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非公开方案获核准批复,助力数通业务长足发力

www.eastmoney.com 2019年01月23日 00:00 中泰证券 吴友文,易景明 查看PDF原文

光迅科技(002281)

公司于2019年1月22日收到中国证监会对于公司非公开发行股票的核准批复,核准公司发行不超过1.29亿股,该批复在6个月之内有效。

预案提出后八个月顺利得到核准批复,公司将由此在高速光模块封测领域长足发力。本次募集资金投入数据通信用高速光收发模块产能扩充项目,对100Gb/s相关产品持续改进和升级,将对公司在数通光模块领域形成强大助力。在北美大型ICP带动下,白盒网络设备及配套已成为庞大完整产业链,终端客户主导份额和定价,头部供应商能享有较高受益。虽然北美市场已启动向400G模块的切入,但国内数通网市场方兴未艾,互联网厂商对大中型数据中心的投建规模近年持续高位,面向最庞大移动互联市场的流量需求,方案升级势在必行,公司此次方案通过,充分契合需求时点,将由此长期受益。

5G投资向上,公司作为本土龙头将充分参与5G接入网对高速光模块的规模化需求。5G今年进入实质性进展,运营商资本开支将从低位趋势向上,5G第一阶段直到2023年,我们预计运营商5G口径开支比较LTE建设前五年将高出20%左右。不但总规模发生变化,CU/DU的分离指向高密度多形态组网方式,带宽相应提升,使得高速光模块需求呈倍数级增长。电信网具备特定进入门槛,公司作为惯例的龙头供应商,将在该轮长期向上的投资中占据可观份额,带动产能的同时,紧随运营商需求进行产品技术升级,有效摊薄研发成本,撬动公司形成长效的正反馈。

高速光芯片今年有望实质性突破,从产业链立体来看,全球光器件龙头地位会持续强化和体现。光器件市场格局高度分散、竞争激烈,公司以近6%的份额,位列五强,产品簇涵盖传输、数通和接入的几乎全部品类,本身就是其深厚技术和市场积累的明证。如今电芯片初创设计公司间或出现,而光芯片设计制造因为市场规模小门槛高,鲜有新进者,具备三五族化合物一体化研制能力的厂商屈指可数,公司业已位列其中,高度稀缺。其自主研发的25G高速光芯片正在进行检测,年内有望产生实质性进展,进而紧跟电信网整体扩容升级,提升公司产品综合竞争力。光迅作为国内光芯片自主可控的唯一龙头,稀缺价值将持续强化和体现。

盈利预测与估值:我们预计公司2018到2020年将实现净利润分别为3.66亿、4.51亿和5.65亿元,对应EPS分别为0.58、0.72和0.9元。结合公司龙头地位和行业高景气,给予2019年40倍的市盈率,目标市值为180.4亿元,给予增持评级。

风险提示:数据中心市场拓展不及预期、5G投资不及预期、技术风险、竞争风险

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  • 核心数据
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  • 周K
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光迅科技基本面数据
  • 总股本 6.48亿股
  • 流通股 6.29亿股
  • 每股收益 0.52元
  • 每股未分配利润 2.16元
  • 每股净资产 5.28元
  • 净资产收益率 8.28%
  • 净利润 26331.59万
  • 净利润增长率 4.66%
光迅科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内120003
三个月内251008
半年内3710011
一年内81010019
光迅科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.52 0.56 0.71 0.96
净利润(亿元) 3.35 3.64 4.63 6.22
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方通信 9.99% 0 0 0 0 0 0
大富科技 9.94% 1 0 1 0 0 0
东信和平 8.38% 0 0 0 0 0 0
中海达 6.53% 3 2 1 0 0 0
宁通信B 6.35% 0 0 0 0 0 0
合众思壮 4.94% 9 6 3 0 0 0
北讯集团 4.89% 0 0 0 0 0 0
振芯科技 4.46% 7 3 3 1 0 0
同洲电子 4.34% 0 0 0 0 0 0
天孚通信 4.21% 11 5 6 0 0 0
路通视信 4.04% 0 0 0 0 0 0
海格通信 3.19% 14 7 7 0 0 0
索菱股份 2.76% 0 0 0 0 0 0
东土科技 2.75% 5 1 3 1 0 0
东信B股 2.64% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2427.62
中国国旅详细3786.8849.5661.50
宋城演艺详细2728.9219.3621.45
贵州茅台详细27720.46549.30730.76
中信证券详细2618.9515.5619.78
中炬高新详细2530.0022.0431.68
五粮液详细2479.0448.3069.67
宁德时代详细2480.9462.7882.29
北方华创详细2252.8937.6347.85
当升科技详细2228.4721.4329.69
永辉超市详细227.997.018.69
福能股份详细219.237.498.74
三一重工详细2110.147.629.61
美年健康详细2117.5913.5017.12
绝味食品详细2142.1532.7639.86

数据来源:东方财富Choice数据