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深度研究报告:地理信息系统龙头,长期成长空间不断打开

www.eastmoney.com 2018年11月23日 00:00 华创证券 陈宝健,邓芳程

超图软件(300036)

国内GIS软件龙头,“平台+应用”布局不断完善。公司是国内领先的地理信息系统(GIS)平台软件厂商,自主研发的SuperMapGIS基础软件已经超过国外软件品牌,稳居GIS基础软件中国区市场份额第一,广泛应用于上百个细分行业。基于强通用性、高技术门槛的基础软件,公司占领行业制高点,并将业务向下游扩充到国土、智慧城市、规划、环保、水利、军工等强GIS领域,先后全资收购上海南康、南京国图、北京安图、上海数慧,不断扩大公司在国土、住建和不动产登记等下游行业领域的领先优势,“平台+应用”布局不断完善,市场竞争力和占有率有望快速提升。

不动产登记升级完善空间依然广阔,三调业务步入集中落单阶段,业绩快速增长有保障。1)不动产登记是长尾市场,数据整合订单仍处于快速落地阶段,数据共享及“互联网+”服务潜力较大,未来几年有望对业绩保持稳定贡献。2)三调业务从2018年下半年到2019年上半年将进入集中落单阶段,公司商机储备充足,已中标多个国家级和省市级国土三调项目,三调业务料将有力驱动公司业绩增长。3)自然资源部的成立给公司带来新的机会,公司通过打通在水利、环保、国土、城市、住建规划等方面的行业积累,构建行业解决方案壁垒,行业地位有望进一步提升。而且据采招网数据统计,年初至今公司订单保持快速增长,业绩增长有保障。

下游应用业务多点开花,中长期持续成长可期。目前公司在智慧城市、规划、环保、军工等下游领域均取得不错的成绩,时空大数据与云平台作为智慧城市的基础设施,已在重庆、大连、西安等近百个城市开展应用;公司产品进入军工主流应用领域,大国防业务由战略储备期转向项目落地期;此外,公司地图慧产品打开2B、2C市场,引领SaaS企业地图新模式。公司业务不断向下游行业渗透,为公司长期成长提供持续动力。

透过现象看本质,行业景气度与技术实力决定公司“真成长”属性。我们认为公司快速增长不仅仅受短期政策驱动,本质上还是取决于下游行业的旺盛需求和公司过硬的技术实力。一方面,由于GIS在我国智慧城市、不动产登记、企业级应用等众多领域的应用愈加广泛,下游景气度快速提升。同时,BIM与GIS的融合将GIS从宏观领域引入了微观领域,拓展了三维GIS的应用领域,也为GIS的发展带来新的契机。另一方面,公司GIS技术起点高、架构先进,在跨平台GIS技术、二三维一体化GIS技术、云端一体化GIS技术和大数据GIS技术方面业界领先,形成了公司在GIS市场的独特竞争优势。

投资建议:我们维持预测公司2018-2020年归母净利润为2.73/3.65/4.63亿元,对应PE分别为33/25/19倍。考虑不动产登记数据整合与升级项目持续落地,三调业务步入集中落单阶段,19年自然资源部改革带来新机会,公司业绩持续快速成长可期。我们认为公司是安全性与成长性兼具,业绩与估值匹配的优质标的,特上调评级至“强推”。

风险提示:市场竞争加剧;下游行业景气度下滑;商誉减值风险。

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超图软件基本面数据
  • 总股本 4.50亿股
  • 流通股 3.72亿股
  • 每股收益 0.09元
  • 每股未分配利润 1.38元
  • 每股净资产 4.32元
  • 净资产收益率 2.10%
  • 净利润 4084.41万
  • 净利润增长率 3.42%
超图软件投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内500005
半年内710008
一年内13200015
超图软件盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.37 0.47 0.61 0.80
净利润(亿元) 1.68 2.10 2.74 3.58
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中昌数据 10.05% 0 0 0 0 0 0
银之杰 10.02% 0 0 0 0 0 0
同有科技 10.02% 0 0 0 0 0 0
万集科技 10.01% 4 3 1 0 0 0
诚迈科技 10.01% 1 1 0 0 0 0
金溢科技 10.01% 4 2 2 0 0 0
顺利办 10.00% 0 0 0 0 0 0
汇金科技 9.97% 0 0 0 0 0 0
天源迪科 9.95% 6 6 0 0 0 0
任子行 9.95% 0 0 0 0 0 0
山石网科 9.93% 1 0 0 1 0 0
蓝盾股份 9.93% 0 0 0 0 0 0
佳创视讯 7.95% 0 0 0 0 0 0
华胜天成 7.44% 1 0 1 0 0 0
华软科技 6.48% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841180.00
长城汽车详细6010.867.517.90
宁德时代详细5399.4555.2870.85
隆基股份详细5335.3321.6826.69
通威股份详细4617.2012.4812.92
尚品宅配详细4593.0071.7479.17
三一重工详细4417.0310.8914.77
中顺洁柔详细4413.729.8412.75
比亚迪详细4356.1748.5148.85
绝味食品详细4348.6228.1244.33
当升科技详细4135.2022.3624.68
迈瑞医疗详细41183.26131.60180.01
中国国旅详细41100.3575.2094.63
五粮液详细41166.0891.35130.86
保利地产详细4018.6312.1815.60

数据来源:东方财富Choice数据