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2018年三季报点评:业绩符合预期,期待改造后主力店表现

www.eastmoney.com 2018年11月21日 00:00 光大证券 唐佳睿,孙路,邬亮

百联股份(600827)

1-3Q2018营收同比增长1.94%,归母净利润同比增长3.04%

10月30日晚,公司公布2018年三季报:1-3Q2018实现营业收入357.71亿元,同比增长1.94%;实现归母净利润7.00亿元,同比增长3.04%,折合全面摊薄EPS0.39元;实现扣非归母净利润6.23亿元,同比增长3.86%,业绩符合预期。

单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入109.35亿元,同比增长4.60%,增幅大于2Q2018的同增0.12%;实现归母净利润1.10亿元,同比增长132.60%,增幅大于2Q2018的同增3.61%。

综合毛利率下降0.14个百分点,期间费用率下降0.42个百分点

1-3Q2018公司综合毛利率为21.44%,同比下降0.14个百分点。1-3Q2018公司期间费用率为17.92%,同比下降0.42个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.33%/4.77%/-0.18%,同比分别变化-0.68/0.13/0.13个百分点。

奥莱、购物中心提供收入增长动力,期待改造后主力店表现

报告期内公司传统百货与大型综超两大业态收入端延续同降趋势,但降幅较1H2018有所收窄:传统百货营收同降6.08%,大型综超同降3.05%公司收入端增长动力依旧来自奥莱与购物中心,报告期内上述两业态营收分别同增12.24%/7.12%。随着公司在南京路商业街的一系列主力店完成改造重开,收入端增速有望进一步恢复。

此外公司对超市和便利店两个业态进行了较大幅度门店调整,3Q2018新开超市/便利店99/56家,关闭门店68/90家,预计公司商超相关业态调整改造进程短期仍将延续。

上调盈利预测,维持“买入”评级

公司防御价值明显,预计主力店改造完成重开后经营情况将得到进一步改善,我们上调对公司18-20年全面摊薄EPS的预测至0.48/0.51/0.55元(之前为0.46/0.47/0.49元),维持“买入”评级。

风险提示:线上线下融合不达预期,购物中心改造完成后经营不达预期。

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百联股份基本面数据
  • 总股本 17.84亿股
  • 流通股 16.04亿股
  • 每股收益 0.34元
  • 每股未分配利润 4.51元
  • 每股净资产 9.72元
  • 净资产收益率 3.55%
  • 净利润 60911.27万
  • 净利润增长率 3.09%
百联股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内100001
半年内300003
一年内400004
百联股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.49 0.52 0.56 0.61
净利润(亿元) 8.72 9.19 9.97 10.83
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
爱婴室 6.03% 25 12 13 0 0 0
博士眼镜 4.34% 0 0 0 0 0 0
友阿股份 2.80% 3 0 3 0 0 0
来伊份 2.62% 1 0 0 1 0 0
百大集团 1.84% 0 0 0 0 0 0
中央商场 1.28% 0 0 0 0 0 0
红旗连锁 1.12% 19 9 10 0 0 0
华联股份 0.91% 0 0 0 0 0 0
友好集团 0.75% 0 0 0 0 0 0
欧亚集团 0.51% 2 0 2 0 0 0
宏图高科 0.36% 0 0 0 0 0 0
新世界 0.34% 0 0 0 0 0 0
文峰股份 0.32% 0 0 0 0 0 0
轻纺城 0.28% 0 0 0 0 0 0
南宁百货 0.26% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细843823.75806.841183.33
长城汽车详细6010.867.517.76
宁德时代详细5599.4555.2869.30
隆基股份详细5135.3321.6824.20
尚品宅配详细4793.0071.7475.87
通威股份详细4517.2012.4812.42
当升科技详细4535.2022.3622.49
迈瑞医疗详细42183.26131.60179.28
比亚迪详细4256.1748.5147.52
中国国旅详细41100.3575.2096.25
五粮液详细41166.0891.35130.30
三一重工详细3917.0310.8914.79
完美世界详细3934.3623.6427.51
爱尔眼科详细3841.4429.2438.08
安科生物详细3822.2011.7017.22

数据来源:东方财富Choice数据