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业绩符合预期,盈利复苏强劲

www.eastmoney.com 2019年01月21日 00:00 东北证券 顾一弘 查看PDF原文

隆基股份(601012)

公司发布2018年业绩预告,预计2018年实现归母净利润26.6亿元-27.6亿元,同比减少9-8亿元,同比下降25%-23%,扣非后归母净利润为24.4-25.4亿元,同比减少10-9亿元,同比下降29-27%。测算4季度单季实现扣非后归母净利润8.6-9.6亿元,同比下降33%-25%,环比增长156%-186%。

产品价格企稳,盈利能力复苏:受国内光伏政策影响,公司硅片价格由5月4.25元/片逐步下调至10月的3.05元/片,降幅为28%,但10月之后产品降价带动海外市场需求快速增长,国内领跑者等高效产品需求回升,单晶硅片价格已经稳定,高效PERC电池出现一定幅度涨价,开工率提升带来成本下降,预计公司四季度毛利率有显著回暖,组件出货量大幅增长。

海外市场需求旺盛,行业持续转暖:2018年上半年组件出货3232MW,同比增长48%,公司加强了海外市场的业务布局和通道建设,上半年海外单晶组件销量达到687MW,是去年同期的18倍,海外销售占比26%,预计下半年海外组件销售占比快速提升。随着组件成本下降带来光伏度电成本的降低,海外市场新增需求提升,新兴市场不断涌现,公司组件海外销售占比有大幅提升空间。2019年一季度在国内市场尚无明确需求的情况下,产业链龙头开工率维持高位,海外市场支撑显著。

持续加强研发投入,产能扩张有序推进:2018年上半年公司研发支出7.19亿元,占营收的7.18%,高研发投入将推动公司产品效率的提升和非硅成本的下降,PERC电池转换效率已突破24%。公司硅片产能按计划扩张,电池片和组件各5GW新建产能将于2019年释放,进一步完善产业链布局。

盈利预测:预计公司2017-2019年EPS分别为0.97、1.28和1.64元,维持买入评级。

风险提示:产品价格降幅超预期;海外市场开拓不及预期

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隆基股份基本面数据
  • 总股本 27.91亿股
  • 流通股 27.82亿股
  • 每股收益 0.61元
  • 每股未分配利润 2.59元
  • 每股净资产 5.34元
  • 净资产收益率 11.36%
  • 净利润 169117.05万
  • 净利润增长率 -24.53%
隆基股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内10300013
半年内10300013
一年内29500034
隆基股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.28 0.94 1.19 1.53
净利润(亿元) 35.64 26.18 33.27 42.56
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
隆基股份 7.53% 33 20 13 0 0 0
蓝思科技 7.26% 13 5 8 0 0 0
易成新能 6.93% 0 0 0 0 0 0
国轩高科 6.45% 22 7 13 2 0 0
沃尔核材 6.38% 0 0 0 0 0 0
上海新阳 6.00% 2 0 1 1 0 0
索通发展 4.90% 2 1 1 0 0 0
黄河旋风 4.79% 0 0 0 0 0 0
四方达 4.49% 0 0 0 0 0 0
东尼电子 4.19% 1 0 1 0 0 0
温州宏丰 3.82% 0 0 0 0 0 0
诺德股份 3.54% 0 0 0 0 0 0
三祥新材 3.35% 1 0 1 0 0 0
乐凯胶片 3.02% 0 0 0 0 0 0
坤彩科技 3.00% 12 7 4 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.41
中国国旅详细3786.8849.5662.93
宋城演艺详细2728.9219.3621.10
贵州茅台详细27720.46549.30726.01
中信证券详细2618.9515.5622.43
中炬高新详细2530.0022.0431.20
五粮液详细2479.0448.3068.50
宁德时代详细2480.9462.7884.37
北方华创详细2252.8937.6349.50
当升科技详细2228.4721.4329.19
永辉超市详细227.997.018.84
福能股份详细219.237.498.77
深南电路详细21108.1463.51109.82
三一重工详细2110.147.6210.36
美年健康详细2117.5913.5017.34

数据来源:东方财富Choice数据