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2018年业绩快报点评:业绩基本符合预期,可转债有望助力公司成长

www.eastmoney.com 2019年01月23日 00:00 光大证券 裘孝锋 查看PDF原文

长青股份(002391)

事件:1.长青股份发布2018年业绩快报,2018年营业收入30.01亿元,同比增长33.7%,归属于上市公司股东的净利润3.20亿元,同比增长40.5%,全年eps0.89元,对应2018年第四季度营业收入7.13亿元,净利润6643万元。

点评:1.全年业绩基本符合预期。公司营业收入迈入30亿元大关,创下上市以来年度收入新高,同比增长33.7%。2018年净利润创下上市以来最佳年度业绩。增速40.5%,公司17、18两年维持40%以上净利润增速,一方面受益于公司上一轮可转债募投项目投产,产能增加,公司内生增长,另一方面受益于2016年以来环保严查下国内原药产能收缩,原药价格上涨。四季度营业收入环比下滑10.6%,主要与国内市场观望心态较重,市场成交偏淡有关。

2.农药价格2019年有望继续维持高位。由于农药生产三废多,治理难度大,行业具有较高的环保壁垒。2019年苏北部分园区企业有望复产,但对农化行业供给增加有限,原药供给仍将偏紧。同时行业整体环保成本抬升下对原药价格具有支撑,即使价格有所回调,预计回调幅度有限,仍有望继续维持高位。以公司主要产品吡虫啉为例,主要中间体CCMP和咪唑烷行业整体环保成本明显上升,价格难以回落至2016年低位,成本支撑下,吡虫啉价格略有下调,仍维持在17.5万元/吨,价格处于高位震荡。预计2019年公司业绩有望维持高位。

3.可转债获准发行,助力公司成长,未来成长可期。公司于2018年12月27日收到证监会出具的《关于核准江苏长青农化股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》,核准公司公开发行面值总额91,380万元可转换公司债券,期限6年,可转债有望发行,募投项目产品成长空间明确,技术储备充分,助力公司成长,将构成未来几年公司成长主要新增量。

盈利预测:可转债有望发行,可转债募投项目陆续开工建设,公司未来2年具有良好成长性,考虑产品价格短期略有下调,我们下调19-20年盈利预期,即19-20年净利润为3.91、4.67亿元,EPS为1.09、1.30元,给予2019年14倍PE,对应目标价15.26元,维持“买入”评级。

风险提示:产品价格下跌风险、下游需求变弱的风险、原材料价格波动风险、募投项目未达预期风险、汇率波动风险、安全生产风险。

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  • 周K
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长青股份基本面数据
  • 总股本 3.59亿股
  • 流通股 2.38亿股
  • 每股收益 0.89元
  • 每股未分配利润 3.04元
  • 每股净资产 9.07元
  • 净资产收益率 10.16%
  • 净利润 31943.25万
  • 净利润增长率 40.16%
长青股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内220004
三个月内430007
半年内450009
一年内5600011
长青股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.63 0.89 1.12 1.31
净利润(亿元) 2.28 3.20 4.01 4.70
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
先达股份 7.23% 2 1 1 0 0 0
安道麦A 5.05% 7 6 1 0 0 0
绿康生化 4.07% 0 0 0 0 0 0
新安股份 3.20% 9 4 4 1 0 0
钱江生化 2.91% 0 0 0 0 0 0
生物股份 2.00% 13 9 4 0 0 0
中牧股份 1.59% 10 6 4 0 0 0
安道麦B 1.55% 0 0 0 0 0 0
红太阳 1.27% 1 1 0 0 0 0
湖南海利 1.23% 0 0 0 0 0 0
广信股份 0.88% 6 4 2 0 0 0
扬农化工 0.56% 27 21 6 0 0 0
利民股份 0.52% 11 7 4 0 0 0
国光股份 0.44% 7 5 2 0 0 0
蓝丰生化 0.16% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5664.25
伊利股份详细3926.0421.0027.92
中信证券详细3824.6215.9624.80
宁德时代详细3691.4662.7886.58
上汽集团详细3432.9723.2426.24
双汇发展详细3326.1221.9025.78
用友网络详细3327.7721.0735.03
当升科技详细3231.5021.4330.12
招商蛇口详细3122.3616.6422.62
先导智能详细3135.0324.5737.64
北方华创详细3072.2237.6371.36
华鲁恒升详细3024.7212.1515.05
贵州茅台详细29777.13549.30794.00
卫星石化详细2713.559.6814.19

数据来源:东方财富Choice数据