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销售目标超额完成,租金收入高速增长

www.eastmoney.com 2019年01月11日 00:00 西南证券 胡华如 查看PDF原文

新城控股(601155)

事件:公司发布2018年12月份及四季度经营简报。

销售额超2千亿,增速TOP10房企第一。公司2018年12月实现销售金额225.3亿元,同比增长6.4%,环比增长30.8%,实现销售面积220.8万方,同比增长41.1%,环比增长52.2%,销售均价10205元/平。公司1-12月实现销售金额2211.0亿元,同比增长74.8%,实现销售面积1812.1亿元,同比增长95.2%,销售均价12201元/平。公司2018年销售目标1800亿,在当前市场环境下仍然超额完成销售目标,在克而瑞排行榜中销售额排名第八,同比增速在TOP10房企中位列第一,远超主流房企20%-30%的平均增速。2018年下半年以来,公司持续大力推盘,加上可售货值分布区域去化良好,在大多数主流房企增速下滑的情况下,公司有3个月增速超过200%。

拿地稳健土储充裕,试水养老和教育。公司12月拿地受高基数影响,面积增速下滑明显。新增计容建面291.3万方,同比下降47.6%,环比增长38.7%,支付权益价款149.8亿,同比增长56.9%,环比增长334.2%,拿地均价5274元/平。权益价款增速远超计容建面增速的原因为,公司试水养老和教育用地,12月购入北京一宗土地用途涉及养老的地块,另购入南京一宗土地用途涉及幼托的地块,楼面价分别为22385元/平和15802元/平,权益均为100%。公司2018年共新增计容建面2536万方,同比增长0.8%,支付权益价款677亿元,同比增长10.3%,由于公司2017年拿地扩张积极(计容建面同比增长122%),在当前主流房企拿地持续谨慎的情况下,公司拿地依然较为积极。根据我们估算,公司2018年末总土地储备近7500万平方米,按销售均价12201元每平米估算在手货值约9千亿,可供4-5年结算。

住宅商业双轮驱动,租金收入大幅提升。商业地产表现持续亮眼,目前综合体的销售面积占比总销售面积已达30%左右。吾悦广场租金收入贡献继续大幅增长,四季度租金及管理费收入7.3亿,环比增长28%。2018全年租金及管理费收入21.6亿,同比增长103%,平均出租率99%。目前已开业吾悦广场达42家,较上半年新增16家,在建及拟建的吾悦广场达38家,预计未来租金和管理费收入将继续快速增长。

盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为3.96元、5.49元、7.12元,对应PE为6/4/3倍。考虑到公司销售增速超越同行,维持“买入”评级。

风险提示:销售增速放缓,土地获取难度加大,资金回笼或变慢等风险。

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新城控股基本面数据
  • 总股本 22.57亿股
  • 流通股 22.46亿股
  • 每股收益 1.38元
  • 每股未分配利润 7.54元
  • 每股净资产 9.82元
  • 净资产收益率 14.74%
  • 净利润 312095.69万
  • 净利润增长率 56.69%
新城控股投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内400004
三个月内600006
半年内900009
一年内23200025
新城控股盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 2.67 4.14 5.50 7.21
净利润(亿元) 60.30 93.41 124.05 162.66
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
上实发展 10.08% 1 0 1 0 0 0
海航投资 5.88% 0 0 0 0 0 0
华业资本 5.36% 0 0 0 0 0 0
光大嘉宝 4.80% 7 4 3 0 0 0
合肥城建 3.47% 0 0 0 0 0 0
ST岩石 2.18% 0 0 0 0 0 0
海南高速 2.05% 0 0 0 0 0 0
绿地控股 1.74% 12 6 6 0 0 0
浙江东日 1.58% 0 0 0 0 0 0
新城控股 1.29% 26 21 5 0 0 0
京能置业 1.25% 0 0 0 0 0 0
铁岭新城 1.22% 0 0 0 0 0 0
大名城 1.07% 0 0 0 0 0 0
大港股份 0.99% 0 0 0 0 0 0
栖霞建设 0.94% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细3786.8849.5656.00
贵州茅台详细36861.00549.30672.50
北方华创详细2852.8937.6345.80
华鲁恒升详细2724.7212.1512.41
宋城演艺详细2628.9219.3619.60
中炬高新详细2630.0022.0431.15
上汽集团详细2532.9723.2425.70
新宙邦详细2525.9421.5825.62
中信证券详细2317.9415.5617.89
广联达详细2230.1521.4024.30
三一重工详细2210.147.628.86
当升科技详细2228.4721.4328.54
乐普医疗详细2137.7120.2520.00
福能股份详细219.237.498.28
永辉超市详细217.997.018.16

数据来源:东方财富Choice数据