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营收增长提速,资产质量稳定

www.eastmoney.com 2019年01月22日 00:00 中银国际 励雅敏,袁喆奇 查看PDF原文

光大银行(601818)

从业绩快报情况来看, 光大银行营收增速进一步提升, 受益于负债端压力改善,估计净息差在 4 季度仍维持小幅走阔。 资产质量总体稳定,逆周期管理有助于拨备增厚提高风险防范能力。我们维持光大银行 2019/2020 年的净利润增速为 9.3%/8.9%, 目前股价对应市净率为 0.65/0.60,估值仍明显低于行业平均( 19 年 PB0.76X),维持买入评级。

支撑评级的要点

营收增长提速,逆周期调节力度加强。 光大银行 2018 营收同比增长20.03%,增速较前 3 季度( 18.3%, YoY)进一步提升 1.76 个百分点,营业能力保持优异。截止 4 季度末,光大银行资产规模同环比分别增6.59%/0.05%,第四季度资产规模总体保持稳定,因此我们预测公司营收增速提升主要源于公司在 4 季度市场利率下行背景下息差进一步保持走阔和非息收入增长良好表现延续。在营收表现明显提升的同时,公司 2018年净利润同比增 6.70%,同比增速较 3 季度下降 2.45 个百分点,我们判断是公司在经济下行压力增大背景下,处于稳健经营考虑积极进行逆周期管理,拨备计提增加致利润增速放缓。

资产质量整体稳定,不良确认标准严格。 光大银行 4 季度不良贷款率环比上行 1BP 至 1.59%, 资产质量整体稳定。截止 18 年 2 季度末,光大银行逾期 90 天以上贷款/不良贷款的比值为 89.8%, 不良认定已较为严格,加上年末拨备的计提, 防范风险的能力进一步增强。

评级面临的主要风险

资产质量下滑超预期、金融监管超预期。

估值

我们维持光大银行 2019/2020 年的净利润增速为 9.3%/8.9%, 目前股价对应市净率为 0.65/0.60, 市盈率 5.52/5.07,估值仍明显低于行业平均( 19 年PB0.76X),维持买入评级。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
光大银行基本面数据
  • 总股本 524.89亿股
  • 流通股 398.11亿股
  • 每股收益 0.64元
  • 每股未分配利润 1.90元
  • 每股净资产 5.55元
  • 净资产收益率 9.50%
  • 净利润 2776000.00万
  • 净利润增长率 9.15%
光大银行投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内610007
半年内710008
一年内7400011
光大银行盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.60 0.64 0.69 0.75
净利润(亿元) 315.46 333.83 361.65 395.24
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
紫金银行 9.93% 2 0 2 0 0 0
张家港行 7.57% 3 0 3 0 0 0
无锡银行 6.02% 3 0 3 0 0 0
吴江银行 5.08% 4 0 4 0 0 0
青岛银行 4.73% 0 0 0 0 0 0
江阴银行 4.55% 2 0 2 0 0 0
长沙银行 4.18% 3 1 2 0 0 0
常熟银行 3.86% 14 8 6 0 0 0
郑州银行 3.81% 0 0 0 0 0 0
中信银行 2.78% 15 4 11 0 0 0
成都银行 2.76% 1 0 1 0 0 0
杭州银行 2.54% 8 3 5 0 0 0
上海银行 2.44% 16 7 9 0 0 0
贵阳银行 2.40% 7 1 5 1 0 0
江苏银行 2.21% 3 1 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.41
中国国旅详细3786.8849.5662.93
宋城演艺详细2728.9219.3621.10
贵州茅台详细27720.46549.30726.01
中信证券详细2618.9515.5622.43
中炬高新详细2530.0022.0431.20
五粮液详细2479.0448.3068.50
宁德时代详细2480.9462.7884.37
北方华创详细2252.8937.6349.50
当升科技详细2228.4721.4329.19
永辉超市详细227.997.018.84
福能股份详细219.237.498.77
深南电路详细21108.1463.51109.82
三一重工详细2110.147.6210.36
美年健康详细2117.5913.5017.34

数据来源:东方财富Choice数据