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合资承压、自主表现亮眼

www.eastmoney.com 2018年11月08日 00:00 平安证券 王德安,曹群海,肖潇 查看PDF原文

上汽集团(600104)

事项:上汽集团公布10月产销快报,10月销量60.2万辆(同比下降8.4%),其中上汽大众18万辆(同比下降7.1%);上汽通用18.3万辆(同比下降9.0%):上汽乘用车6万辆(同比增长16.3%);上汽通用五菱16.2万辆(同比下降15.8%),累计销量547.8万辆,同比增长4.9%。

平安观点-

自主品牌双线发展,合力开拓市场空间。得益于旗下荣威、名爵双品牌新车不断上市和新能源车型热销,上汽乘用车10月实现同比16.3%的增幅。纯电高端车荣威MARVELX上市即完成交付500台,产品爬坡速度较快,有望体现更高的品牌价值。10月推出首款价格下探至6万元的紧凑型轿车i5,通过以价换市全面布局三四线城市市场,提升销售规模,9月上市的名爵HS预计10月贡献部分增量,未来自主品牌荣威、名爵双线发展策略将对不同消费者有更加精准的定位,公司销售规模有望迅速扩大。

上汽大众销量承压,新品周期处于末端,品牌号召力保障稳健增长。上汽大众10月实现销量18万辆,同比-7.1%,好于行业表现,朗逸虽然今年5月份完成换代,但终端市场反响平平,帕萨特车型处于换代末期,叠加日系B级车对其市场的冲击,终端销售也尽显颓势。4季度上汽大众推出大众途岳、斯柯达柯迪亚克GT两款全新车型,新车型的发力有望一定程度缓解公司的销售压力,大众集团未来在华将主要在SUV市场发力,而上汽大众的SUV产品型谱已经较为密集,新品投放处于末期,长期看上汽大众有望凭借较强的品牌号召力维持稳健增长。

通用2019迎新品周期,豪华车销量有望进一步提升。通用别克三缸机事件、8月超332万辆车型的大规模召回返修对公司销量存在一定的短期负面影响。但GM2019年还将在华推出多款全新SUV车型,凯迪拉克品牌也会以每年2款车型的速度投放市场,销量有望得到一定支撑,从而提升上汽通用的单车均价,随事件负面因素的淡化,多品牌新车的上市,2019年上汽通用销量有望回升。

盈利预测与投资建议:尽管行业疲软,但公司自主品牌向上,合资稳健增长,股息率有保障,维持原有业绩预测,预计2018-2020年EPS分别为3.11、3.27、3.43元,维持“推荐”评级。

风险提示:1)乘用车市场不及预期,乘用车行业受宏观景气度影响,增速不及预期拖累公司盈利;2)自主品牌减亏不及预期,自主品牌向上受阻,终端价格景气度拖累其盈利能力。3)合资品牌销量不及预期,合资品牌目前面临较大的销量压力,如果新车销量不及预期,则会影响公司业绩。

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上汽集团基本面数据
  • 总股本 116.83亿股
  • 流通股 115.03亿股
  • 每股收益 2.37元
  • 每股未分配利润 9.49元
  • 每股净资产 19.75元
  • 净资产收益率 11.95%
  • 净利润 2767237.11万
  • 净利润增长率 12.31%
上汽集团投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内430007
三个月内331700050
半年内592300082
一年内13143200176
上汽集团盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 2.95 3.20 3.37 3.72
净利润(亿元) 344.08 374.22 393.50 434.62
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
特尔佳 10.05% 0 0 0 0 0 0
登云股份 3.97% 0 0 0 0 0 0
一汽夏利 3.46% 0 0 0 0 0 0
光启技术 3.05% 1 0 1 0 0 0
江铃汽车 1.44% 2 0 0 2 0 0
一汽富维 1.10% 4 3 1 0 0 0
小康股份 1.02% 2 1 1 0 0 0
京威股份 0.71% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 0.63% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 0.62% 8 0 5 2 0 1
万丰奥威 0.14% 2 0 2 0 0 0
赛轮轮胎 0.00% 3 1 1 1 0 0
广东鸿图 0.00% 1 1 0 0 0 0
腾龙股份 0.00% 2 0 2 0 0 0
星宇股份 -0.02% 31 17 14 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6840.2024.0022.68
上汽集团详细6735.8624.6424.73
华鲁恒升详细6424.7213.5312.84
中国国旅详细6086.8849.4060.68
贵州茅台详细52861.00523.95592.96
宁德时代详细51105.2147.5279.34
分众传媒详细4914.565.676.24
永辉超市详细478.106.847.60
锦江股份详细4639.5521.4222.76
保利地产详细4518.4410.6713.00
亿纬锂能详细4420.1611.5716.44
宋城演艺详细4231.6219.9520.00
中炬高新详细4232.7321.8429.82
恒瑞医药详细4287.7555.1858.90
广联达详细4130.1522.8523.65

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