交通运输产业行业研究周报:油价汇率利好航空春运行情,快递估值已具备吸引力

www.eastmoney.com 2019年01月21日 00:00 国金证券 唐川 查看PDF原文

上周板块市场回顾

上个交易周,上证综指上涨 1.65%,申万交运板块上涨 0.63%,创业板指上涨 0.63%。交运子板块涨跌互现,上涨的板块有机场( 2.64%)、铁路( 2.48%)、高速公路( 0.34%)、港口( 0.23%)、物流( 0.17%),下跌的板块有航空运输( -0.52%),公交( -0.26%),航运( -0.21%)。

行业点评

航空淡季客座率高位下滑,油价汇率利好推动业绩提升: 12 月, 受到航空淡季以及宏观经济下滑影响,航空公司国内线客座率普遍下滑,三大航 12 月国内线供给和需求分别同增 9.8%/7.6%,客座率 79.7%,同比下滑 1.7pct(国航 78.9%/-2.6pct、东航 79.7%/-0.9pct、南航 80.3%/-1.5pct)。 中小航空公司国内线客座率同样下滑(春秋 89.6%/-1.8pct、吉祥 84.4%/-1.6pct),但受益于东南亚市场回暖,春秋国际线客座率 87.5%,同增 5.4pct;吉祥重新恢复国际线运力投入,需求逐步恢复,客座率 83.4%,同降 3.5pct。春秋由于国际线表现突出,整体客座率 88.9%,同增 0.6pct。 由于油价大幅下跌以及人民币走强预期,主业存在春运支撑, 2019 年 1 季度航空公司业绩增速或将转正。以南航为例,我们测算 Q1 公司净利润将同比增长约 10%。

通达系快递业务量增速 12 月均超 40%, 估值已具备吸引力: 12 月, 申通、韵达和圆通业务量增速均超 40%,分别超过行业增速 19pct、 16.3pct 和14pct,申通、圆通环比增速大幅提高 16.2、 12.4pct,韵达小幅提升 0.5pct。顺丰业务量增速低于行业增速 16.8pct,增速环比延续下滑趋势。 我们测算,申通快递 18 年净利润预计同增 41.5%,而估值目前仅有 13 倍,随着申通自营化率提升后业务量的显著改善,目前估值具备吸引力。我们预计,圆通速递净利润 19 年仍可保持 20%左右的增速,估值目前也仅 17 倍,具有一定的安全边际。韵达需关注 19 年的业务量增速。顺丰目前仍有 29 倍估值,需持续关注重货、冷链新业务增长情况。

2019 年铁路运量稳步发展,加快股份制改造步伐: 2019 年国家铁路目标完成旅客发送量 35.35 亿人,货物发送量 33.68 亿吨,分别同比 2018 年实际完成量增长 6.6%和 5.6%,预计铁路运量将保持稳定增长。 中国铁路总公司工作会议强调以铁路总公司股份制改造为牵引,进一步深化铁路管理体制和运行机制改革。重点工作将放在降低资产负债率和理顺管理机制。 2019 年,我们预计资产证券化或将成为下一步的主要方向。铁总下优质资产京沪高铁以及专业运输公司之一的中铁特货均有望 IPO,并有望催化广深高铁、宁杭高铁等优质资产以资产证券化拓宽融资渠道,提升板块关注度。

投资建议

油价与汇率转向利好,叠加稳定的春运航空需求,推动航空股估值以及信心修复,伴随景气度向上,航司业绩增速将逐步放大。 拼多多等新型电商构成快递业务量重要支撑, 12 月份各大上市快递公司业务量增速均超过 40%,当前估值已具备吸引力。 2019 年铁路运量稳步发展,将加快股份制改造步伐,提升板块关注度。 重点推荐: 中国国航、 东方航空、 南方航空、 申通快递、广深铁路。

风险提示

高铁分流超预期,政策不达预期,快递行业发生价格战,极端事件发生。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002468 申通快递 研报 资金流 股吧 20.51 0.12 0.59%
600029 南方航空 研报 资金流 股吧 7.27 -0.08 -1.09%
600115 东方航空 研报 资金流 股吧 5.15 -0.06 -1.15%
601111 中国国航 研报 资金流 股吧 8.40 -0.16 -1.87%
交运设备热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
永安行 10.00% 0 0 0 0 0 0
湖南天雁 2.70% 0 0 0 0 0 0
华铭智能 1.64% 0 0 0 0 0 0
华铁股份 1.34% 3 1 2 0 0 0
永贵电器 1.29% 2 1 0 1 0 0
新元科技 0.86% 0 0 0 0 0 0
康尼机电 0.46% 1 0 0 1 0 0
神州高铁 0.25% 1 0 0 1 0 0
晋西车轴 0.21% 0 0 0 0 0 0
林海股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
宗申动力 0.00% 0 0 0 0 0 0
天雁B股 0.00% 0 0 0 0 0 0
万安科技 -0.15% 0 0 0 0 0 0
鼎汉技术 -0.16% 1 0 0 1 0 0
众合科技 -0.29% 3 1 1 1 0 0
交运设备个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
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预测收益
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预测收益
春风动力详细 股吧1.0101.1221.293
今创集团详细 股吧0.8560.9871.173
中国中车详细 股吧0.4100.4970.568
祥和实业详细 股吧0.3680.4990.629
华铁股份详细 股吧0.3240.3950.478
众合科技详细 股吧0.1440.3590.530
神州高铁详细 股吧0.1150.1540.189
新日股份详细 股吧0.0000.0000.000
美力科技详细 股吧0.0000.0000.000
天雁B股详细 股吧0.0000.0000.000
钱江摩托详细 股吧0.0000.0000.000
湖南天雁详细 股吧0.0000.0000.000
永安行详细 股吧0.0000.0000.000
ST嘉陵详细 股吧0.0000.0000.000
林海股份详细 股吧0.0000.0000.000
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