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18年盈利大致符合预期,19年有望分享更多新国标红利

www.eastmoney.com 2019年01月23日 00:00 中信建投 黄文涛,秦源 查看PDF原文

攀钢钒钛(000629)

事件

公司预告其2018年归母净利润在30-32亿的区间里,同比2017年增长248%-271%。之前我们预测公司2018年有望实现归母净利润37亿。

简评

2018年盈利大致符合预期

公司预告其2018年归母净利润在30-32亿的区间里,同比2017年增长248%-271%。这就意味着18年Q4实现归母净利润为9.5-11.5亿。之前我们预测公司2018年有望实现归母净利润37亿。但考虑到公司在4季度时因全资子公司晏家钛业环保搬迁资产减值约2亿元,以及12月钒价暴跌对利润的影响,我们认为无论是18年Q4还是2018年全年的盈利基本符合预期。12月五氧化二钒的月均价从11月的48万/吨暴跌至29.95万/吨。

19年有望分享更多螺纹新国标红利

目前五氧化二钒已走出18年12月的暴跌阴影,在22万元/吨的价位企稳。围绕着螺纹钢新国标于2018年11月1日开始实施是18年10月钒价暴涨的主要驱动力。但由于螺纹钢新国标并非强制标准,且从11月1日开始仍有一段时间的过渡期,关于过渡期的时间长短有2-6个月不同的说法,加上11月螺纹钢价格暴跌大幅压缩螺纹钢生产利润而钒价大幅上涨后影响对螺纹钢吨钢成本有100-300元的提高,导致螺纹钢新国标落地情况并不十分理想。

但即便是推荐性国标,螺纹钢新国标也将终将得到全面的推广使用。2019年作为螺纹新国标实施的第一个整年,再结合近期一些地方开展的螺纹钢新国标检查来看,我们预计2019年新国标螺纹钢在全部螺纹钢中的占比会有一个较大的提高。而钒和替代品铌的供给增量有限,加之暴跌之后的库存去化,19年钒价有望坚挺向上。

投资建议

公司既是国内钒行业的龙头,也是A股最为纯正的钒标的。2018年30-32亿的归母净利润,虽然低于我们之前37亿的盈利预测,但考虑到2亿元的资产减值以及12月份吨五氧化二钒月均价从48万下跌到29.95万元,这一盈利基本符合预期。2019年作为螺纹新国标实施的第一个整年,再结合近期一些地方开展的螺纹钢新国标检查来看,我们预计2019年新国标螺纹钢在全部螺纹钢中的占比会有一个较大的提高。而钒和替代品铌的供给增量有限,加之暴跌之后的库存去化,19年钒价有望坚挺向上。预计2018年到2020年,公司的盈利有望达到30.97亿、39.15亿和29.33亿,对应每股EPS为0.36元、0.46元和0.34元,维持买入评级,目标价5.25元/股。

风险提示

钒价大幅下跌风险,螺纹新国标落地继续不及预期。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
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  • 周K
  • 月K
攀钢钒钛基本面数据
  • 总股本 85.90亿股
  • 流通股 47.67亿股
  • 每股收益 0.24元
  • 每股未分配利润 -1.07元
  • 每股净资产 0.74元
  • 净资产收益率 38.41%
  • 净利润 204761.92万
  • 净利润增长率 205.50%
攀钢钒钛投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内230005
半年内330006
一年内530008
攀钢钒钛盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.10 0.38 0.41 0.40
净利润(亿元) 8.68 32.47 35.56 34.70
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
白银有色 10.09% 0 0 0 0 0 0
和胜股份 10.03% 0 0 0 0 0 0
闽发铝业 10.00% 0 0 0 0 0 0
宝钛股份 5.43% 8 5 3 0 0 0
河北宣工 4.77% 1 0 1 0 0 0
广晟有色 3.86% 0 0 0 0 0 0
银泰资源 3.77% 11 8 3 0 0 0
江西铜业 2.77% 10 4 6 0 0 0
四通新材 2.72% 0 0 0 0 0 0
豫光金铅 2.29% 0 0 0 0 0 0
电工合金 2.16% 0 0 0 0 0 0
鼎胜新材 2.13% 0 0 0 0 0 0
锌业股份 2.09% 2 0 2 0 0 0
楚江新材 1.99% 3 1 2 0 0 0
梦舟股份 1.92% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5663.90
伊利股份详细3926.0421.0027.63
宁德时代详细3691.4662.7887.12
上汽集团详细3332.9723.2426.17
双汇发展详细3326.1221.9026.31
用友网络详细3327.7721.0734.84
当升科技详细3231.5021.4329.84
招商蛇口详细3122.3616.6422.52
北方华创详细3072.2237.6370.42
先导智能详细3035.0324.5737.12
贵州茅台详细29777.13549.30785.75
华鲁恒升详细2824.7212.1514.99
中信证券详细2824.6215.9624.90
卫星石化详细2713.559.6814.18

数据来源:东方财富Choice数据