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食品饮料年度策略:风物长宜放眼量,聚焦行业稳增长

www.eastmoney.com 2019年01月10日 00:00 国盛证券 丁婷婷 查看PDF原文

2018 年行情回顾: 2018 年 1-11 月,食品饮料行业指数下跌 21.9%,在行业中排名第六。 2018 年 1-11 月仅有调味品实现正收益,收益率为 5%,白酒跌幅 24%。食品饮料板块的基金持股比例(算数平均)三季度较二季度有所回落,二季度食品饮料板块的基金持股比例 5.57%。目前白酒板块的估值调整至 20 倍左右,处于历史估值水平的低位。而调味品的估值水平在 40 倍左右,乳制品的估值水平在 25 倍左右。

白酒增速换档,下半场投资机会仍存。 2018Q3 白酒行业收入增速为12.74%,归母净利润增速为 11.92%,相较前两年增速下滑明显。板块预期调整修正,预期下修来自于市场对消费潜力的担忧。此轮发展周期中,消费力更具稳定性和可靠性,行业复苏周期拉长,业绩增幅较上轮更加平坦。长期来看, 白酒行业从高增长走向稳增长。

调味品高景气度持续,乳制品优选双寡头。 调味品行业需求稳健增长,2018Q3 单季度营收增速仍保持 11.6%的增长, 超额收益通常出现在 CPIPPI 差向上扩大的时期。 餐饮+家庭量价增长空间广, 2017 年调味品成本在餐饮收入的比重约为 4%。 乳制品“织网”战略打通市场毛细血管,双寡头争夺市场份额, AC 尼尔森数据显示 2017 年国内常温乳制品 CR2 市占率达 62.7%。

啤酒:行业处于竞合阶段,利润弹性释放。 供需平衡点初现,产量企稳。企业从“求份额”向“求利润”方向转变,盈利能力改善。 成本上涨推动下中小企业承压退出,行业集中度提高。 啤酒厂商产能优化提高生产经营效率,推动利润率的提升。产品结构升级改善空间大,毛利率和吨酒价格有望得到提升。

食品综合:行业处于成长期,市场整合空间大。 休闲食品扩容趋势不改,线上线下全渠道成为趋势; 卤制品供应链优势驱动门店与业绩扩张; 烘培食品中央工厂模式更具规模扩张优势;保健品行业扩容高增长,品牌渠道为核心竞争力;速冻食品受益火锅餐饮需求强劲,上下游整合空间大。

投资建议: 白酒板块关注品牌力、渠道力强的贵州茅台、顺鑫农业;调味品板块关注海天味业、中炬高新和颐海国际;乳制品板块关注伊利股份和蒙牛乳业;啤酒板块关注华润啤酒、重庆啤酒;食品综合关注洽洽食品、绝味食品、桃李面包、汤臣倍健和安井食品。

风险提示: 宏观经济下行风险;行业竞争加剧; 市场扩张不及预期;食品安全问题;上游原材料价格上涨

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000860 顺鑫农业 研报 资金流 股吧 39.37 0.75 1.94%
600519 贵州茅台 研报 资金流 股吧 672.50 6.84 1.03%
600872 中炬高新 研报 资金流 股吧 31.15 0.54 1.76%
食品饮料热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天宝食品 9.93% 0 0 0 0 0 0
双塔食品 9.93% 0 0 0 0 0 0
西王食品 4.50% 9 7 2 0 0 0
上海梅林 4.04% 2 1 1 0 0 0
海欣食品 3.13% 0 0 0 0 0 0
桃李面包 3.04% 20 9 11 0 0 0
安记食品 2.95% 0 0 0 0 0 0
绝味食品 2.60% 28 19 9 0 0 0
得利斯 2.29% 0 0 0 0 0 0
华宝股份 2.12% 2 1 1 0 0 0
恒顺醋业 2.04% 29 12 17 0 0 0
维维股份 2.03% 1 0 1 0 0 0
国投中鲁 1.86% 0 0 0 0 0 0
麦趣尔 1.83% 0 0 0 0 0 0
中炬高新 1.76% 36 24 12 0 0 0
食品饮料个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
养元饮品详细 股吧3.3553.6714.022
华宝股份详细 股吧1.9742.1782.398
海天味业详细 股吧1.5911.9202.284
绝味食品详细 股吧1.5671.8872.255
双汇发展详细 股吧1.5011.6381.813
桃李面包详细 股吧1.3891.7042.117
安井食品详细 股吧1.2721.6212.043
金达威详细 股吧1.2081.2581.368
安琪酵母详细 股吧1.1801.4171.680
广州酒家详细 股吧1.0591.2921.589
伊利股份详细 股吧1.0441.2021.397
元祖股份详细 股吧1.0191.1891.366
涪陵榨菜详细 股吧0.8151.0041.238
洽洽食品详细 股吧0.7860.9441.104
中炬高新详细 股吧0.7690.9371.168
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