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2018年电影市场深度回顾:优质内容驱动票房增长,院线下沉空间广阔

www.eastmoney.com 2019年01月11日 00:00 财通证券 陶冶 查看PDF原文

投资要点:

2018 年票房同增 9%, 院线城市下沉空间广阔2 018 年, 全国票房(包含服务费)达到 609 亿元, 同增 9.1%,实现票房新高; 全国观影人次 17.2 亿, 同增 5.9%。 人均观影次数 1.2 次,长期来看,我国人均观影次数对比北美的 3.4 次和韩国的 4.3 次仍有较大提升空间。分档期来看,春节档( yoy +68%)与暑期档(yoy +7%)表现亮眼,国庆档(-26%)与贺岁档(-7%)相对平淡。院线下沉方面,随着银幕建设与院线下沉的继续(新增银幕 9303 块,全国银幕总数达到 60079块,稳居世界首位),院线下沉趋势仍在继续,二线以下城市观影需求仍有较大的挖掘空间:一至五线城市 2018 年人均观影次数分别为4.2/2.4/1.2/0.6/0.5 次。

电影市场头部效应加强,口碑与票房正相关性愈发明显

随着票补逐渐退出市场,观众对影片的质量更为看重,口碑与票房呈现正相关趋势愈发明显: 2016 -2018 年, 9 分及以上的优质电影票房占比逐年提升;其他分数段的票房占比均有不同幅度的下降。电影市场头部效应进一步集中,票房两极化严重: 2018 年票房超过 10 亿的 17 部影片贡献了 54.2%的票房,而 1000 万以下的 331 部影片仅贡献了 0.9%的票房。关于国产电影,新生代导演的崛起,国产影片竞争力上升;关于进口片,好莱坞超级英雄电影仍是最为吸金的影片类型,在进口(六大)电影中票房占比显著提升,达到 40%;中国电影市场进一步开放,印度、日本等更多国家和地区的电影进入了中国市场。

投资建议

中国电影市场“口碑中心制”已经逐渐形成, 优质内容成为市场增长的核心驱动力。 渠道下沉将会持续(根据电影局文件指引,未来 2 年银幕增速将保持在 15%),三线以下城市票房挖掘空间仍然较大。 诚然中国电影市场增速中枢回落至 10%,但具备竞争壁垒的头部公司有望实现超越大盘的增长。

2019 年为好莱坞电影大年,渠道方(【万达】、【横店】等)与引进片发行方【中影】相对受益。随着春节档临近,建议关注电影板块,关注【横店影视】(受益票房下沉渠道方)、【光线传媒】(《疯狂的外星人》出品发行方)、【中国电影】(《流浪地球》出品发行方与渠道方)等。

风险提示: 影片档期调整、影片内容不及预期、票房表现不及预期

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