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2018年年度业绩预告点评:军工业务发力,自主可控稳步推进

www.eastmoney.com 2019年01月21日 00:00 光大证券 姜国平,卫书根 查看PDF原文

中国长城(000066)

事件:公司发布 2018 年年度业绩预告,预计 2018 年实现盈利约 8.5亿元至 11 亿元,比上年同期增长 46%至 89%,利润快速增长,略超预期。

军工业务发力,金融资产处置收益增加:

公司利润快速增长主要有三方面原因:1、产业收入增加使产业利润同比增长。 2、 通过收购子公司的少数股东股权,加强对相关业务板块的控制,使公司利润有所增加。公司 2018 年 11 月 27 日公告,公司全资子公司中原电子拟以 5.88 亿元的价格收购公司控股股东中国电子所持有的中元股份18.68%股权,中元股份 2017 年实现净利润 2 亿元,对中元股份少数股东权益的收购将进一步实现中原电子在高新电子板块的军工战略目标,强化经营管理效率,增加公司整体收益,同时还可以进一步适应装备采购机制改革,提升行业竞争力;以中原电子为主的军工业务在 12 月份发力,带动公司利润增长。3、公司处置金融资产收益同比增加,年初至 2018 年 12月 24 日,公司通过集合竞价累计出售东方证券股票约 8,640 万股,经初步测算扣除投资成本和相关税费后净收益约 4.74 亿元计入 2018 年当期损益,相比于 2017 年 2.5 亿元的处置收益大幅增加 89%。

自主可控稳健推进:整机方面,公司 2018 年信息安全整机业务订单快速增长,软件方面,实施了“点亮工程”,在金融、医疗等多个关键行业成功实现基于 PK 架构产品的软件适配迁移;公司正在积极推进天津飞腾部分股权收购事项。截至目前,公司基于飞腾平台的终端和服务器产品在国家某重点国产化替代项目中占有率均为第一。受中美贸易摩擦持续发酵等外部因素影响,自主可控加速推进,公司是中国电子自主可控计算的重要载体且市场份额领先,自主可控的加速推进将带动公司业绩快速增长。

投资建议:考虑到公司军工业务于 12 月份发力和中电大厦已建成将于2019 年开始售卖,上调公司 18-20 年收入预测分别为 105、161 和 142亿元,考虑到出售东方证券股票带来的投资收益增加,上调公司 18-20 年净利润预测分别为 9.33、15.14 和 8.68 亿元,看好公司成长为我国自主可控行业的整机领军厂商,维持“增持”评级。

风险提示: 并购整合不及预期,信息安全和自主可控政策落地不及预期,公司产品不能及时满足客户需求,市场整体风险。

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中国长城基本面数据
  • 总股本 29.36亿股
  • 流通股 24.91亿股
  • 每股收益 0.07元
  • 每股未分配利润 0.63元
  • 每股净资产 2.06元
  • 净资产收益率 3.26%
  • 净利润 20799.61万
  • 净利润增长率 -30.47%
中国长城投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内310004
半年内310004
一年内310004
中国长城盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.20 0.32 0.42 0.47
净利润(亿元) 5.81 9.37 12.33 13.80
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中信国安 10.08% 0 0 0 0 0 0
生意宝 10.00% 1 0 1 0 0 0
御银股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
东方财富 9.98% 18 9 9 0 0 0
联创电子 9.97% 4 2 2 0 0 0
中国长城 9.01% 5 4 1 0 0 0
上海钢联 8.33% 8 6 2 0 0 0
国新健康 7.54% 0 0 0 0 0 0
焦点科技 7.48% 1 0 0 1 0 0
深桑达A 7.32% 0 0 0 0 0 0
朗科科技 7.28% 0 0 0 0 0 0
京天利 7.00% 0 0 0 0 0 0
三盛教育 6.91% 0 0 0 0 0 0
恒银金融 6.81% 0 0 0 0 0 0
安硕信息 6.45% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.41
中国国旅详细3786.8849.5662.93
宋城演艺详细2728.9219.3621.10
贵州茅台详细27720.46549.30726.01
中信证券详细2618.9515.5622.43
中炬高新详细2530.0022.0431.20
五粮液详细2479.0448.3068.50
宁德时代详细2480.9462.7884.37
北方华创详细2252.8937.6349.50
当升科技详细2228.4721.4329.19
永辉超市详细227.997.018.84
福能股份详细219.237.498.77
深南电路详细21108.1463.51109.82
三一重工详细2110.147.6210.36
美年健康详细2117.5913.5017.34

数据来源:东方财富Choice数据