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发布业绩上修预告,释放商誉减值风险轻装上阵

www.eastmoney.com 2019年01月13日 00:00 安信证券 胡又文,凌晨 查看PDF原文

四维图新(002405)

事件: 公司 1 月 11 日晚间发布业绩上修预告,预计 2018 年业绩为 4.51-5.3 亿,同比增长 70%-100%。此前公司预计业绩同比增长 10-40%。业绩上修源于图吧在四季度完成增资扩股带来的一次性投资收益。

点评:

商誉减值风险释放, 2019 年轻装上阵。 公司在业绩修正公告中披露, 对收购杰发科技时形成的商誉进行减值测试拟计提相应的资产减值准备。市场此前担忧公司子公司杰发科技业务受下游整车市场销量下滑造成负面冲击。此次公司拟计提杰发科技商誉减值,市场所顾虑的商誉减值风险靴子落地。对于公司来说,通过商誉减值将有效减轻资产负债表的包袱, 2019 年将轻装上阵。

整车市场有望迎来政策托底,公司有望全面收益。 1 月 8 日国家发改委副主任宁吉喆在接受央视系列专访时表示今年将制定出台促进汽车消费的措施,整车市场有望迎来政策托底。此外,针对智能网联汽车产业,工信部近期印发《车联网(智能网联汽车)产业发展行动计划》,提出 2020 年实具备高级别自动驾驶功能的智能网联汽车和 5G-V2X 逐步实现规模化商业应用。我们判断,在政策保驾护航之下,公司有望全面受益于整车销量回暖以及智能化渗透率加速提升的产业发展趋势。

车规级 MCU 如期量产,有望实现国产替代。 根据上证报报道, 18 年 12 月底,公司国内首款车规级 MCU(车控电子芯片)在客户端达成量产并获得首批订单。此前车规级 MCU 芯片领域一直被国外大厂所垄断,公司车规级 MCU 芯片量产是国内自主创新芯片打破国外垄断的一次重大突破。经过 3 年的研发和测试,公司车规级 MCU如期量产,我们看好后续厚积薄发,加速实现国产替代。

投资建议:释放商誉减值风险之后,公司 2019 年有望轻装上阵,加速前行。预计 2018、2019 年 EPS 分别为 0.39, 0.42 元, 维持买入-A 评级, 6 个月目标价 20 元。

风险提示: 芯片业务发展不及预期;高精度地图行业竞争加剧;车联网业务变现速

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  • 周K
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四维图新基本面数据
  • 总股本 13.09亿股
  • 流通股 10.42亿股
  • 每股收益 0.17元
  • 每股未分配利润 0.97元
  • 每股净资产 5.28元
  • 净资产收益率 3.25%
  • 净利润 21921.30万
  • 净利润增长率 38.38%
四维图新投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内120003
三个月内320005
半年内4610011
一年内8710117
四维图新盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.20 0.30 0.35 0.44
净利润(亿元) 2.66 3.98 4.57 5.75
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
众应互联 10.05% 0 0 0 0 0 0
东方通 10.01% 0 0 0 0 0 0
赛为智能 9.94% 1 0 1 0 0 0
山东金泰 6.15% 0 0 0 0 0 0
ST中安 5.00% 0 0 0 0 0 0
赢时胜 4.85% 6 5 1 0 0 0
金溢科技 4.68% 0 0 0 0 0 0
诚迈科技 3.90% 0 0 0 0 0 0
易联众 3.56% 0 0 0 0 0 0
天神娱乐 2.95% 0 0 0 0 0 0
金财互联 2.70% 2 0 1 1 0 0
数字认证 2.58% 0 0 0 0 0 0
凯瑞德 2.50% 0 0 0 0 0 0
海联讯 2.40% 0 0 0 0 0 0
格尔软件 2.28% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3732.9723.2426.23
中国国旅详细3786.8849.5659.61
宋城演艺详细2728.9219.3621.01
贵州茅台详细27720.46549.30724.78
中信证券详细2618.9515.5618.64
中炬高新详细2530.0022.0431.34
宁德时代详细2480.9462.7882.42
北方华创详细2352.8937.6348.10
五粮液详细2364.7148.3066.40
当升科技详细2228.4721.4329.70
永辉超市详细227.997.018.56
乐普医疗详细2137.7119.6822.21
福能股份详细219.237.498.53
美年健康详细2117.5913.5016.27
绝味食品详细2142.1532.7637.52

数据来源:东方财富Choice数据