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量价齐升业绩同比大增,有机硅景气回落Q4环比下滑

www.eastmoney.com 2019年01月18日 00:00 中信建投 郑勇 查看PDF原文

新安股份(600596)

事件

公司于2019年1月15日晚发布2018年度业绩预增公告,预计2018年归母净利12.2-13.0亿元,同比增长129%-144%。扣除非经常性损益后归母净利约12.19-12.99亿元,同比增长522-563%。

简评

量价齐升业绩同比大增,有机硅景气回落Q4环比下滑

公司现拥有有机硅单体产能34万吨/年,草甘膦产能8万吨/年,是国内双龙头企业。公司业绩大幅增长,主要由于有机硅、草甘膦量价齐升:据卓创资讯价格数据,2018年有机硅中间体均价29863元/吨,同比2017年的23449元/吨涨幅达到27.4%;2018年草甘膦均价27128元/吨,同比2017年的24355元/吨涨幅达到11.4%。此外,公司公告披露,通过优化经营策略,主营产品产销量较上年同期相比有较大幅度增长。

公司全年业绩预告对应Q4单季归母净利0.54-1.34亿元,扣非后归母净利0.64-1.44亿元,归母净利和扣非后归母净利预计区间中位数环比Q3单季分别下滑79%和77%,主要由于有机硅产品价格的大幅下滑:Q4有机硅中间体均价22497元/吨,环比Q3下滑34%。

高瞻远瞩布局下游,提前减弱周期波动风险

有机硅2016年之前历经5年熊市格局重塑,行业仅剩12家企业,2016至2018三季度行业景气维持两年,进入4季度以来在下游内外需求弱势下,当前价格已经下跌至1.85万元/吨的水平,2019年下半年新安、合盛、东岳集团、兴发集团等在内的国内有机硅单体企业纷纷计划扩产,后续行业内竞争将有所加剧。公司一方面积极布局有机硅产业,现有镇江江南有机硅二期15万吨单体项目预计于2020年Q1投产,有机硅产能仍将保持在第一梯队;另一方面公司居安思危,在资源循环利用和下游高端产品领域持续发力:1)8月18日公司发布公告,拟出资6400万元与赢创德固赛共同投资设立赢创新安硅材料有限公司,建设年产8000吨气相二氧化硅项目,预计最迟2021年2月试生产。公司不仅可从此次合作中获得高盈利回报,同时能使公司镇江区块有机硅副产资源循环利用得到稳定保障,有机硅产业链进一步完善;2)公司进一步加快与迈图集团的全面合作,于10月15日与迈图新加坡公司签署股权转让协议,出售24%新安迈图股权,但仍保留控股权;同时双方签署了技术合作备忘录,拓展液体基胶、二甲基氯硅烷、含氢双封头、连续法聚合路线产品,建设项目总体产能3.2万吨,计划部分产品在2019年底建成试生产,经初步测算:2020年全部达产后,增加收入约10亿元;对公司而言,年直接和间接新增效益约7000万元;3)为把握有机硅下游发展机遇,公司出资376万元受让上海积谊持有的崇耀科技5%计250万股股份,完成后公司持股比例将增至55%,扩大对崇耀科技的控制权,加快公司向有机硅高端下游产业的眼神,符合公司向有机硅终端化、高端化发展的战略思路。

草甘膦价格波动减小,行业整合盈利中枢提高

草甘膦价格在2016年下半年景气开涨之后,虽然后续有淡旺季影响导致价格有所波动,但是2016(1.66万/吨)、2017(2.14万/吨)、2018年(2.71万/吨)价格中枢稳步提高。主要原因为:一方面,草甘膦经过行业整合,生产企业仅剩10家;另一方面,农药行业整体迎来长周期景气复苏。而且公司具备草甘膦原药和制剂,一体化优势进一步提高盈利中枢。

预计2018-2012年EPS分别为1.79元、0.83元、0.93元,对应PE6.3X、13.6X、12.2X,维持买入评级。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
新安股份基本面数据
  • 总股本 7.06亿股
  • 流通股 6.87亿股
  • 每股收益 1.65元
  • 每股未分配利润 5.06元
  • 每股净资产 7.90元
  • 净资产收益率 23.04%
  • 净利润 116570.75万
  • 净利润增长率 403.19%
新安股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内110002
半年内520007
一年内20500025
新安股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.76 1.98 1.84 2.09
净利润(亿元) 5.33 13.96 13.02 14.72
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
利民股份 1.49% 9 6 3 0 0 0
红太阳 0.76% 1 1 0 0 0 0
湖南海利 0.63% 0 0 0 0 0 0
海利生物 0.32% 1 1 0 0 0 0
国光股份 -0.05% 7 5 2 0 0 0
扬农化工 -0.07% 28 22 6 0 0 0
江山股份 -0.64% 2 1 1 0 0 0
瀚叶股份 -0.70% 0 0 0 0 0 0
钱江生化 -0.74% 0 0 0 0 0 0
安道麦A -0.91% 9 7 2 0 0 0
利尔化学 -0.97% 21 13 8 0 0 0
国发股份 -1.04% 0 0 0 0 0 0
中牧股份 -1.10% 13 8 5 0 0 0
安道麦B -1.12% 0 0 0 0 0 0
华邦健康 -1.16% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.63
中国国旅详细3786.8849.5662.52
宋城演艺详细2728.9219.3620.87
贵州茅台详细27720.46549.30720.25
中信证券详细2618.9515.5620.39
中炬高新详细2530.0022.0430.50
五粮液详细2479.0448.3068.05
宁德时代详细2480.9462.7883.33
北方华创详细2252.8937.6346.44
当升科技详细2228.4721.4329.19
永辉超市详细227.997.018.52
福能股份详细219.237.498.82
深南电路详细21108.1463.51103.90
三一重工详细2110.147.629.75
美年健康详细2117.5913.5017.30

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