建筑材料:2018年水泥需求先抑后扬,19年基建加速落地

www.eastmoney.com 2019年01月22日 00:00 天风证券 盛昌盛,武浩翔,侯星辰 查看PDF原文

19 年基建投资落地性继续加强。 2018 年 1-12 月,全国固定资产投资(不含农户)635636 亿元,比上年增长 5.9%,增速与 1-11 月份持平,比上年同期回落 1.3 个百分点。基础设施投资同比增长 3.8%,增速环比提升 0.1%。

三大类投资中, 12 月基建投资增速继续回升,制造投资增速与上月持平,地产投资增速有所回调。 分地区看,东、中部地区基建投资高增速相对持稳,而东北、西部地区低基数效应下有所回暖。我们继续看好东、中部地区19 年农村建设及在建项目的“补短板”投资。 房地产开发投资增速继续回落,增速环比连续 5 个月回落, 土地溢价率继续下降,主要由于开发商谨慎拿地,土地价格低迷,在土拍增速放缓预期下,投资增速放缓或将成大概率事件。 同时房屋新开工面积 1-12 月累计增长 17.2%,增速提升,竣工面积累计增速降幅大幅收窄 4.5 个 PCT,我们认为在低基数及竣工期临近预期下, 19 年竣工面积增速将继续回升。 12 月房企销售面积、销售额增速继续放缓趋势不改,因城施策带来的边际改善值得期待。

建筑及装潢材料增速环比继续持平, 结合竣工改善预期下,建议关注低估值行业龙头。 12 月建筑及装潢材料商品零售额 280 亿元,同比增长 8.6 %,环比前 11 月增速持平。我们认为建筑及装潢类商品零售增速环比改善趋势不改,伴随竣工面积的持续提升。当前消费建材龙头估值偏低,后期竣工面积增速改善有望提振板块预期,继续关注石膏板龙头北新建材,以及近期油价下降成本端压力预期减缓的防水材料、塑料管材行业龙头东方雨虹、伟星新材, 建议关注三棵树、 帝欧家居等。

基建落地加速,明年水泥需求不必过度悲观。供给方面去产能政策持续推进:基建投资加速。 2019 年来,发改委加速项目核准审批,并加大地方债规模(全国人大已经授权国务院提前下达 2019 年 1.39 万亿元地方债,这个额度占到去年新增债务限额的 63%左右), 3 月人大批准之后财政部将进一步下达给地方,我们判断明年水泥基建需求较强的区域如京津冀将存在结构性机会,而西北地区基建补短板政策下,带来的边际改善值得期待。当前可以继续关注成本优势显著的全国龙头海螺水泥,以及区域龙头冀东水泥、 华润水泥控股、华新水泥。

12 月玻璃产量增速环比平稳,产能微降价格逐渐回调。 截至 12 月 28 日,根据中国玻璃期货网数据显示,全国在产产能约 9.29亿重箱,同比增加 2.3%,相比年初增加 2.3%,产能增速呈下降趋势。 12 月共有 4 条线停产冷修,无新增产能,截至 12 月底价格站稳 1605 元/吨。 18 年全年净新增产能 8900吨/天,随着玻璃价格从 10 月份走低,窑龄较长的生产线有望开始冷修,产能有进一步下降的趋势。 随地产竣工增速降幅逐渐收窄,建议关注玻璃龙头旗滨集团。

风险提示: 基建投资增速大幅下挫, 房地产各项指标增速大幅下滑。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002798 帝欧家居 研报 资金流 股吧 16.02 0.18 1.14%
601636 旗滨集团 研报 资金流 股吧 4.27 0.06 1.43%
603737 三棵树 研报 资金流 股吧 44.99 3.18 7.61%
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上海新阳 6.00% 2 0 1 1 0 0
索通发展 4.90% 2 1 1 0 0 0
黄河旋风 4.79% 0 0 0 0 0 0
四方达 4.49% 0 0 0 0 0 0
东尼电子 4.19% 1 0 1 0 0 0
温州宏丰 3.82% 0 0 0 0 0 0
诺德股份 3.54% 0 0 0 0 0 0
三祥新材 3.35% 1 0 1 0 0 0
乐凯胶片 3.02% 0 0 0 0 0 0
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