商业贸易行业重大事项点评:12月社零数据点评:增速8.2%,止住颓势略有企稳

www.eastmoney.com 2019年01月22日 00:00 华创证券 王薇娜 查看PDF原文

事项:

2 018 年 1-12 月,社会消费品零售总额 380987 亿元,比上年增长 9.0%(扣除价格因素实际增长 6.9%),增速比 1-11 月略低 0.1 个百分点。其中,限额以上单位消费品零售额 145311 亿元,增长 5.7%。 2018 年 12 月份,社会消费品零售总额 35893 亿元,同比名义增长 8.2%,增速比 11 月份提高 0.1 个百分点。其中,限额以上单位消费品零售额 15084 亿元,增长 2.4%。

观点:

2018 年全年社零增速 9%,较 2017 年 10.2%的全年增速下滑 1.2pct,消费全面进入个位数增速时代。 12 月单月社零同比+8.2%,较 8.1%的前值略有回升,占社零 39%的限额以上商品零售+2.2%,上升 0.2pct。在历经 2 个月的增速下滑之后,社零总额增速止住颓势企稳,主要受必选消费、地产后周期品类推动,汽车消费仍旧保持低迷,但对社零拖累略有收窄。 具体分品类来看:

1、 必选消费继续回升

12 月食品 CPI 同比+2.5%,价格端保持平稳态势。 11 月必选消费迎来反弹之后, 12 月作为节前传统消费旺季,必选品继续保持回升态势:粮油食品(当月同比+11.3%,较 11 月同比数据+0.7pct,下同)、饮料(同比+9.2%, +1.3pct)、烟酒(同比+8.4%, +5.3pct)、日用品(同比+16.8%, +0.8pct)。

2、 可选消费分化明显

可选消费出现分化态势,其中化妆品(同比+1.9%, -2.5pct),金银珠宝(同比+2.3%, -3.3pct)继续低迷,增速持续下滑至低位,而纺织服装(+7.4%, +1.9pct),通讯器材(-0.9%, +5.0pct)虽同比增速较去年同期下滑明显,但环比有所改善。随着元旦电商新政的正式实施,跨境代购渠道受挫,消费引导至正规渠道,预计化妆品消费后期有望企稳。

3、 地产后周期修复明显,汽车消费持续下滑

地产后周期品类继续保持小幅增长,同比均有不同程度的上升。其中家电(同比+13.9%, +1.4pct)、家具(同比+12.7%, +4.7pct)持续改善,装潢建材(同比+8.6%, -1.2pct)环比增速略有回落。汽车消费(同比-8.5%, +1.5pct)降幅略有缩窄,但连续 7 个月负增长,整体下滑趋势仍旧明显。石油及制品则继续保持低迷(同比+5.8%, -2.7pct)。

4、 网络零售增速进一步回落

全年网上零售额同比+23.9%,较 11 月累计增速-0.2pct,但 12 月当月的网上零售额同比+25.9%, 增速较 11 月大幅提升 12.6pct,恢复到上半年 25%左右的平均水平。其中,实物商品网上零售额同比+25.4%,与上月持平,占社零总额的比重为 18.4%,较上月上升 0.2pct。在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长 33.8%、 22.0%和25.9%,除了吃消费增速回落 2.5pct,穿和用消费则止住了 2 月以来的下滑趋势,增速分别上升 0.8pct 和 0.1pct。

风险提示: 宏观经济不确定性,居民消费下行压力剧增

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