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兴业银行:营业收入增幅持续扩大,不良率同比环比均下降

www.eastmoney.com 2019年01月20日 00:00 太平洋 孙立金,支初蓉 查看PDF原文

兴业银行(601166)

事件:1月17日,兴业银行发布2018年业绩快报,2018年公司实现营业收入1583亿元,同比增长13.1%;实现归母净利润606亿元,同比增长5.9%。

营业收入增幅持续提升,生息资产对业绩增长贡献最大。2018年,兴业银行实现营业收入1583亿元,同比+13.1%(2018Q3:11.0%),增速连续四个季度提升;实现归母净利润606亿元,同比+5.9%(2018Q3:7.3%)。其中,前三季度生息资产平均余额、手续费净收入、其他非息收入对业绩增长的拉动作用较大,对业绩增长的贡献率分别为18.8%、7.8%、10.8%。此外,净息差、资产减值损失拖累业绩增长,对业绩增长的贡献率分别为-12.8%、-13.6%。

资产规模增幅扩大,贷款占比提升。2018年末,公司总资产规模6.7万亿元,同比+4.6%(2018Q3:2.1%)。资产结构持续调整,贷款占总资产的比重逐步提升。2018年三季度末,贷款余额2.7万亿,同比+20.0%,增幅在上市银行中遥遥领先,占总资产的比重也增加至41.7%(2018H:39.4%)。公司利息净收入增长主要归功于贷款增速提升带来的生息资产规模增幅持续扩大。

不良率降至1.57%,关注贷款同比减少。2018年末,不良率环比下降4个BP至1.57%,较2017年下降2个BP,资产质量优化。2018年三季度末,不良余额455亿元,同比+20.9%(2018H:16.4%)。不良贷款增长较快与其确认标准严格有关,兴业银行不良贷款偏离度(2018H:77%)在上市银行中处于较低水平。此外,关注贷款降幅继续扩大。2018年三季度末,关注贷款余额667亿元,同比-5.7%(2018H:-4.8%)。

投资建议:2018年兴业银行营业收入增速持续提升,前三季度贷款同比增长20%带动利息净收入增幅扩大,同时资产质量改善。预计2018/2019/2020年归母净利润同比增速分别为5.9%/7.2%/8.0%,对应BVPS22.4/24.8/27.4元,现价0.69/0.62/0.56倍PB。2019年目标价16.9元,对应0.68倍PB,现价空间10%,给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行的风险;严监管的政策风险;信用风险;市场风险。

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兴业银行基本面数据
  • 总股本 207.74亿股
  • 流通股 190.52亿股
  • 每股收益 2.92元
  • 每股未分配利润 12.04元
  • 每股净资产 21.19元
  • 净资产收益率 11.97%
  • 净利润 5060100.00万
  • 净利润增长率 7.32%
兴业银行投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内230005
半年内250007
一年内5600011
兴业银行盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 2.75 2.92 3.16 3.50
净利润(亿元) 571.91 605.98 656.05 727.93
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
平安银行 1.24% 15 9 6 0 0 0
招商银行 0.90% 24 13 11 0 0 0
光大银行 0.50% 15 7 8 0 0 0
宁波银行 0.33% 13 10 3 0 0 0
浦发银行 0.28% 10 2 8 0 0 0
农业银行 0.27% 17 11 6 0 0 0
交通银行 0.16% 6 2 4 0 0 0
中国银行 0.00% 15 6 9 0 0 0
建设银行 0.00% 19 9 10 0 0 0
工商银行 0.00% 17 8 9 0 0 0
民生银行 0.00% 11 2 8 1 0 0
贵阳银行 -0.08% 11 3 7 1 0 0
上海银行 -0.09% 16 7 9 0 0 0
兴业银行 -0.12% 15 5 10 0 0 0
中信银行 -0.17% 15 4 11 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.22
中国国旅详细3786.8849.5662.45
宋城演艺详细2728.9219.3621.07
贵州茅台详细27720.46549.30722.00
中信证券详细2618.9515.5620.08
中炬高新详细2530.0022.0431.13
五粮液详细2479.0448.3069.01
宁德时代详细2480.9462.7883.17
北方华创详细2252.8937.6347.18
当升科技详细2228.4721.4329.40
永辉超市详细227.997.018.70
福能股份详细219.237.498.68
三一重工详细2110.147.629.69
美年健康详细2117.5913.5017.28
绝味食品详细2142.1532.7638.70

数据来源:东方财富Choice数据