东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 宋城演艺 > 宋城演艺-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

业绩符合预期,六间房重组稳步推进

www.eastmoney.com 2019年01月24日 00:00 西南证券 朱芸 查看PDF原文

宋城演艺(300144)

投资要点

事件:公司发布2018年度业绩预告,预计2018年实现归母净利润12.3亿~13.9亿元,同比增长15%~30%,基本符合我们此前预期。

现有项目品质持续优化,盈利能力进一步提升。1)杭州宋城延续先发优势,升级改造各类软硬件设施,暑期《宋城千古情》单日演出场次达18场,此外公司正在计划整改推出3号剧院,预计2019年投入运营,演艺业务体量有望再上新台阶;三亚项目顺应国际旅游岛建设趋势,五年来的渠道拓展+品牌建设使其成为三亚地标性景区之一,2018全年实现了游客量和业绩的逆势增长。丽江千古情通过积极调整营销策略,在区域游客总量减少的背景下,散客、终端、电商全面发力,整体散客收入增长超过90%。桂林项目自8月开业以来运行良好已形成区域性品牌口碑。2)近几年公司一直重视散客和终端市场,在销售渠道方面已形成了较为完善的综合覆盖团散客的开拓机制,各项目毛利率仍处于改善轨道,此外九寨“藏迷”预计2019年可现行开业,前期停业费用负担存在较大优化空间。

自建项目按计划释放,佛山项目由轻转重彰显公司发展信心:1)自建项目方面:按照计划预计张家界、西安千古情将于2019年开业,上海世博园项目已于2018年9月27日启动,本轮自建项目平均资金投入约6亿元,参考2013-2014年三亚、九寨、丽江项目投放为公司开启业绩爆发期,预计或于2019年起贡献业绩,此外公司拟以4.5亿元受让佛山项目公司100%股权,后续自主打造“主题乐园”+“文化演艺”,其中一期投资7亿元。2)轻资产项目方面:炭河项目开业满一年,接待游客超400万人次,《炭河千古情》演出1000余场,营收超1.6亿元,表现超市场预期,2018年12月28《明月千古情》顺利开业,宜春项目游客量和综合配套设施优于宁乡项目,业绩表现可期,轻资产项目按计划落地印证公司轻资产模式增长逻辑,其余轻资产项目亦稳步推进。后续预计将以2-3个/年速度投放,按照2.6亿元项目管理费按时间均摊假设,预计轻资产年均可贡献2-3亿元管理费收入,有望提升公司整体盈利能力。

六间房重组首次交割完成,打造西塘演艺小镇继续深耕演艺市场。1)密境和风股东于2018年12月28日已完成19.96%股权对六间房进行增资,宋城对重组公司持股持股比例76.96%,预计密境和风剩余80.04%股权将在六间房业绩审核完成后增资,预计可在2019年4月30日前完成,不考虑存量股转让问题则届时公司对重组公司持股40%,六间房可顺利出表。2)2018年12月27日公司董事会审议通过浙江嘉善西塘演艺小镇项目,对应首期投资10亿元,目前已通过招拍挂摘得首期约132亩的土地使用权,嘉善位处浙江紧邻沪、苏、皖,三省一市合计年旅游人次为23.26亿,人口总数2.16亿人,西塘项目将助力公司继续深耕长三角市场,形成全新利润增长点。

盈利预测与评级。目前公司自建及轻资产项目进展顺利,演艺主业业绩贡献可持续,盈利能力仍存提升空间,由于六间房重组二次交割具体时间尚未确定,不考虑六间房重组出表,预计2018-2020年EPS分别为0.89元、0.99元、1.15元,对应PE22X、20X、17X,维持“买入”评级。

风险提示:新建项目进展或不及预期,六间房重组进度不及预期,成熟项目营收增速或不及预期。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宋城演艺基本面数据
  • 总股本 14.53亿股
  • 流通股 11.83亿股
  • 每股收益 0.79元
  • 每股未分配利润 2.84元
  • 每股净资产 5.71元
  • 净资产收益率 14.67%
  • 净利润 114745.11万
  • 净利润增长率 25.01%
宋城演艺投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内440008
三个月内71000017
半年内141500029
一年内332800061
宋城演艺盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.74 0.91 1.09 1.17
净利润(亿元) 10.68 13.18 15.82 16.98
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
大东海A 8.31% 0 0 0 0 0 0
岭南控股 5.10% 2 1 1 0 0 0
大东海B 4.05% 0 0 0 0 0 0
云南旅游 3.49% 3 2 1 0 0 0
海航创新 2.46% 0 0 0 0 0 0
西安旅游 2.34% 0 0 0 0 0 0
腾邦国际 2.09% 11 6 5 0 0 0
*ST云网 1.40% 0 0 0 0 0 0
国旅联合 1.28% 0 0 0 0 0 0
海创B股 1.28% 0 0 0 0 0 0
长白山 1.16% 4 2 1 1 0 0
众信旅游 0.68% 15 4 10 1 0 0
天目湖 0.59% 2 0 2 0 0 0
中国国旅 0.38% 37 22 15 0 0 0
锦旅B股 0.22% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2427.62
中国国旅详细3786.8849.5661.50
宋城演艺详细2728.9219.3621.45
贵州茅台详细27720.46549.30730.76
中信证券详细2618.9515.5619.78
中炬高新详细2530.0022.0431.68
五粮液详细2479.0448.3069.67
宁德时代详细2480.9462.7882.29
北方华创详细2252.8937.6347.85
当升科技详细2228.4721.4329.69
永辉超市详细227.997.018.69
福能股份详细219.237.498.74
三一重工详细2110.147.629.61
美年健康详细2117.5913.5017.12
绝味食品详细2142.1532.7639.86

数据来源:东方财富Choice数据