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收购方案过会,将控股非常规气上游标的,未来发展可期

www.eastmoney.com 2018年12月06日 00:00 天风证券 于夕朦 查看PDF原文

沃施股份(300483)

事件:收购方案过会,发行股份购买资产后将控股中海沃邦

公司拟通过并购快速进入天然气领域。公司并购方案分为两步:①通过控股51%的子公司沃晋能源支付现金购买中海沃邦27.20%股权;②发行股份购买中海沃邦23.20%的股权。支付现金部分已经于2018年2月完成。

近日,公司发行股份并募集配套资金购买中海沃邦23.2%股权的方案获证监会有条件批复。本次交易完成后,公司将持有中海沃邦50.5%的股权,成为其控股股东,成功进军非常规天然气上游开采行业,成为双主业公司。中海沃邦提振公司业绩,公司将继续收购以实现67%绝对控股

公司是目前国内最大的园艺公司之一,15年上市以来销售毛利率逐年下降,17年归母净利润同比降低60.64%。18年2月公司支付现金收购中海沃邦27.2%股权,Q1-Q3公司获得投资收益46.53百万元,公司投资收益和销售净利率明显提升,主要原因为投资标的业绩较好,提振公司业绩。

为进一步加强对中海沃邦的管控能力,公司已与山西汇景、山西瑞隆和博睿天晟达成意向,标的公司18年业绩完成后,公司将继续收购中海沃邦16.50%股权,对其实现67%绝对控股。

石楼西区块非常规气进入商业开采期,永和18-45井区规划年产能12亿方,业绩增长可期

2009年中海沃邦与中油煤签订30年产品分成合同开发石楼西区块,该区块面积1,524平方公里,目前探明地质储量1,276亿方、技术可采储量610亿方、经济可采储量443亿方。永和18井区17年5月进入商业生产阶段,产能5亿方/年;永和45井紧邻永和18井,目前已经申请与永和18井联合开发,合并后规划产能12亿方/年。受益于永和18号井投入商业开采,中海沃邦17年产气量、销气量分别为6.36亿方、6.3亿方,分别同比增加128%、125%;18年上半年产气量为3.63亿方,公司预计18年全年产气量7.74亿方,将同比增加22%。未来随着永和18-45井区规划年产能12亿方的方案批复,中海沃邦产气量有望继续明显提高。

盈利预测:18年公司原有业务营业收入持续下滑,同时毛利率持续降低,因此我们下调对公司原有业务的盈利预测。同时考虑投资中海沃邦的收益和沃晋能源的少数股东损益,我们将对公司18-20年归母净利预测从1416/1507/1513万元调整到803/1896/2868万元,对应EPS从0.23/0.25/0.25元调整到0.13/0.31/0.47元。同时给予两种备考盈利预测:①完成中海沃邦50.5%股权收购后,公司19-20年归母净利预测为1.25/1.57亿元;总股本为101,965,112股,对应EPS为1.22/1.54元;②完成中海沃邦67%股权收购后,公司19-20年归母净利为1.63/2.04亿元,对应EPS为1.60/2元。

风险提示:拟购买资产估值风险,交易被暂停/取消风险,标的资产产气不达预期

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沃施股份基本面数据
  • 总股本 1.02亿股
  • 流通股 0.50亿股
  • 每股收益 0.38元
  • 每股未分配利润 1.71元
  • 每股净资产 14.88元
  • 净资产收益率 2.56%
  • 净利润 3869.37万
  • 净利润增长率 567.62%
沃施股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内400004
半年内600006
一年内600006
沃施股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.06 1.44 1.84 2.49
净利润(亿元) 0.06 1.47 1.88 2.54
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细661030.08574.54878.50
中国国旅详细57100.3549.5675.30
宁德时代详细5499.4566.0767.85
伊利股份详细5436.0023.3629.90
深南电路详细54121.0374.1275.64
绝味食品详细4946.8832.7645.50
通威股份详细4813.488.3214.53
长城汽车详细489.906.158.14
华兰生物详细4554.0032.8541.68
上汽集团详细4528.4323.2423.47
北方华创详细4572.2238.8865.82
中顺洁柔详细4410.567.9310.10
中信证券详细4424.0915.9620.07
三一重工详细4416.358.3612.03
五粮液详细43121.2450.54101.02

数据来源:东方财富Choice数据