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上海银行:业绩维持高水平增长,继续看好

www.eastmoney.com 2019年01月20日 00:00 太平洋 孙立金,支初蓉 查看PDF原文

上海银行(601229)

事件:1月18日,上海银行发布2018年业绩快报,2018年公司实现营业收入439亿元,同比+32.5%;实现归母净利润180亿元,同比+17.7%。

营业收入增速持续上升,归母净利润增速略放缓。2018年实现营业收入439亿元,同比+32.5%(2018Q3:29.5%);归母净利润180亿元,同比+17.7%(2018Q3:22.5%)。2018年前三季度,公司归母净利润同比+22.5%。其中,生息资产平均余额、净息差、其他非息收入对业绩增长的贡献率分别为14.2%、43.5%、5.2%。量价齐升大幅提升利息净收入,使其对业绩增长的贡献率达到57.7%。

总资产增速继续提升,贷款同比增幅达到28%。2018年末,上海银行总资产规模为2.0万亿元,同比+12.2%,较三季度末上升0.9个百分点,较2017年上升9.2个百分点。其中,贷款余额为8507亿元,同比+28.1%(2018Q3:+31.8%),增速从2017年至2018年三季度持续上升,远高于上市银行平均水平。贷款占总资产的比重上升也至42.0%(2018Q3:41.0%)。

不良率低于同业,拨备覆盖率上升。2018年末,上海银行不良率1.14%,较三季度上升6个BP,较2017年下降1个BP,在上市银行中排名第四(从低到高)。拨备覆盖率提升12个百分点至333%(2018Q3:321%)。2018年三季度末,不良贷款余额90亿元,同比+24.1%(2018H:+21.5%),而关注贷款率下降至1.8%(2018H:1.9%),上半年关注类贷款迁徙率降至27.6%(2017:38.5%)。2018年上半年末,逾期贷款占总贷款的比重为1.5%(2017:1.1%),逾期90天以上贷款同比减少且降幅扩大(2017:-6.5%;2018H:-12.0%),占贷款总额的比重持续下降(2017:0.8%;2018H:0.7%),资产质量进一步优化。

投资建议:上海银行贷款规模大幅增长,拉动利息净收入增速持续提升,业绩增长有保障。同时,不良率远低于行业平均水平,资产质量较好。预计2018/2019/2020年归母净利润同比增速分别为17.7%/19.4%/18.8%,对应BVPS20.8/23.1/25.8元,现价0.54/0.49/0.44倍PB。2019年目标价13.0元,对应0.56倍PB,现价空间15%,给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行的风险;严监管的政策风险;信用风险;市场风险。

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上海银行基本面数据
  • 总股本 109.28亿股
  • 流通股 51.96亿股
  • 每股收益 1.65元
  • 每股未分配利润 4.11元
  • 每股净资产 12.93元
  • 净资产收益率 10.73%
  • 净利润 1427644.30万
  • 净利润增长率 22.47%
上海银行投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内240006
半年内350008
一年内6600012
上海银行盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.40 1.56 1.83 2.31
净利润(亿元) 153.32 170.26 199.55 252.33
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
紫金银行 9.93% 2 0 2 0 0 0
张家港行 7.57% 3 0 3 0 0 0
无锡银行 6.02% 3 0 3 0 0 0
吴江银行 5.08% 4 0 4 0 0 0
青岛银行 4.73% 0 0 0 0 0 0
江阴银行 4.55% 2 0 2 0 0 0
长沙银行 4.18% 3 1 2 0 0 0
常熟银行 3.86% 14 8 6 0 0 0
郑州银行 3.81% 0 0 0 0 0 0
中信银行 2.78% 15 4 11 0 0 0
成都银行 2.76% 1 0 1 0 0 0
杭州银行 2.54% 8 3 5 0 0 0
上海银行 2.44% 16 7 9 0 0 0
贵阳银行 2.40% 7 1 5 1 0 0
江苏银行 2.21% 3 1 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.41
中国国旅详细3786.8849.5662.93
宋城演艺详细2728.9219.3621.10
贵州茅台详细27720.46549.30726.01
中信证券详细2618.9515.5622.43
中炬高新详细2530.0022.0431.20
五粮液详细2479.0448.3068.50
宁德时代详细2480.9462.7884.37
北方华创详细2252.8937.6349.50
当升科技详细2228.4721.4329.19
永辉超市详细227.997.018.84
福能股份详细219.237.498.77
深南电路详细21108.1463.51109.82
三一重工详细2110.147.6210.36
美年健康详细2117.5913.5017.34

数据来源:东方财富Choice数据