化妆品行业2019年度投资策略:美妆、个护景气分化,精选优质个股标的

www.eastmoney.com 2019年01月08日 00:00 光大证券 李婕 查看PDF原文

行业概况: 总体景气, 18 年受到消费环境波动影响

我国化妆品行业目前仍处于成长期, 受益于三四线城市消费升级, 总体景气度较高, 2002-2017 年零售额年复合增速 20%。 18 年 5 月以来受到消费环境疲软影响增速有所放缓、但相对其他消费品类景气度仍更高。结构分析: 1) 品类上: 细分品类发展不一,其中个护发展较早,已相对成熟,美妆仍处成长期。 2) 定位上: 08 年以来现高端化趋势, 17 年占比提升至 34%。 3)渠道上: 包括商超、百货、 专营店及电商等,其中专营店与电商先后兴起份额持续提升、 17 年分别达 10%和 23%。 4)竞争格局上:国际巨头占主导,本土品牌把握机遇地位提升,在大众护肤领域表现出色。

美妆子行业:景气度高,格局雏形初现,营销+渠道打造大众端竞争力

美妆景气度高,主要包含护肤及彩妆两大品类, 2012~17 年三者市场规模复合增速分别为 9%、 8%、 14%。近年来国内外( 在中国/亚太区)美妆公司业绩总体靓丽,渠道变迁或终端零售波动带来业绩扰动,但进入 2018年消费环境疲软背景下大部分公司仍保持快速/稳健增长,显示头部公司地位巩固、抗风险能力较强。

美妆竞争格局雏形初现,大众护肤领域本土品牌表现靓丽、 前十大品牌中占五席,彩妆仍以国际品牌占主导。大众端产品差异性小,营销+渠道有助在行业扩张期快速抢占市场份额,内容营销兴起助力新锐品牌崛起、或为反应迅速的本土品牌提供弯道超车机遇。

个护子行业: 发展成熟、 竞争激烈,消费者认知提升、产品研发成关键个护(护发、沐浴等)行业率先获益消费升级,渗透基本完成,已发展成熟, 2012~17 年市场规模年复合增速 5%。 消费者认知水平提升、对产品要求更高,加剧行业竞争、集中度呈现下降趋势,行业竞争要素切换至产品力、研发与创新。 近年来国内外(在中国/亚太区)个护公司收入增速水平较低、多为个位数,且易受到终端零售波动影响。

未来展望: 美妆发展空间大,期待多品牌多品类本土龙头诞生

当前我国人均化妆品消费水平仍较低,未来行业空间广阔,其中美妆需求释放潜力大, 动力主要来自于渗透率提升及消费持续升级。 1)分城市看,当前一二线城市美妆消费渗透基本完成,未来主要来自于一二线城市消费升级及低线城市渗透率提升; 2)分人群看,目前以 80、 90 后女性为主,未来发展动力在于该部分人群随年龄增长支出增多及渗透率提升、消费群体扩大, 95 后高端化消费趋势明显亦贡献增量、加速行业总体高端化。国际化妆品龙头多为多品牌多品类本土集团,主要因本土品牌对消费者洞察能力更强,同时消费客群相近品类拓展协同性强。当前我国本土公司正逐步拓展多品牌/品类, 期待未来做大做强。

投资建议: 行情表现与景气相符,关注高景气度的护肤领域

18 年行业市场表现优于其他板块,与行业总体景气程度相符。重点推荐美妆行业,推荐品牌营销、渠道拓展力强、反应迅速的护肤品牌,如珀莱雅、 上海家化、御家汇等; 个护领域关注产品力强、迎合当前消费趋势从而对抗行业景气下行的品牌, 如拉芳家化等。

风险分析: 终端零售疲软,国外品牌降价, 进口关税下调等。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
300740 御家汇 研报 资金流 股吧 15.86 -0.22 -1.37%
600315 上海家化 研报 资金流 股吧 29.34 -0.34 -1.15%
603605 珀莱雅 研报 资金流 股吧 47.21 -0.65 -1.36%
603630 拉芳家化 研报 资金流 股吧 14.60 0.04 0.27%
化纤行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
浔兴股份 9.96% 0 0 0 0 0 0
江南高纤 3.54% 0 0 0 0 0 0
神马股份 2.90% 5 4 1 0 0 0
泰和新材 1.91% 7 0 6 1 0 0
*ST尤夫 1.57% 0 0 0 0 0 0
皖维高新 1.42% 4 2 2 0 0 0
南京化纤 1.01% 0 0 0 0 0 0
澳洋健康 0.76% 0 0 0 0 0 0
海利得 0.70% 7 6 1 0 0 0
吉林化纤 0.47% 0 0 0 0 0 0
新乡化纤 0.34% 0 0 0 0 0 0
欣龙控股 0.00% 0 0 0 0 0 0
华鼎股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
荣盛石化 -0.09% 15 7 8 0 0 0
新凤鸣 -0.28% 8 6 2 0 0 0
化纤行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
神马股份详细 股吧1.7652.2422.501
桐昆股份详细 股吧1.7072.0222.430
新凤鸣详细 股吧1.6722.7843.490
恒力股份详细 股吧0.8101.8972.404
华孚时尚详细 股吧0.5370.6430.742
三联虹普详细 股吧0.5190.8710.856
荣盛石化详细 股吧0.3590.7821.159
海利得详细 股吧0.2960.3650.443
泰和新材详细 股吧0.2760.3810.551
华峰氨纶详细 股吧0.2720.3410.425
皖维高新详细 股吧0.1030.1440.180
苏州龙杰详细 股吧0.0000.0000.000
华鼎股份详细 股吧0.0000.0000.000
吉林化纤详细 股吧0.0000.0000.000
*ST尤夫详细 股吧0.0000.0000.000
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