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踏浪前行,顺利斩获蒙西-晋中特交项目GIS大单

www.eastmoney.com 2018年11月16日 00:00 安信证券 邓永康,吴用 查看PDF原文

平高电气(600312)

事件:2018年11月15日,公司公告称在国家电网蒙西-晋中1000kV特高压交流输电工程GIS(封闭式组合电器)招标中标3.2亿元。

顺利斩获18年首条特交GIS订单,平均中标价大幅回升。蒙西-晋中项目于2018年3月获得国家发改委核准,11月6日正式开工,预计将在2019年12月建成投产。该项目扩建蒙西、晋中1000kV变电站,新建双回1000kV输电线路304km,动态投资约50亿元。该项目扩建的2座变电站设计配置6个1000kVGIS间隔,公司此次中标4个,新东北电气中标2个。GIS平均单价也呈现显著回升,公司中标平均单价为7,995万元/间隔,新东北电气中标价为7,665万元/间隔,两家的中标价均较2016年底的均价7,000万元/间隔有大幅提升。

特高压建设高潮再起,19/20年主设备交付高峰。2018年9月7日,能源局集中批复14条特高压线路,意在拉基建稳增长。其中青海-河南±800kV特直项目于10月25日获得发改委核准,并于11月7日正式开工。从节奏上来看,18/19年将是核准大年,还有3直6交项目将在18Q4核准完成。14条线路预计总投资规模在2000亿以上,平高电气有望新增特高压相关订单60亿以上。加上此次中标的3.2亿,公司目前在手特高压订单将超过40亿元,我们判断2018-2021年公司特高压订单的交付规模大约在20亿、25亿、40亿和15亿左右,有望带来极大的业绩弹性。

电网投资向配网倾斜,公司在手订单充足:2017年,我国110KV以下(含110KV)电网投资规模达3,064亿元,2013-2017年间投资复合增速达到11.48%,投资结构占比达到了57.4%。从行业动态来看,配网自动化、增量配电网及电力信息化等领域将成为投资重点。公司在手配网订单充足,2018年以来,公司在中低压配网领域陆续中标金额达40.8亿元,较2017年配网相关业务的营收高出58%。股东平高集团正积极通过新业务模式与各省网公司开展配电网业务合作,9月21日已拿到浙江省网16.7亿配网订单。随着新模式的展开,我们预计公司有望在18Q4拿到更多的配网订单。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价12.00元。我们预计公司2018/19/20年收入增速分别为0.1%、16.7%和23.9%,净利润增速分别为-30.3%、63.3%和64.6%。特高压大规模建设重启将给公司带来极大的业绩弹性,配网投资将有望强化业绩持续性。维持公司“买入-A”评级,上调目标价至12.00元,目标价对应2018/19/20年动态P/E分别为37/22/13x。

风险提示:1)项目核准时间延后或行业竞争加剧;2)大宗原材料价格大幅上涨;3)订单中标率低于预期或订单交付不及时;4)跨国经营和新业务模式风险。

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  • 月K
平高电气基本面数据
  • 总股本 13.57亿股
  • 流通股 13.57亿股
  • 每股收益 0.00元
  • 每股未分配利润 1.42元
  • 每股净资产 6.38元
  • 净资产收益率 0.03%
  • 净利润 224.35万
  • 净利润增长率 -99.52%
平高电气投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内201003
三个月内401005
半年内401005
一年内522009
平高电气盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.47 0.23 0.35 0.47
净利润(亿元) 6.31 3.11 4.78 6.42
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
泰永长征 10.00% 0 0 0 0 0 0
中元股份 4.13% 0 0 0 0 0 0
睿康股份 3.13% 0 0 0 0 0 0
华仪电气 2.97% 0 0 0 0 0 0
伊戈尔 2.97% 0 0 0 0 0 0
振江股份 2.80% 2 1 1 0 0 0
摩恩电气 1.88% 0 0 0 0 0 0
光一科技 1.57% 0 0 0 0 0 0
中恒电气 1.55% 0 0 0 0 0 0
*ST东电 1.40% 0 0 0 0 0 0
盛洋科技 1.23% 0 0 0 0 0 0
金信诺 0.78% 4 4 0 0 0 0
良信电器 0.68% 12 7 5 0 0 0
中利集团 0.46% 0 0 0 0 0 0
白云电器 0.35% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6240.2024.0021.08
上汽集团详细5735.8624.3225.50
华鲁恒升详细5624.7213.5312.36
中国国旅详细5486.8849.4059.15
贵州茅台详细48861.00523.95577.80
宁德时代详细4784.9962.7879.50
分众传媒详细4514.565.675.97
亿纬锂能详细4220.1611.5715.54
中炬高新详细4032.7321.8428.32
宋城演艺详细3930.5119.9519.50
锦江股份详细3839.5521.4221.64
保利地产详细3818.0010.6712.46
永辉超市详细387.996.847.39
广联达详细3830.1522.8522.75
恒瑞医药详细3887.7555.1855.11

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