国信证券 周松 查看PDF原文

大盘短期承压,行业估值持续探底

2018年10月,上证综指下跌7.75%,建筑行业下跌7.28%,跑赢上证指数0.47pct。年初至今,建筑行业下跌29.11%,跑输上证指数7.81pct,子板块中表现较好的是铁路建设,跌幅较大的是园林工程和装修装饰。截至10月底,建筑行业PE估值约10.29倍,估值持续探底,未来存在较大提升空间。我们10月份的投资组合收益稳健,实现收益-4.92%,跑赢行业指数2.36pct,跑赢大盘指数2.83pct。

三季报业绩增速有所下滑,基本面整体向好

2018年前三季度,建筑行业合计完成营业收入3.27万亿元,同比增长10.24%;实现归母净利润1055亿元,同比增长12.10%,增速比去年同期下滑11.55pct。行业整体盈利能力趋于平稳,净利率逐年提升;现金流状况有所改善,经营性现金流出放缓。各子行业中,设计、化建持续景气,而园林基本面仍未有明显好转。

经济下行压力加大,基建投资有望发挥托底作用

2018年1-9月,固定资产投资增速为5.4%,环比提升0.1pct,年内首次实现环比提升;其中基建投资增速为3.3%,同比下滑16.5pct。近期国办发文要求保持基建补短板的力度,地方专项债发行提速,基建补短板将进入落地期,四季度众多项目可能密集开工。10月份建筑业PMI继续上行,达到63.9%,行业景气度持续提升。当前经济下行压力加大,基建投资有望发挥托底作用,在专项债资金向投资建设端传导、乡村振兴战略、铁路投资回暖等刺激下,基建投资有望在四季度触底反弹。

重点推荐基建补短板受益央企、设计咨询龙头

政策持续加码,基建产业链存在较大机会。中西部地区有望优先受益补短板政策,交通、水利和生态环保领域仍是补短板重点,其中铁路投资已先行回暖。国企央企在承接大订单上有明显优势,近几年新签订单保持较快增速,在手订单充沛,业绩确定性强,目前整体估值低于行业和上市公司平均水平,超过半数跌破净资产,安全边际高,未来有望迎来估值修复。重点推荐中国铁建、中国中铁等。设计咨询属于轻资产模式,负债低,现金流良好,位于产业链前端,优先受益基建补短板,行业集中度提升利好龙头企业,当前估值与历史估值中枢相比还存在较大上涨空间。重点推荐中设集团、苏交科等。

风险提示:固定资产投资下滑;项目落地不及预期;应收账款坏账风险等。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
300284 苏交科 研报 资金流 股吧 10.43 0.05 0.48%
601186 中国铁建 研报 资金流 股吧 11.13 0.05 0.45%
601390 中国中铁 研报 资金流 股吧 7.41 0.02 0.27%
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名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
同济科技 9.96% 1 0 1 0 0 0
浦东建设 7.04% 0 0 0 0 0 0
浙江交科 5.36% 3 1 2 0 0 0
百利科技 5.23% 2 2 0 0 0 0
中衡设计 5.03% 2 2 0 0 0 0
中化岩土 3.30% 0 0 0 0 0 0
中钢国际 3.17% 2 1 1 0 0 0
勘设股份 3.12% 4 2 2 0 0 0
东湖高新 3.09% 0 0 0 0 0 0
安徽水利 2.30% 4 3 1 0 0 0
天健集团 2.23% 2 0 2 0 0 0
隧道股份 2.13% 8 5 3 0 0 0
华建集团 2.12% 5 4 1 0 0 0
中国建筑 2.04% 23 17 6 0 0 0
东方新星 1.99% 0 0 0 0 0 0
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勘设股份详细 股吧3.4264.1564.784
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设计总院详细 股吧1.5722.0302.497
中工国际详细 股吧1.5231.7462.009
中国铁建详细 股吧1.4141.6121.798
中国交建详细 股吧1.3821.5301.693
中设集团详细 股吧1.2531.6082.036
葛洲坝详细 股吧1.1541.3401.529
浙江交科详细 股吧0.9981.1871.324
亚翔集成详细 股吧0.9891.3081.577
奇信股份详细 股吧0.8761.0491.302
中国建筑详细 股吧0.8670.9631.067
百利科技详细 股吧0.8331.4892.077
华建集团详细 股吧0.8251.0191.196
同济科技详细 股吧0.8071.0181.282
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