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领军教考信息化,新高考推动新成长

www.eastmoney.com 2018年11月09日 00:00 长江证券 马先文,刘慧慧 查看PDF原文

佳发教育(300559)

报告要点

教育考试信息化:升级+延展,纵横开启新增长

佳发教育是教育考试信息化龙头, 音频采集设备覆盖全国 8000 多所高中学校,市占率约 60%且全国市场分布相对均衡,体现公司产品的综合竞争实力。我们认为, 近年来公司教育考试信息化业务向纵、横两个方向发展: 纵向应政策规定搭建各级考试考务平台, 以第一代网上巡查系统升级,应急指挥、身份认证、作弊防控系统的增量建设为主,保守测算带来 50 亿元市场,公司有望在未来 3~5 年内获得 25 亿元的收入增量; 横向以高中学业水平考试标准化考点建设为主力(预计产生约 25 亿元的增量市场),叠加中考、人社考试、初中学业水平考试等信息化需求。公司作为教育考试信息化的龙头企业,马太效应有望增强,实现产品快速复制扩张。

智慧教育:新高考打开信息化蓝海,云巅系列产品快速拓展2014 年 9 月高考改革大幕拉开,截至目前已有近一半的省市启动了新高考。教改实施后,学生高考变成了“语数外+3(选课)”, 选课组合通常多达 20 种。期间涉及学生选拔方式、培养过程的变化,为学校、教师、学生、家长、管理者带来诸多难题与挑战。选课的随机性导致排课需要充分考虑教育课程计划、师资力量与教学场地等客观条件,以保证教学管理过程高效。而原先的“手动拉 excel 方式”或传统的排课软件难以满足复杂多样的需求,走班排课系统基本成为“增量刚需”。叠加学业生涯规划、综合素质评价等强需求产品,中性测算由新高考政策带来的增量市场至 2022 年有望达到 27.9 亿元/年,五年合计市场空间约在百亿量级。

目前新高考带来的增量信息化市场处于初始阶段,格局相对分散,区域化特征较为明显。考虑到基础需求走班排课软件技术壁垒有限,渠道能力、产品能力、服务能力或将是决定未来市场份额的重要因素,其为佳发教育的优势所在。未来随着新高考改革在各省份学校的落地,结合公司多维度的推广战略,且以“走班排课”模块卡位之后,后续各学校将增加家校互动、学业生涯规划、综合素质评价等更多丰富类型模块,实现公司产品量价齐升。 公司计划 2018-2020 年分别覆盖 300 所、 1300 所、 5000 所学校,若顺利完成此目标,将有效拉动业绩快速增长。

盈利预测与估值: 预计 2018 年-2020 年公司分别实现归母净利润 1.4 亿元、2.08 亿元、 3.07 亿元,对应 EPS 分别为 1 元、 1.49 元、 2.2 元, 对应 PE分别为 39 倍、 26 倍、 18 倍, 给予“买入”评级。

风险提示: 1. 市场竞争加剧的风险;

2. 新高考改革落实进展不及预期的风险。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
佳发教育基本面数据
  • 总股本 1.40亿股
  • 流通股 0.76亿股
  • 每股收益 0.55元
  • 每股未分配利润 2.20元
  • 每股净资产 5.16元
  • 净资产收益率 10.95%
  • 净利润 7713.28万
  • 净利润增长率 94.55%
佳发教育投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内210003
半年内310004
一年内310004
佳发教育盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.52 1.01 1.44 2.00
净利润(亿元) 0.73 1.41 2.02 2.81
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
佳都科技 10.03% 5 2 3 0 0 0
凯瑞德 10.02% 0 0 0 0 0 0
科创信息 10.02% 0 0 0 0 0 0
博思软件 10.02% 2 1 1 0 0 0
金证股份 10.02% 1 0 1 0 0 0
冰川网络 10.01% 1 1 0 0 0 0
正元智慧 10.01% 0 0 0 0 0 0
宇信科技 10.01% 0 0 0 0 0 0
恒泰实达 10.01% 1 0 1 0 0 0
立昂技术 10.00% 0 0 0 0 0 0
奥飞数据 9.99% 0 0 0 0 0 0
天神娱乐 9.98% 0 0 0 0 0 0
海联讯 9.98% 0 0 0 0 0 0
众应互联 9.96% 0 0 0 0 0 0
三六零 7.87% 4 0 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6524.1813.8714.18
上汽集团详细5635.8625.7626.70
宁德时代详细41105.2135.6481.35
烽火通信详细4037.7225.5029.84
中国国旅详细4086.8849.4054.67
广联达详细3930.1522.8726.35
恒瑞医药详细3987.7555.1864.23
桐昆股份详细3720.6711.9012.42
乐普医疗详细3738.9727.3031.80
锦江股份详细3539.5521.2824.82
完美世界详细3440.6022.8825.97
保利地产详细3414.4010.6012.77
万华化学详细3457.2430.8030.29
海天味业详细3469.9657.6064.14
华兰生物详细3342.4233.2138.06

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