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受行业影响较大,业绩增速略微放缓

www.eastmoney.com 2019年01月24日 00:00 太平洋 刘国清,曾博文 查看PDF原文

锐科激光(300747)

事件: 公司于 1 月 21 日发布 2018 年业绩报告, 2018 年 1-12 月归属于上市公司股东的净利润 4-4.6 亿元,同比增长 44.31%~65.96%。

点评:

行业增长放缓, 四季度增长放缓。 公司是一家专业从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售的国家火炬计划重点高新技术企业, 是全球有影响力的具有从材料、器件到整机垂直集成能力的光纤激光器研发、生产和服务供应商。 根据行业调研的情况,受到中美贸易战等影响,相较于 2018 年 1、 2 季度, 激光切割行业在 2018年 3、 4 季度的需求有一定放缓,影响了公司第四季度的表现。

看好公司研发实力, 高功率产品加快替代进口。 2018 年公司根据市场需求变化情况,及时调整市场战略,促使公司年度经营业绩保持了稳健增长。公司高功率光纤激光器产品收入增长较快,成本控制较好,是公司业绩增长的主要原因,在高功率光纤激光器市场,根据 2017年行业数据显示, 高于 1.5KW 的高功率光纤激光器国产化率仅为11%, 2018 年国产化率有所提升,但是替代空间仍然非常大,我们看好公司在高功率领域的市场占有率提升。

展望未来发展, 多品类扩张,业绩增长持续性值得期待。 激光切割领域,公司连续高功率激光器产品放量, 这一点代表公司强劲的产品研发能力、市场推广能力、 管理能力。 展望未来,激光切割加工行业一方面制造业投资放缓有一定的影响,另一方面 IPG 降价会对业内产生影响,预计有所放缓。但是我们认为,公司拥有深厚的技术积累,新品类的推出足以熨平经济的周期性,在焊接、微加工、激光淬火、激光熔覆等领域,公司储备良好。 在毛利率方面,公司仍然有望通过自制材料的比例不断增加,成本将会持续下降。 根据 2018 年中报, 上半年特种光纤的自制实现的销售收入也有较大幅度的增大。

盈利性预测与估值。 公司已经是国内的激光器知名企业,同时有望在近年直面国际老牌激光企业的竞争,成为全球一流的激光器品牌。公司将保持超越行业的快速增长,且可以多品类的扩展,公司无论从管理上、研发上都具备极强的稀缺性, 我们预计公司 18-20 年归属于母公司股东净利润分别为 4.4 亿、 6.6 亿、 9.5 亿,当前股价对应估值为 38、 26、 18 倍,维持买入评级。

风险提示: 市场竞争加剧; 宏观经济不及预期;

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锐科激光基本面数据
  • 总股本 1.28亿股
  • 流通股 0.32亿股
  • 每股收益 2.85元
  • 每股未分配利润 5.23元
  • 每股净资产 15.36元
  • 净资产收益率 34.75%
  • 净利润 36429.65万
  • 净利润增长率 68.94%
锐科激光投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内250007
三个月内350008
半年内450009
一年内7600013
锐科激光盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 2.17 3.55 5.11 6.96
净利润(亿元) 2.77 4.54 6.54 8.91
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华映科技 10.17% 0 0 0 0 0 0
奥瑞德 10.06% 0 0 0 0 0 0
长电科技 10.03% 10 5 4 1 0 0
雄韬股份 10.02% 0 0 0 0 0 0
联得装备 10.01% 9 6 3 0 0 0
恒铭达 10.01% 0 0 0 0 0 0
融捷股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
锦富技术 10.00% 0 0 0 0 0 0
猛狮科技 10.00% 0 0 0 0 0 0
深天马A 9.99% 4 3 0 1 0 0
风华高科 9.10% 2 1 1 0 0 0
中京电子 8.98% 0 0 0 0 0 0
达华智能 6.81% 0 0 0 0 0 0
航天彩虹 6.68% 4 2 2 0 0 0
三安光电 5.45% 14 8 5 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2427.62
中国国旅详细3786.8849.5661.50
宋城演艺详细2728.9219.3621.45
贵州茅台详细27720.46549.30730.76
中信证券详细2618.9515.5619.78
中炬高新详细2530.0022.0431.68
五粮液详细2479.0448.3069.67
宁德时代详细2480.9462.7882.29
北方华创详细2252.8937.6347.85
当升科技详细2228.4721.4329.69
永辉超市详细227.997.018.69
福能股份详细219.237.498.74
三一重工详细2110.147.629.61
美年健康详细2117.5913.5017.12
绝味食品详细2142.1532.7639.86

数据来源:东方财富Choice数据