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回购彰显公司信心,优先用于员工激励提升积极性,高股息率具备防御性

www.eastmoney.com 2018年12月04日 00:00 屠亦婷,周海晨,柴程森,丁智艳

永新股份(002014)

公司公告拟回购公司股份,回购股份将优先用于公司员工激励。公司公告拟用自有资金或自筹资金在不低于7500万元,不高于1.5亿元的资金总额内,进行股份回购,回购价格不超过8元/股,预计最大回购数量为1875万股,占总股本的3.72%,回购期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。回购股份将优先用于员工持股计划或者股权激励计划,资金金额不低于3000万元且不超过5000万元;其余部分将用于转换公司发行的可转换为股票的债券,资金金额为不低于2500万元且不超过1.2亿元。

国内塑料软包装行业龙头把握行业机遇,员工激励有助激发经营活力。1)彩印包装材料把握细分行业机遇:公司利用环保政策带来的行业洗牌和变革机遇,通过技术创新、全过程一体化服务机制,提升公司市场份额。公司把握细分市场机遇,面膜包装产品增量明显。2)回购用于员工激励调动积极性。公司回购优先用于员工激励,有望调动各条线员工积极性,持续推进新产品研发、新客户开发,提供收入增长新动力,提升公司盈利能力。

2018年成本端上涨背景下,产品结构调整使盈利能力保持稳健;近期油价回落有望带来2019年盈利弹性。公司塑料软包主要原材料为PE、CPP等石油衍生品,Brent原油商品指数2018年Q1-3均价同比上38.6%。公司凭借稳定的产品和服务体系,将成本压力向下游传导,同时受益于客户结构和产品结构调整,2018Q1-3毛利率为21.6%,同比仅降低0.11pct。截止11月底,原油价格已经由高点回落30.0%,原材料价格回落有望叠加公司产品结构优化,带来2019年盈利弹性。

新产能加码主业,支撑公司未来发展。公司现有产能分布在黄山本部、河北石家庄和广东广州基地。2018年公司继续推进1.3万吨新型功能性包装材料项目与2万吨油墨技改项目。产能储备为未来新客户开发带来的订单数量增长及结构优化需求夯实基础,保障公司业务稳定开展。

受益于行业洗牌、龙头集中度提升,下游品牌客户份额扩大,公司有望保持成长趋势。1)环保趋严+行业洗牌,龙头集中度提升:公司是我国塑料软包装龙头企业,随着消费升级,高端优质产品继续渠道下沉,环保趋严导致行业洗牌,龙头集中度有望不断提升,永新未来市场份额将持续扩大,打开业绩成长空间。2)下游客户市占率扩增:公司下游主要是食品、日化等领域,其中烘焙食品行业,我国CR10仅15%左右,英国烘焙食品CR10已经达到30%。公司服务于下游龙头消费品牌,伴随客户市占率提升,公司订单有望持续增长。

塑料软包龙头长期经营稳健,高股息率具备防御属性。2018年上游原材料价格上涨,公司积极调整产品及客户结构,保持盈利能力稳健;近期油价回落,有望带来2019年盈利弹性。凭借在行业内的长期经营竞争优势,技术、管理能力及客户资源的积累,未来有望长期受益于行业整合趋势,回购彰显公司发展信心。我们维持2018-2020年归母净利的盈利预测为2.23亿元、2.56亿元和2.95亿元,对应EPS为0.44元、0.51元和0.59元,目前股价(5.95元,对应市值30亿元)对应2018-2020年的PE分别为14、12和10倍,按照公司近三年平均现金分红比例(76.4%)计算,预计2019年股息率5.7%,具有强防御属性,维持买入。

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永新股份基本面数据
  • 总股本 5.04亿股
  • 流通股 4.86亿股
  • 每股收益 0.45元
  • 每股未分配利润 1.38元
  • 每股净资产 3.65元
  • 净资产收益率 12.78%
  • 净利润 22532.44万
  • 净利润增长率 9.66%
永新股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内410005
半年内510006
一年内610007
永新股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.41 0.45 0.51 0.57
净利润(亿元) 2.05 2.25 2.56 2.85
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东风股份 10.02% 4 1 3 0 0 0
通产丽星 10.01% 0 0 0 0 0 0
顺灏股份 10.00% 1 0 1 0 0 0
金时科技 9.98% 0 0 0 0 0 0
王子新材 6.90% 0 0 0 0 0 0
劲嘉股份 5.20% 17 11 6 0 0 0
紫江企业 4.88% 0 0 0 0 0 0
双星新材 4.69% 4 3 1 0 0 0
万顺股份 3.32% 3 3 0 0 0 0
英联股份 2.73% 0 0 0 0 0 0
恩捷股份 1.72% 14 7 7 0 0 0
*ST东南 1.42% 0 0 0 0 0 0
宝钢包装 1.16% 0 0 0 0 0 0
美盈森 1.11% 4 3 1 0 0 0
浙江众成 1.03% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5664.25
伊利股份详细3926.0421.0027.92
中信证券详细3824.6215.9624.80
宁德时代详细3691.4662.7886.58
上汽集团详细3432.9723.2426.24
双汇发展详细3326.1221.9025.78
用友网络详细3327.7721.0735.03
当升科技详细3231.5021.4330.12
招商蛇口详细3122.3616.6422.62
先导智能详细3135.0324.5737.64
北方华创详细3072.2237.6371.36
华鲁恒升详细3024.7212.1515.05
贵州茅台详细29777.13549.30794.00
卫星石化详细2713.559.6814.19

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