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国防军工行业2018年三季报业绩回顾:前三季度军工整体业绩提升明显,继续看好全年表现

www.eastmoney.com 2018年11月09日 00:00 韩强,王贺嘉,王加煨,李蕾

2018 年前三季度军工上市公司业绩增速较高: 全部 63 家核心军工上市公司(申万军工团队筛选的军工业务占比 20%以上的公司)归母净利润同比增长 27.9%,同时营业收入总和同比增长 15.3%。

从装备板块来看,航空板块业绩增长最快,军工电子信息板块业绩恢复明显。 1)航空板块业绩整体表现依旧亮眼;军工电子信息化板块业绩表现向好;地装板块营收及业绩同比增速下降,主要原因为板块上市公司内蒙一机单季度产品交付节奏的变化,我们分析认为,全年地装板块增速将保持较好水平。 2)从盈利能力来看,整体毛利率虽略有下滑,但前三季度各个板块净利率均有所提升,尤其航空板块上升 1.2%,反映了其较强的盈利能力。

从产业链位置来看,前三季度总装板块表现依然靓丽, Q3 单季度零部件及原材料类情况改善较好: 1)总装上市公司前三季度归母净利润增速最高,达到 49.4%,配套及测试上市公司同时受益。 Q3 单季度来看,上游零部件及原材料产业链改善十分明显,我们分析认为,主要是因为上游企业合同确认及产能提升带来的;总装板块与配套测试板块增速较行业整体增速略低,我们分析认为,主要是因为:①部分航空总装企业从年初开始实施均衡生产及交付,从而使得下半年交付产品较去年基数在全年中的占比发生变化;②部门总装企业产品交付节奏发生变化。 2)从盈利能力来看,前三季度除分系统类上市公司外,其余毛利率均出现下降,但各个产业链公司净利率同比都有所现上升。

从公司属性来看,央企军工股表现靓丽,民参军股增速稳定,地方国企参军股出现下滑:1)央企军工集团股归母净利润同比增幅达到 40.5%; 2)民参军股归母净利润同比增幅为16.3%,增速稳定; 3)地方国企参军股归母净利润总值同比增幅为-77.9%,降幅较大。

我们认为, 1)重点标的三季报发布完毕,军工全年基本面持续改善,行业进入上升通道的逻辑得到进一步证明,从基本面角度来看,我们认为军工中长期配置价值凸显; 2)核心军工资产整合注入进程加快, 将催化情绪保障行业估值强化反弹预期; 3)叠加基金三季度重仓股军工占比明显提升, 但整体持仓仍处于历史低位,中长期配置价值凸显。

推荐标的: 坚定看好军工,建议重点关注需求旺盛、基本面改善明显的龙头股,如中航沈飞、内蒙一机、中直股份、中航光电等。

风险提示: 军费支出不达预期;政策落地不达预期;热点事件催化不达预期。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002179 中航光电 研报 资金流 股吧 40.45 0.73 1.84%
600038 中直股份 研报 资金流 股吧 37.05 0.80 2.21%
600967 内蒙一机 研报 资金流 股吧 12.49 0.27 2.21%
航天航空热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
洪都航空 10.02% 0 0 0 0 0 0
中航高科 10.00% 0 0 0 0 0 0
中航电子 7.56% 7 1 5 1 0 0
新兴装备 5.81% 0 0 0 0 0 0
中航机电 5.37% 18 12 6 0 0 0
中航沈飞 4.94% 21 15 6 0 0 0
航天科技 4.88% 0 0 0 0 0 0
新余国科 4.87% 2 1 1 0 0 0
航新科技 3.83% 8 4 4 0 0 0
中航飞机 3.57% 21 15 5 1 0 0
爱乐达 3.48% 0 0 0 0 0 0
安达维尔 3.18% 4 1 3 0 0 0
中国卫星 3.13% 5 1 3 1 0 0
晨曦航空 2.97% 1 1 0 0 0 0
航天通信 2.93% 0 0 0 0 0 0
航天航空个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
中直股份详细 股吧0.9011.1061.366
新余国科详细 股吧0.6550.7690.899
中航沈飞详细 股吧0.5980.7310.883
航新科技详细 股吧0.5260.7340.974
航发动力详细 股吧0.4930.5890.714
安达维尔详细 股吧0.4470.5470.663
耐威科技详细 股吧0.4150.5790.803
新研股份详细 股吧0.4070.5540.696
中国卫星详细 股吧0.3960.4540.531
中航电子详细 股吧0.3390.3890.447
晨曦航空详细 股吧0.3380.3960.448
中航重机详细 股吧0.3370.4700.575
中航机电详细 股吧0.2510.3060.363
航发控制详细 股吧0.2280.2590.296
航天电子详细 股吧0.2230.2610.306
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