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业绩维持稳定,产能投放将驱动盈利增长

www.eastmoney.com 2019年01月23日 00:00 东北证券 顾一弘 查看PDF原文

通威股份(600438)

公司发布2018年业绩预告,预计2018年实现归母净利润20.1-21.1亿元,同比增长0%~5%,扣非后净利润18.6-20.6亿元,同比变化-5%~5%,业绩维持稳定,符合预期。测算4季度单季实现扣非后归母净利润2.96-4.92亿元,同比变化-38%~3%,4季度单季净利润3.52-4.53亿元,同比下降27%~6%。

产品价格企稳,销量维持增长:2018年公司各版块继续以质量、成本为核心竞争力,农业及光伏两大板块均取得销量增长。在行业普遍减产停产的情况下,公司电池片产能利用率仍超过115%,预计公司多晶硅板块也维持满产满销。在国内531新政后光伏产业链产品价格大幅下降,目前硅料价格已经降至二线边际产能现金成本附近,预计全年均价继续下行空间较小。受国内领跑者等需求驱动,高效单晶电池片在18年11月开始持续上涨,短期产品溢价显著,2019年高效电池片盈利预计将维持稳定。

新增产能投放,成本优势显著:公司多晶硅料包头2.5万吨与乐山2.5万吨新产能已投产,公司多晶硅合计产能有望达到8万吨,新项目将实现4万元/吨以下的生产成本,在现有价格下依然能够保持较高的盈利水平,预计公司2019年多晶硅料销量在7.5万吨以上。公司成都与合肥合计6GW以上电池片产能已经陆续投产,合计电池片产能将达12GW以上,2019年全年产销量有望达到12GW。目前公司电池片非硅成本在0.2-0.3元/W的区间并持续下降,保持行业领先地位,产能扩张后成本有望进一步下降10%左右。借助行业领先的成本优势,2019年公司电池片产能将继续扩张,巩固在电池片领域的龙头地位。

盈利预测:预计公司2018-2020年EPS分别为0.53、0.77和0.94元,维持买入评级。

风险提示:产品价格降幅超预期;光伏海外市场不及预期

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通威股份基本面数据
  • 总股本 38.82亿股
  • 流通股 27.82亿股
  • 每股收益 0.43元
  • 每股未分配利润 1.16元
  • 每股净资产 3.70元
  • 净资产收益率 11.95%
  • 净利润 165978.39万
  • 净利润增长率 8.59%
通威股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内13300016
三个月内18300021
半年内18300021
一年内26400030
通威股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.52 0.53 0.77 0.94
净利润(亿元) 20.11 20.42 29.82 36.61
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
立华股份 10.01% 1 0 1 0 0 0
新五丰 8.32% 0 0 0 0 0 0
益生股份 6.48% 11 5 6 0 0 0
ST东海洋 4.99% 1 1 0 0 0 0
牧原股份 3.94% 10 6 4 0 0 0
傲农生物 3.89% 1 1 0 0 0 0
唐人神 3.73% 5 2 3 0 0 0
*ST康达 3.57% 0 0 0 0 0 0
民和股份 3.07% 3 3 0 0 0 0
辉隆股份 2.92% 1 1 0 0 0 0
中农立华 2.24% 0 0 0 0 0 0
国联水产 1.60% 3 3 0 0 0 0
京粮B 1.40% 0 0 0 0 0 0
亚盛集团 1.36% 1 0 1 0 0 0
登海种业 1.36% 6 2 2 2 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2427.62
中国国旅详细3786.8849.5661.50
宋城演艺详细2728.9219.3621.45
贵州茅台详细27720.46549.30730.76
中信证券详细2618.9515.5619.78
中炬高新详细2530.0022.0431.68
五粮液详细2479.0448.3069.67
宁德时代详细2480.9462.7882.29
北方华创详细2252.8937.6347.85
当升科技详细2228.4721.4329.69
永辉超市详细227.997.018.69
福能股份详细219.237.498.74
三一重工详细2110.147.629.61
美年健康详细2117.5913.5017.12
绝味食品详细2142.1532.7639.86

数据来源:东方财富Choice数据