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家电周报:外围影响暂时消除,出口预期有所提振

www.eastmoney.com 2018年12月07日 00:00 周海晨,刘正

本期投资提示:

本周家电板块跑输沪深 300 指数 2.3 个百分点。 本周申万家用电器板块指数下跌 1.4%,弱于沪深 300 指数 0.9%的涨幅。本周家电公司中,日出东方(13.1%)、科沃斯(7.0%)、领涨,华帝股份(-6.1%)、荣泰健康(-4.7%)、天银机电(-4.4%)领跌。

本周数据观察:10 月大家电线下零售继续下滑,空调进入库存去化周期

1) 从线下终端零售数据看,根据中怡康披露,空调行业 10 月零售量为 71.61 万台,同比下降 5.8%,零售额同比下滑 3.8%,均价同比上涨 2.33%;洗衣机行业 10 月份零售量同比下降 10%,零售额同比增长 0.6%,均价同比上涨 14.4%;冰箱 10 月份销售量和销售额分别下滑 13.2%和 3.5%,均价同比上涨 13.29%;电视机零售量、零售额和均价呈现全面下滑趋势。

2) 从厂家出货数据看,根据产业在线披露,空调行业 10 月产量为 772.6 万台,同比下降20.42%,出货端销售 750.65 万台,同比下滑 13.88%;洗衣机行业 10 月份产量同比增长1.57%,出货端销售 594.77 万台,同比提高 2.12%;冰箱 10 月份产量和销售量分别增长4.36%和 4.9%,电视机产量和销量分别上升 16.95%和 16.88%。

本周 G20 峰会上中美就防止贸易战升级达成一致,承诺暂时停止实施新关税。 回溯过往,我们整理概括事件发展历程发现,关税清单从一开始涵盖家电(4 月 4 日清单),实际开征时删除(6 月 15 日清单),再到事态对峙升级重新纳入(7 月 10 日清单)经历多回反复,表明家电行业国内仍然占据全球价值链高点:1)整机产能集中在国内,空调、冰箱、洗衣机和电视机的产能占全球分别达 78%、 52%、 37%和 49%;2)零部件配套完善,空调旋转压缩机和冰箱压缩机分别占全球产能 86.5%和 63.71%,阀门生产上三花智控和盾安环境合计垄断全球 80%以上的供应;印证我们年初策略会报告观点,中国家电公司凭借全产业链优势,正在进入全球化经营时代。

具体到此次贸易摩擦对家电产业链深层次的影响,我们判断中长期来看可能是国内家电龙头企业加大海外市场布局、提升自主品牌占比的契机。 通常海外直接投资动机包括三点:1)开拓海外新兴市场;2)寻求资源最佳配置:劳动力等其他要素,提升生产效率;3)原产地转移、规避贸易壁垒:例如美国对韩国大容量洗衣机反倾销指控。年中我们发布走进越南系列报告之家电篇,目前国内家电企业海尔、苏泊尔已经在当地投资布局生产基地,成本优势和市场开拓是主要考虑,随着潜在贸易摩擦的影响,目前国内小家电企业如莱克电气、上游零部件企业如三花智控逐渐加快全球化经营布局。

投资建议:此次中美贸易摩擦不确定性暂时消除、出口预期有所提振,不过国内地产销售增速放缓、空调库存积压、终端零售下行压力尚存。近期继爱仕达、苏泊尔、新宝股份、海尔电器之后,九阳股份、华帝股份、三花智控、兆驰股份、奋达科技纷纷宣布回购公司股份,我们建议立足公司基本面,积极寻找估值合理、业绩确定性强的优质资产,尤其关注财务报表趋势向好(经营性现金流净额+应收票据、现金及等价物、预收款、应收款边际变化趋势向好)的标的:白电关注全球化经营的龙头格力电器、青岛海尔;小家电关注苏泊尔和欧普照明;上游关注技术实力雄厚、汽零贡献业绩弹性的三花智控。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000651 格力电器 研报 资金流 股吧 36.43 -0.37 -1.01%
002050 三花智控 研报 资金流 股吧 12.71 -0.38 -2.90%
家电行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金莱特 10.03% 0 0 0 0 0 0
天银机电 9.79% 3 2 1 0 0 0
万家乐 7.90% 0 0 0 0 0 0
*ST圣莱 4.51% 0 0 0 0 0 0
朗迪集团 4.40% 0 0 0 0 0 0
奥马电器 2.68% 1 0 0 1 0 0
新宝股份 2.22% 6 2 3 1 0 0
天际股份 1.55% 0 0 0 0 0 0
长虹美菱 0.96% 3 0 3 0 0 0
深康佳B 0.89% 0 0 0 0 0 0
虹美菱B 0.79% 0 0 0 0 0 0
奥佳华 0.49% 15 10 5 0 0 0
青岛海尔 0.43% 13 12 1 0 0 0
老板电器 0.05% 21 11 8 2 0 0
爱仕达 0.00% 3 1 1 1 0 0
家电行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
格力电器详细 股吧4.7455.3215.987
美的集团详细 股吧3.1003.5284.043
小天鹅A详细 股吧2.8783.4244.082
飞科电器详细 股吧2.0612.3292.634
苏泊尔详细 股吧1.9782.3982.868
老板电器详细 股吧1.6461.8522.100
科沃斯详细 股吧1.2851.6742.118
莱克电气详细 股吧1.2561.5341.861
青岛海尔详细 股吧1.2261.4031.600
海信家电详细 股吧0.9991.1581.339
九阳股份详细 股吧0.9781.0921.256
万和电气详细 股吧0.9531.1611.426
奥佳华详细 股吧0.8511.1321.492
星帅尔详细 股吧0.8500.9761.136
华帝股份详细 股吧0.7871.0001.236
家电行业个股财务指标排行榜