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新董事会起航,龙头继续绽放

www.eastmoney.com 2019年01月17日 00:00 华泰证券 林寰宇,王森泉 查看PDF原文

格力电器(000651)

业绩预告增长稳健,董事会换届落地,公司再次起航

公司公告 2018 年业绩预告,预计全年实现营业收入 2000~2010 亿元,实现归母净利润 260~270 亿元,同比+16%~21%,低于预期, 我们认为大概率由于新技术投入超预期导致。公司董事会换届按预期落地,董明珠连任公司董事长,董事会基本保留原有经营管理及架构,最大程度维持公司战略及经营执行层面的一致性。我们认为随着公司内部不确定因素逐步解除,新董事会和管理层明确,估值风险降低,未来估值修复可以期待。 我们调整公司 2018-2020 年 EPS 为 4.44、 5.06、 5.97 元, 重申“买入”评级。

董明珠获连任,有利于维持战略方向

根据公司公告,第十一届董事会提名均获得股东大会选举通过, 董事会架构得到维持,基本可确认董事会换届及经营管理上的风险逐步解除,预计公司在未来一届董事会任期内,有望维持此前的战略方向。其中,选举董明珠、黄辉、望靖东、张伟(以上由股东珠海格力集团有限公司推荐)、 张军督、郭书战(以上由股东河北京海担保投资有限公司推荐)为非独立董事;选举刘姝威、邢子文、王晓华为独立董事。

高管团队维持,保持经营一致性

根据公司公告, 第十一届董事会第一次会议决议, 选举董明珠女士为公司董事长。审计委员会成员:刘姝威(主任委员)、王晓华、张军督。 提名委员会成员:邢子文(主任委员)、王晓华、张伟。 薪酬与考核委员会成员:王晓华(主任委员)、刘姝威、张伟。同时,续聘董明珠女士为公司总裁;续聘黄辉先生为公司执行总裁; 续聘望靖东先生、庄培先生、谭建明先生为公司副总裁;续聘望靖东先生为财务负责人、董事会秘书。

公司未来增长预期稳健,防御价值领先

公司有望依托专卖店渠道、品牌力和研发持续投入优势,维持空调行业弱势中的稳健增长。同时,随着公司新一届管理团队确认,公司内部不确定因素逐步解除。虽然市场需求预期下行,但我们认为公司原有管理层得到最大程度保留,有利于维持公司经营水平、产业链优势和龙头品牌力。在目前时点,市场风险偏好依然较低、市场大概率震荡分化的背景下,我们认为家电行业龙头个股具备较高业绩稳定性、较高分红率,且龙头估值相对优势逐步凸显、防御性价值领先。

公司行业地位领先,估值有提升预期

公司对研发投入超此前预期, 我们调整公司 2018-2020 年 EPS 为 4.44、5.06、 5.97 元(前值 4.82、 5.40、 6.35 元),参考行业 2019 年平均 PE 为9.69x,认可给予公司 2019 年 9.69xPE 估值,对应目标价 49.03 元/股。参考可比公司 2019年平均 6.43x EV/EBITDA,认可给予公司 2019年 6.43xEV/EBITDA,对应公司的目标市值 2465.30 亿元,对应目标价 40.98 元/股。综上,给予公司目标价 40.98~49.03 元/股, 维持“买入”评级。

风险提示:产品需求不足;原材料价格不利波动;人民币汇率不利波动。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
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  • 周K
  • 月K
格力电器基本面数据
  • 总股本 60.16亿股
  • 流通股 59.70亿股
  • 每股收益 3.51元
  • 每股未分配利润 12.78元
  • 每股净资产 14.41元
  • 净资产收益率 27.76%
  • 净利润 2111843.58万
  • 净利润增长率 36.59%
格力电器投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内10100011
半年内16310020
一年内18520025
格力电器盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 3.72 4.63 5.17 5.81
净利润(亿元) 224.03 278.47 311.01 349.69
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
奥马电器 9.91% 1 0 0 1 0 0
爱仕达 5.94% 3 1 1 1 0 0
日出东方 4.31% 0 0 0 0 0 0
科沃斯 3.26% 8 6 2 0 0 0
奥佳华 2.91% 15 10 5 0 0 0
银河电子 2.70% 2 1 0 1 0 0
金莱特 2.36% 0 0 0 0 0 0
聚隆科技 2.25% 0 0 0 0 0 0
长虹美菱 2.07% 2 0 2 0 0 0
奋达科技 2.05% 2 0 0 2 0 0
虹美菱B 1.99% 0 0 0 0 0 0
三花智控 1.96% 15 9 6 0 0 0
星帅尔 1.95% 2 0 2 0 0 0
四川长虹 1.93% 1 0 0 1 0 0
深康佳A 1.88% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.41
中国国旅详细3786.8849.5662.93
宋城演艺详细2728.9219.3621.10
贵州茅台详细27720.46549.30726.01
中信证券详细2618.9515.5622.43
中炬高新详细2530.0022.0431.20
五粮液详细2479.0448.3068.50
宁德时代详细2480.9462.7884.37
北方华创详细2252.8937.6349.50
当升科技详细2228.4721.4329.19
永辉超市详细227.997.018.84
福能股份详细219.237.498.77
深南电路详细21108.1463.51109.82
三一重工详细2110.147.6210.36
美年健康详细2117.5913.5017.34

数据来源:东方财富Choice数据