轻工制造行业研究周报:推荐轻工各板块2019年展望观点

www.eastmoney.com 2019年01月02日 00:00 天风证券 范张翔,李杨 查看PDF原文

1)成品家居:

展望2019年,成品家居板块由于2018Q1高基数原因,2019Q1增长压力较大,得益于原材料价格的下行,利润端的增速要好于收入端增长。收入端的持续增长需要关注:地产增长的边际改善、企业持续渠道下沉获得更大市场份额、拓展新品类以及提升门店运营效率提升同店表现。2019年选股逻辑基于以下几点:1)持续关注多品类企业的品类整合情况以及公司对渠道端的赋能,首推顾家家居;2)持续关注对上游原材料敏感度较高标的:推荐梦百合;3)持续关注中美贸易战进程以及企业海外产能的布局进展,建议关注敏华控股。

2)定制家居:

展望2019年,定制板块1Q19业绩压力仍大,但市场预期低,机构持仓少,稍有边际改善股价就会有所表现。由于1Q18家居企业普遍业绩基数较高,预计19年一季度业绩增长仍有压力,但随着新房交房改善,业绩有望在二季度出现拐点,下半年不断回升,龙头公司可以开始关注。

新年伊始,对定制行业发展趋势的再思考:前几年随着大量企业进入到定制家居,而行业景气度在今年又开始降温,我们认为,未来一阶段定制行业将结束野蛮发展期,进入一个比拼企业内功的整合期。未来定制企业将围绕巩固老渠道拓展新渠道、结合新零售为经销商赋能、产品创新和生产效率提升、泛家居行业的整合等方面强化能力,实现优胜劣汰。看好整装渠道拓展领先的欧派家居、智造和品牌优势突出的索菲亚、线上渠道优势明显且不断为经销商赋能的尚品宅配;另外建议关注品类持续扩张,经营稳健,低估值的好莱客、志邦股份等。

造纸板块:

生活用纸:展望2019年,18Q1基数高,19Q1存在业绩压力,但我们预判19年木浆价格下行,生活用纸需求和价格较为稳定,19年业绩弹性大。木浆价格上涨压力下,18Q1生活用纸龙头企业均提价销售,中顺洁柔18Q1毛利率达38%,同比业绩压力较大。我们预判19年木浆价格大概率下行:1)木浆价格已处五年来高位,18Q3木浆需求疲软,外盘浆价已开始回落。2)木浆港口库存高位,19H1大概率降价去库存。3)预计19年新增木浆供略大于求。生活用纸偏刚需品,价格维持稳定,业绩弹性凸显。看好中顺洁柔。

文化纸:内盘木浆价格持续回落,缓解成本端压力,需求有所拖累。成本端前期内盘受汇率影响浆价强硬,近期木浆价格回调,预计压力趋缓。看好太阳纸业。

包装及家用轻工板块:

中烟公司积极布局新型烟草,反映国内政策态度较为明朗,跟踪关注美国FDA对菲莫IQOS产品能否进美销售的答复,FDA的批准有望成为国内政策的催化剂。密切关注能够切入卷烟产业链的民营企业,未来国内新型烟草政策放开,卷烟产业链企业有望优先受益,一方面卷烟企业深度绑定中烟公司,另一方面烟具+烟具包装+烟弹包装,“一条龙”服务提升附加值。看好劲嘉股份、集友股份。

包装板块整体估值较低,股价在过去两年整体表现较为一般,2019年上游大宗价格弱势表现将改善包企利润表现。原材料价格下降能够在某一行业中留存大比例的逻辑包括:1)企业掌握生产制造的核心技术;2)企业与下游客户之间达成良好战略合作协议。从国内包装行业现状来看,核心技术带来的议价能力相对较低,国内包装行业整体规模较小,主要利润留存逻辑基于企业与客户之间的良好战略合作协议,推荐关注劲嘉股份、裕同科技。

风险提示:材料价格上涨;房地产增速下滑;汇率波动

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002078 太阳纸业 研报 资金流 股吧 7.02 0.34 5.09%
002511 中顺洁柔 研报 资金流 股吧 8.02 -0.03 -0.37%
603313 梦百合 研报 资金流 股吧 22.43 0.00 0.00%
603898 好莱客 研报 资金流 股吧 17.25 0.05 0.29%
木业家具热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
福建金森 6.46% 0 0 0 0 0 0
ST景谷 4.94% 0 0 0 0 0 0
易尚展示 4.89% 3 2 1 0 0 0
尚品宅配 3.97% 23 16 7 0 0 0
德尔未来 2.61% 0 0 0 0 0 0
兔宝宝 2.15% 3 0 3 0 0 0
友邦吊顶 1.99% 0 0 0 0 0 0
永安林业 1.92% 0 0 0 0 0 0
顶固集创 1.64% 1 0 0 1 0 0
丰林集团 0.93% 4 2 2 0 0 0
康欣新材 0.91% 0 0 0 0 0 0
江山欧派 0.86% 1 0 1 0 0 0
宜华生活 0.73% 3 1 2 0 0 0
皮阿诺 0.66% 0 0 0 0 0 0
永艺股份 0.62% 0 0 0 0 0 0
木业家具个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
欧派家居详细 股吧3.8494.6045.513
金牌厨柜详细 股吧3.1323.8224.527
尚品宅配详细 股吧2.5283.2404.168
顾家家居详细 股吧2.4303.1203.929
江山欧派详细 股吧2.1562.7663.127
志邦家居详细 股吧1.8792.3282.869
大亚圣象详细 股吧1.4281.6431.908
好莱客详细 股吧1.4011.7002.063
索菲亚详细 股吧1.1381.3401.584
帝欧家居详细 股吧0.9571.2891.671
喜临门详细 股吧0.9191.2281.614
菲林格尔详细 股吧0.8070.9271.047
梦百合详细 股吧0.8051.2911.721
顶固集创详细 股吧0.7810.9741.176
易尚展示详细 股吧0.6211.5561.792
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