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监管风险抬升不确定性

www.eastmoney.com 2019年01月17日 00:00 华泰证券 代雯 查看PDF原文

康美药业(600518)

监管风险抬升不确定性

近期公司股价大幅下跌,考虑到控股股东康美实业质押比例较高,公司存在控股股东被动减持的风险。同时证监会对公司立案调查,目前尚无进展。我们暂维持此前的盈利预测,预计2018-20年归母净利49.7/59.8/69.5亿元,EPS1.00/1.20/1.40元,同比增长21%/20%/16%,但考虑到市场对经济下行的预期与潜在的监管风险,下调评级至“中性”。同时,鉴于公司近期面临监管风险,我们将停止对公司的跟踪覆盖,在公司基本面明朗后,我们可能择机再次覆盖。

股权质押与监管存在不确定性

公司公告,截止2018年11月29日,控股股东康美实业对公司的持股比例为32.91%,其中99.53%处于质押状态。公司股价自2018年10月12日以来,下跌超60%,公司面临控股股东被动减持风险。同时公司公告,2018年12月28日,证监会决定对公司立案调查,基于公司“涉嫌信息披露违法违规”,目前尚无实质性进展。

四季度经营平稳运行

依据《战略合作协议》,我们认为公司四季度经营面平稳:1)智慧药房:贵州4Q18新上线11家医疗机构,重庆接入医疗机构数量从3Q18的25家扩张至4Q18的33家,云南接入医疗机构数量从3Q18的53家扩张至4Q18的70家;2)药械贸易:广东普宁为30家医疗机构供应药品器械耗材、4Q18供应额约1亿元,广东怀集为24家医疗机构供应药品器械耗材、4Q18供应额约0.5亿元;3)中药材种植:推进云南的中药材种植精准扶贫工作,覆盖贫困户从3Q18的2500户拓展至4Q18的5000户。

关注投资项目的推进与落地

由于业务异于大部分中药上市公司(中成药工业),公司自行探索出适合中药材企业的商业生态,即以饮片为中心,向下游深耕的智慧药房、向上游探索的中药材产业、由饮片渠道拓展的医院供应链延伸、由中药材延展的政府医疗项目,并为此战略储备充沛资金(截至3Q18,货币资金达377亿元)。我们观察到,公司对未来三年有较为清晰的投资规划,而这些项目大都通过试点实践才开始审慎开展,项目的推进与落地值得持续关注。

风险提示:控股股东被动减持风险(控股股东质押率较高,股价大幅下行可能引起控股股东平仓风险),证监会监管风险(证监会基于信披违法违规立案调查,调查尚在进行中)。

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  • 核心数据
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  • 周K
  • 月K
康美药业基本面数据
  • 总股本 49.74亿股
  • 流通股 44.03亿股
  • 每股收益 0.77元
  • 每股未分配利润 2.70元
  • 每股净资产 6.36元
  • 净资产收益率 12.58%
  • 净利润 384729.58万
  • 净利润增长率 22.10%
康美药业投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内001001
半年内101002
一年内301004
康美药业盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.82 1.00 1.21 1.44
净利润(亿元) 40.98 49.79 60.28 71.62
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
康龙化成 10.02% 2 1 1 0 0 0
第一医药 7.57% 0 0 0 0 0 0
汉森制药 5.91% 0 0 0 0 0 0
紫鑫药业 5.81% 0 0 0 0 0 0
振东制药 5.66% 0 0 0 0 0 0
九芝堂 4.91% 1 0 1 0 0 0
山大华特 4.57% 0 0 0 0 0 0
健民集团 4.32% 0 0 0 0 0 0
寿仙谷 3.33% 1 0 1 0 0 0
常山药业 2.90% 0 0 0 0 0 0
尔康制药 2.78% 0 0 0 0 0 0
福安药业 2.68% 0 0 0 0 0 0
中珠医疗 2.11% 0 0 0 0 0 0
博济医药 2.05% 0 0 0 0 0 0
益佰制药 2.03% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.22
中国国旅详细3786.8849.5662.45
宋城演艺详细2728.9219.3621.07
贵州茅台详细27720.46549.30722.00
中信证券详细2618.9515.5620.08
中炬高新详细2530.0022.0431.13
五粮液详细2479.0448.3069.01
宁德时代详细2480.9462.7883.17
北方华创详细2252.8937.6347.18
当升科技详细2228.4721.4329.40
永辉超市详细227.997.018.70
福能股份详细219.237.498.68
三一重工详细2110.147.629.69
美年健康详细2117.5913.5017.28
绝味食品详细2142.1532.7638.70

数据来源:东方财富Choice数据