油服行业点评报告:杰瑞18年业绩上修, 关注油气装备板块业绩超预期

www.eastmoney.com 2019年01月22日 00:00 浙商证券 李锋 查看PDF原文

投资要点

杰瑞股份上修 2018 年净利润中枢,上修幅度 9.09%

杰瑞股份发布业绩预告修正公告,公司此前三季报预计 2018 年度净利为 5.29亿元~5.63 亿元,同比增长 680%-730%。修正后,预计净利为 5.83 亿元-6.17亿元,同比增长 760%-810%。净利润中枢由此前的 5.5 亿元上升至 6 亿元,上修幅度 9.09%。

18 年油服行业景气度显著回升带动公司全年业绩超预期

2018 年杰瑞业绩上修的主要因 2018 年国内油田服务市场景气度显著提升,市场对于油田技术服务及钻完井设备需求快速增加,公司订单大幅增加。钻完井设备、维修改造及配件销售业务收入、毛利率提升优于预期,使得公司 2018年度业绩高于前次预告。

天然气景气确定,加大页岩气开发是降低能源对外依存度的必由之路

根据十三五规划, 2016-2020 年我国天然气消费量年均增速要达到 14.53%,到2020 年天然气消费量占一次能源比重要达到 10%以上,同比 2015 年上升4.1pct; 2030 年天然气占一次能源消费比重达到 15%左右的目标。根据中石油《 2018 年国内外油气行业发展报告》中数据,国内石油和天然气的对外依存度分别达到 70%、 45%。天然气进口量 1254 亿立方米,同比增长 31.7%。预计2019 年,中国油气对外依存度还将继续上升。目前国内石油、常规天然气均以稳产为主,页岩气我国储量全球第一(36.1 万亿方),将成为实现我国能源自给的主要增量。 2018 年全国页岩气产量超 110 亿立方,同比+22.2%,距离 2020年 300 亿方的目标仍有 190 亿方差距, 19-20 年加大页岩气开采力度势在必行。

压裂车供不应求,到 2020 年还存 236 台需求缺口

压裂设备为页岩气开发的核心设备,不仅适用于页岩气等非常规油气资源的开发,更是老油田增产技术的核心环节。到 20 年为实现 300 亿方页岩气产量的目标,需新增约 1244 口井,对应压裂车 320 台 2500 型压裂车。考虑到 2018年已经招标了 84 台压裂车(杰瑞股份 22 台,石化机械 10 台),预计 2019-2020年还需招标 236 台。目前国内压裂车三大件(底盘、发动机和传动箱)都需要对外进口,采购周期 6-9 个月,考虑到中美贸易摩擦的影响,实际采购周期更长。 2018 年的 84 台目前只有杰瑞股份交付了 12 台,压裂车市场已经转为卖方市场。国内宝石机械、杰瑞股份和石化机械四机厂三足鼎立。从杰瑞股份(+194.51%、石化机械+66.08%)的预付款增速来看,我们推测二者均为 2019年提前采购了压裂车的三大件,预计 2019 年压裂车市场仍将持续高景气。

设备厂率先受益,建议积极关注杰瑞股份、石化机械无论上游页岩气的勘探开发、还是中游储运调峰能力建设,都需要设备采购先行,核心设备毛利率高; 18 年是设备率先复苏的第一年,考虑到订单执行周期,预计 2019 年仍是设备厂业绩高增长的一年。预计核心设备产商的利润弹性最大。 杰瑞股份核心设备主要有压裂车(涡轮、电驱)、 7000 米钻机、连续油管车、液氮车、固井设备、柱塞泵及配件、压缩机; 石化机械核心设备钻机、压裂车、柱塞泵、固井修井设备、压缩机(包括往复式压缩机)、钻头钻具、仪表车、钢管、高压管汇件。

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代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000852 石化机械 研报 资金流 股吧 7.85 0.11 1.42%
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