零售行业月报:12月维持全渠道推荐,重点关注超市与购物中心

www.eastmoney.com 2018年12月04日 00:00 中国银河 李昂

1. 社消增速有所回落, CPI 推动必选消费发展,可选消费渠道稳健

2018 年 10 月社会消费品零售总额增速有所回落,同比增长 8.6%。必选消费方面,食品对 CPI 同比贡献维稳; 第三季度超市渠道营收增速( YOY9.38%) 有所增加。 可选消费方面, 10 月份化妆品/黄金珠宝/服装的销售额同比增速分别为 6.4%/4.7%/4.9%; Q3 购物中心综合指数(比荣枯线高 17.1) 显示整体市场保持健康向上态势, 第三季度百货业态营收( YOY9.03%) 有所回升,连锁行业营收增速( YOY10.4%)较上月有所下降。

2.零售行业指数上涨, 行业整体估值指标处于较低的历史百分位点11 月份商贸零售指数上涨 2.38%,跑赢上证综指( 0.78%)和沪深 300( 2.01%),跑输深证成指( 4.16%)。新零售指数上涨 7.20%,涨幅大于商贸零售指数。百货板块涨幅明显,超市板块有所上涨,连锁板块跌幅明显。 关注核心组合下跌 3.15%。 CS 商贸零售行业 PB、 PS、 PE 估值指标均处于较低的历史百分位点, 分别为 1.10%/ 29.50%/ 1.70%。

3. 十二月投资建议: 维持全渠道配置,重点关注超市与购物中心伴随年底传统消费旺季的回归,圣诞元旦双节将至,线下促销频繁;今年“双十一”实现全网成交额 3143.2 亿元,同比增长 23.76%,“双十二”线上活动业已拉开帷幕,因此渠道配置方面我们维持建议全渠道配置。考虑整体社消增速仍处于下行周期,子行业方面建议重点关注与必选消费相关的超市渠道, 10 月 CPI 环比增速回暖,将利好超市同店营收;同时建议关注拥有较高景气度的购物中心,行业指数环比改善超预期。维持推荐核心组合。

4. 风险提示

中美贸易战升级的风险,消费者信心不足;行业竞争加剧。

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