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保险行业重大事件快评:经济起伏,不改价值回归大势

www.eastmoney.com 2019年01月08日 00:00 国信证券 王剑 查看PDF原文

事项:

新华保险因为换帅传闻,股价重挫,盘中一度下跌至9%。同时,相关的传闻亦引起投资者对于明年保费收入预期的调整,波及到其他上市险企的股价。

评论:

新华保险:层云遮眼

经济波动中快节奏转型,增质不增量

保险转型到这个时点,处境确实比较尴尬。一方面,新华保险回归保障的转型比较激进,银保渠道的趸交全部及个人渠道的趸交全部弱化,销售团队全力冲刺期缴的保障型产品。在这一系列的动作之下,业务质量提升明显,公司年中的新业务价值率目前为上市险企中最高,为50%,高于中国太保的41%以及中国平安的40%。但是另一方面,新华保险在转型的过程中恰好遇到宏观经济整体下调的局面,居民收入及就业率波动大,以及负债率高,所以对保险行业的首年保费有所冲击,致使新华保险的转型只是提质不提量。

销售团队实力的提升被经济形势遮掩

经济环境的波动着实掩盖了新华保险销售团队的整体实力,令投资者难以判断。新华保险近年来持续执行“三高”的政策,其销售团队不会差,我们对新华保险的转型成效抱有信心。

目前行业内的竞争,仍然是销售团队的竞争,产品相对来讲容易开发。保险企业的转型,其实是销售团队的转型,所以一旦开始转型,销售团队肯定受影响,公司首年保费也肯定会经历过山车。新华保险只不过转型比较晚,也比较激进,同时恰好又碰到经济环境剧烈波动,造成现在公司比较尬尴的局面。

维持评级,淡化事件影响,高质量的新增业务更能驱动股价提升

我们认为投资者有必要淡化管理层的影响。目前回归保障是监管层的意图,是大势所趋,同时也是行业的价值回归,所以管理层的人事变动对于公司执行价值回归的趋势不会有影响,只是节奏会有快慢。

对于行业保费层面,我们聚焦上市险企的首年保费,特别是期缴的保障型产品。我们仍然需要看到,上市险企在2017年的保费收入增长过高,其基数效应也在一定程度上放大了2018年的保费降低的效应。新华2017年新业务价值同比增长15.4%,个险期缴保费占比总首年保费71%,同比增长19%,其中十年期以上保费占比78%,同比增长29.6%。太保2017年新业务价值同比增长40.3%,首年保费同比增长17%,长期保障型首年保费同比增长34.5%,占比提升至41%,推动剩余边际增长32.3%。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
601318 中国平安 研报 资金流 股吧 60.43 0.94 1.58%
601336 新华保险 研报 资金流 股吧 40.03 -0.31 -0.77%
601628 中国人寿 研报 资金流 股吧 21.85 -0.05 -0.23%
保险热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中国平安 1.58% 22 13 9 0 0 0
中国太保 1.08% 23 14 9 0 0 0
中国人保 0.75% 6 2 4 0 0 0
西水股份 0.47% 1 0 1 0 0 0
中国人寿 -0.23% 15 6 8 1 0 0
新华保险 -0.77% 26 15 10 1 0 0
天茂集团 -0.88% 0 0 0 0 0 0
保险个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
中国平安详细 股吧6.0477.6029.268
新华保险详细 股吧2.6573.4984.288
中国太保详细 股吧2.0622.5973.201
中国人寿详细 股吧1.1261.4571.727
西水股份详细 股吧0.6170.8441.063
中国人保详细 股吧0.3280.4200.484
天茂集团详细 股吧0.0000.0000.000
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