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政策落地高铁开通,客流回暖带动龙头转型加速!

www.eastmoney.com 2019年01月24日 00:00 天风证券 刘章明 查看PDF原文

黄山旅游(600054)

公司简况:景区龙头资源优渥,内生外延不断激发活力

目前主营业务为景区、索道缆车、酒店、旅行社、徽菜餐饮,多产业协同发展, 16年起推出“走下山、走出去”战略,构建“一山一水一村一窟”,进一步拓展全方位发力。公司依托黄山风景区拥有独特自然与人文资源优势,叠加未来高铁开通将极大拉动游客访问量,线上多点布局加码,未来协同运营能力将有较大提升空间。

行业现状:出行需求全面提升,景气度持续向上

我国国内旅游人数一直保持 10+%增长, 2017 年已达 50 亿,对应国内旅游总收入达 4.57 万亿元,休闲旅游已成为生活文娱刚需。近五年来游客花销保持增长,购买力提升伴随门票减价等利好, 预计未来规模会持续上升。

伴随算法优化, OTA 平台的需求度越来越高,在线景区门票市场将越来越大。线上已成为游客订票的主要方式, 59.7%的用户选择线上订票而会去景区门票处订票的用户只占 8.8%。

年轻人决定目的地时更易受社交媒体影响,倾向深度走访景区、一地多刷,以体验当地风土人情。此外,由于生活节奏越来越快,一日游以及短期假日游产品亦愈发受欢迎。伴随主力人群的代际变迁,旅行选择将越来越多样化,人文与自然做更多结合,融合酒店餐饮并整合周边景点,打造立体多元游览文化将成趋势。

核心竞争力:交通改善+转型加速,协同发展未来可期

基于“走下山、走出去” 战略及“一山一水一湖一窟”布局,黄山风景区+“一群”(黄山南部城镇群) +“二片”(环黄山城镇密集区、世界文化遗产地城镇密集区)=以旅游服务接待为核心的城镇建设区,加速向休闲度假游体验转型。特色小镇项目“旅游+ 电商”、“旅游+文旅”、“旅游+演艺”等正同步谋划并取得良好进展,如在石窟中引入 VR, AR 打造新体验。

黄山机场、杭黄高铁相继开通, 宣城绩溪高铁、黄池高铁未来也将继续开通, 辅以密集的公路网络建设,共同使出行更加高效便捷,将有效提升中长线游客到访机率。17 年公布新高管考核办法,并修订员工薪酬管理制度,令绩效致胜指标与超额利润和特别贡献挂钩,极大地提高了各层级员工的工作积极性。

给予买入评级。 公司背靠优质、稀缺景区资源,在通达性不断提升及外延扩张持续推进的背景下,“内生+外延”增长动力强劲,我们预计公司 18-19年 EPS为 0.55/0.58元/股;对应 PE 为 17.7/16.9x。

风险提示: 整合不达预期;高铁开通延迟;极端天气状况。

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黄山旅游基本面数据
  • 总股本 7.29亿股
  • 流通股 5.13亿股
  • 每股收益 0.58元
  • 每股未分配利润 3.17元
  • 每股净资产 5.70元
  • 净资产收益率 10.14%
  • 净利润 42084.89万
  • 净利润增长率 22.95%
黄山旅游投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内300003
半年内6400010
一年内10500015
黄山旅游盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.57 0.61 0.63 0.69
净利润(亿元) 4.14 4.43 4.59 5.02
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华天酒店 4.00% 1 0 1 0 0 0
腾邦国际 2.51% 11 6 5 0 0 0
长白山 1.88% 4 2 1 1 0 0
凯撒旅游 1.59% 8 3 5 0 0 0
中国国旅 1.54% 37 22 15 0 0 0
海航创新 1.37% 0 0 0 0 0 0
曲江文旅 1.37% 1 0 1 0 0 0
众信旅游 1.36% 15 4 10 1 0 0
张家界 0.93% 2 0 2 0 0 0
首旅酒店 0.68% 25 15 10 0 0 0
锦江B股 0.67% 0 0 0 0 0 0
黄山旅游 0.60% 24 8 16 0 0 0
三特索道 0.52% 8 4 4 0 0 0
九华旅游 0.42% 0 0 0 0 0 0
海创B股 0.32% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.22
中国国旅详细3786.8849.5662.45
宋城演艺详细2728.9219.3621.07
贵州茅台详细27720.46549.30722.00
中信证券详细2618.9515.5620.08
中炬高新详细2530.0022.0431.13
五粮液详细2479.0448.3069.01
宁德时代详细2480.9462.7883.17
北方华创详细2252.8937.6347.18
当升科技详细2228.4721.4329.40
永辉超市详细227.997.018.70
福能股份详细219.237.498.68
三一重工详细2110.147.629.69
美年健康详细2117.5913.5017.28
绝味食品详细2142.1532.7638.70

数据来源:东方财富Choice数据