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孚能收获戴姆勒订单,铝塑膜受益下游增长

www.eastmoney.com 2018年12月07日 00:00 西南证券 杨林,黄景文 查看PDF原文

新纶科技(002341)

投资要点

事件:12月5日],孚能科技召开战略发布会,宣布公司与戴姆勒签订2021-2027年供货协议,供货规模合计140GWh,并要求上游供应商2019年满足其10GWh的产能布局。

孚能是动力软包龙头,产能步入快速投放期。2018年前10个月,孚能科技动力电池总装机约1.5GWh,排名全国第四,预计2018年全年装机量在2GWh以上。孚能目前是国内最大的软包动力电池供应商,2015年公司成功实现220Wh/kg三元软包动力电池量产,并陆续通过认证成为北汽、江铃、长安等公司的重要供应商,2018年3月公司通过戴姆勒技术认证,成功进入戴姆勒供应商体系。产能方面,2017年孚能与北汽合资扩产8GWh产能,18年启动了镇江20GWh的扩产项目,并于近期启动欧洲工厂建设,计划在2021年为欧洲主要汽车工厂提供支持。公司目前产能约5GWh,我们预计2019年底公司产能将达到20GWh,2021年底产能有望达到40GWh。

新纶是国产动力电池铝塑膜龙头,充分受益于下游需求增长。新纶在国内动力电池市场铝塑膜占有率在60%以上,目前铝塑膜产能200万平/月,全年预计出货量1700-1800万平米。公司新建常州二期600万平米/月铝塑膜产能,其中第一条线300万平米/月已于今年9月正式投产,预计明年上半年动力产品逐步出货;第二条线也将于2019年上半年投产,预计2019年铝塑膜出货量有望翻番,达到4000万平米,充分受益于下游需求的增长。

孚能与新纶强强联手,新纶有望大幅受益。目前新纶是孚能的第一大铝塑膜供应商,同时孚能也是新纶最大客户,现月出货量约30万平米。今年5月,新纶全资子公司新纶复材与孚能科技签订《战略合作与采购框架协议》:18年5月-20年12月孚能对新纶铝塑膜的采购量1900万平米,对应采购金额约5亿元。根据孚能与戴姆勒签订的供货协议,若按每年供货20GWh,每GWh需要1.5平米铝塑膜计算,每年铝塑膜需求量可达3000万平米。新纶作为孚能长期战略伙伴,有望大幅受益。

盈利预测与评级。我们预计2018-2020年EPS分别为0.39元、0.52元、0.71元,对应PE分别为34X、25X和19X,维持“买入”评级。

风险提示:常州二期项目投产及达产进度或不及预期的风险,下游需求不及预期的风险。

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  • 核心数据
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  • 周K
  • 月K
新纶科技基本面数据
  • 总股本 11.51亿股
  • 流通股 6.25亿股
  • 每股收益 0.27元
  • 每股未分配利润 0.65元
  • 每股净资产 4.48元
  • 净资产收益率 7.15%
  • 净利润 30606.15万
  • 净利润增长率 150.47%
新纶科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内10500015
半年内20900029
一年内452000065
新纶科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.15 0.39 0.58 0.77
净利润(亿元) 1.73 4.51 6.66 8.87
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
温州宏丰 2.74% 0 0 0 0 0 0
裕兴股份 1.66% 0 0 0 0 0 0
德威新材 0.87% 0 0 0 0 0 0
万里股份 0.25% 0 0 0 0 0 0
海联金汇 0.10% 1 0 1 0 0 0
沃尔核材 0.00% 0 0 0 0 0 0
三祥新材 -0.07% 1 0 1 0 0 0
南大光电 -0.22% 0 0 0 0 0 0
科力远 -0.25% 0 0 0 0 0 0
苏大维格 -0.27% 0 0 0 0 0 0
先锋新材 -0.29% 0 0 0 0 0 0
上海新阳 -0.29% 3 0 2 1 0 0
蓝思科技 -0.57% 15 6 8 1 0 0
长海股份 -0.57% 5 2 3 0 0 0
西部材料 -0.71% 2 1 0 0 1 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6240.2024.0021.08
上汽集团详细5735.8624.3225.50
华鲁恒升详细5624.7213.5312.36
中国国旅详细5486.8849.4059.15
贵州茅台详细48861.00523.95577.80
宁德时代详细4784.9962.7879.50
分众传媒详细4514.565.675.97
亿纬锂能详细4220.1611.5715.54
中炬高新详细4032.7321.8428.32
宋城演艺详细3930.5119.9519.50
锦江股份详细3839.5521.4221.64
保利地产详细3818.0010.6712.46
永辉超市详细387.996.847.39
广联达详细3830.1522.8522.75
恒瑞医药详细3887.7555.1855.11

数据来源:东方财富Choice数据