东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 一心堂 > 一心堂-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

行业并购放缓,未来2~3年业绩高增长确定

www.eastmoney.com 2018年12月26日 00:00 中银国际 邓周宇,张威亚,柴博,高睿婷 查看PDF原文

一心堂(002727)

经过前几年的扩张期之后,公司进入“快速扩张+精细化管理”并举的阶段,业绩增速和经营质量边际改善点出现。目前公司是连锁药店里面估值最便宜的标的(2019年PE15倍),维持“买入”评级。

支撑评级的要点

2017年公司各区域盈利情况:2017年云南收入56亿(+22%)、净利2.7亿;重庆收入2.9亿(+190%)、亏损800万;四川收入5.6亿(+180%)、亏损3000万(攀枝花收入1.7亿、盈利900万);广西收入5亿(+25%)、盈利100-200万;海南收入3.6亿(+20%)、盈利2000万;贵州收入1.6亿、略微盈利;山西收入3.2亿(+28%)、盈利240万。

2018上半年各区域门店数:云南3201、四川576、广西518、山西228、海南188、贵州174、重庆160,截止三季报末公司门店数超过5500家。2018年收入端分区域看:云南+20%达到67亿;四川+96%达到11亿;重庆+20%达到3.5亿;广西+22%达到6.1亿;海南+25%达到4.5亿;贵州+15%达到1.84亿;山西+20%达到3.84亿,收入合计:97-98亿,yoy+25%,若按5.5%~5.8%的净利率计算则归母净利5.3-5.6亿,yoy+26%-33%。

“快速扩张+精细化管理”并举。公司经过前几年高速扩张期逐步进入发展速度和经营质量并举的时期,经营质量边际改善点开始出现。尤其四川地区实现扭亏为盈,前台毛利率达到35%以上,四川地区老店增速达到15%(一般老店增速8%-10%)。预计2019年并购放缓,将新增自建门店500-600家,保证2019年的内生高增长。

评级面临的主要风险

并购整合的管理风险;扩张速度低于预期。

估值

预计2018-2020年净利润5.52、7.02、8.84亿元(同比+30%/27%/26%),对应每股收益分别为0.97、1.24、1.56元,对应PE19/15/12,维持买入评级。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
一心堂基本面数据
  • 总股本 5.68亿股
  • 流通股 2.92亿股
  • 每股收益 0.92元
  • 每股未分配利润 3.30元
  • 每股净资产 7.13元
  • 净资产收益率 13.47%
  • 净利润 52106.97万
  • 净利润增长率 23.27%
一心堂投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内10200012
三个月内12200014
半年内22200024
一年内40400044
一心堂盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.75 0.92 1.17 1.44
净利润(亿元) 4.23 5.21 6.64 8.19
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
启迪古汉 9.95% 0 0 0 0 0 0
嘉应制药 8.96% 0 0 0 0 0 0
寿仙谷 8.90% 1 0 1 0 0 0
太龙药业 8.12% 0 0 0 0 0 0
翰宇药业 7.55% 11 6 4 1 0 0
德展健康 6.56% 1 0 1 0 0 0
第一医药 6.04% 0 0 0 0 0 0
瑞康医药 6.04% 9 7 2 0 0 0
健民集团 5.96% 0 0 0 0 0 0
亚宝药业 5.90% 3 3 0 0 0 0
交大昂立 5.59% 0 0 0 0 0 0
昆药集团 5.52% 1 0 0 1 0 0
海欣股份 5.13% 0 0 0 0 0 0
山大华特 5.08% 1 1 0 0 0 0
葵花药业 4.66% 4 4 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5663.90
伊利股份详细3926.0421.0027.63
宁德时代详细3691.4662.7887.12
上汽集团详细3332.9723.2426.17
双汇发展详细3326.1221.9026.31
用友网络详细3327.7721.0734.84
当升科技详细3231.5021.4329.84
招商蛇口详细3122.3616.6422.52
北方华创详细3072.2237.6370.42
先导智能详细3035.0324.5737.12
贵州茅台详细29777.13549.30785.75
华鲁恒升详细2824.7212.1514.99
中信证券详细2824.6215.9624.90
卫星石化详细2713.559.6814.18

数据来源:东方财富Choice数据